八类理财产品明年末打破刚兑 资管新规延期1年保本型产品获喘息

原标题：近两个月500余款净值型理财产品“破1” 资管新规延期一年保本型产品获喘息

记者胡金华

原本将在今年底结束过渡期的资管新规，由于受上半年的新冠肺炎疫情影响，过渡期延长至2021年底，这在规模近百万亿的理财市场上激起了“涟漪”。

7月31日，中国人民银行发布消息，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，央行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。

早在2018年4月，央行联合多部委发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”），按照既有工作安排，资管新规过渡期将于2020年底结束，资管新规的核心是打破刚兑、禁止资金池模式与破除多层嵌套等，各家机构要在此之前完成整改以达到资管新规要求。

“资管新规延期，拥有近100万亿元资产管理规模的大资产管理行业将迎来新的变数，尤其对于坐享刚性兑付温床的银行理财产品而言，新规延期带来的利好最大。现在大中型银行都在纷纷设立银行理财子公司，而地方型银行也在酝酿理财产品的转变，以期在与其它理财产品比拼收益时，不至于太落后。”8月10日，上海一家大型银行资深理财经理李艳告诉《华夏时报》记者。

八大类理财产品明年末打破刚兑

在多位银行业内人士看来，伴随着资本市场人气开始上涨，购买公募基金的投资人越来越多，而这势必将影响银行理财“搬家”，资管新规延迟相当于给了保本型理财产品一年宝贵的“喘息期”。

本报记者也从这份资管新规中获悉，按照“一行两会一局”共同建立的资管产品的统计制度，包括银行的非保本理财、信托公司的资管产品、证券公司及其子公司的资管产品、基金管理公司及其子公司的专户、期货公司及其子公司的资管产品、保险的资管产品、金融资产投资公司的资管产品和公募基金等八大类资管产品。中国人民银行统计数据显示，截至5月末，上述资管产品直接汇总的资产总量是90.1万亿元，比年初增加了4万亿，同比增长3.5%。

“在八大类理财产品中，信托、基金、券商私募等机构发行的理财产品近年来都已经打破刚性兑付预期，即投资人认购这些产品需盈亏自负，不能再抱着发行方必须刚性兑付的念头。在银行发行的理财产品中，尽管所有产品都是非保本收益，但是为了能吸引储户，每家银行都有一两款产品在设计的时候都能达到预期收益，甚至略高于预期收益，如果打破刚兑，银行就不能再以无风险或低风险字样吸引储户。”李艳表示。

不过对于缘何资管新规延期，央行有关负责人也在发布上述政策之后，以问答形式对外表示：一是推动资管存量业务整改平稳进行，二是为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。

“延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力；过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡，将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构跳起来摘桃子，在对冲疫情影响的同时，推动金融机构早整改、早转型；能够较好统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。”央行相关负责人表示。

8月12日，上海一家银行理财子公司副总张杰明（化名）则向《华夏时报》记者分析称，从央行年初释放的信号看，延长期只有一年是在预期内的，虽然净值型产品发行的占比一直在提高，但要在今年底完全实现存量非标资管业务去化可能性很低，已经发行的一些老产品由于配置了部分期限较长的资产，短期内也难以通过发行新产品来承接。

“虽然银行理财投资中权益类资产，尤其是直接的股票投资规模并不大，而表态让机构不要单纯卖出完成整改，应该意在避免机构为达标集中处理资产，从而对市场造成冲击。”张杰明称。

产品从保本型向净值型转变

按照既定规则，今年本应是银行发售保本理财产品最后一年，今后将打破刚性兑付，向净值化转型。但是在资管新规延期后的1年内，银行理财理论上仍可在2021年继续保留部分保本理财等传统理财产品。在货币基金收益破2，无风险收益率整体走低背景下，这对投资者的吸引力不言而喻。

东方金诚国际信用评估有限公司统计显示，截至7月末，国内存续的银行理财产品数量为48503只，其中净值型产品占比仅为24.91%，产品整改进度较缓慢，在年底能够实现全面净值化的可能性较小。截至7月末，146家银行的存续理财产品均没有净值化转型，主要集中在中小农商行和城商行。

“过渡期延长的一个直接影响是，传统银行产品与净值型理财产品多出一年并行期。这意味着，投资者可在未来近一年半内继续买到传统产品，也有了更多时间认识与适应净值型理财产品。目前净值型理财产品整体收益水平已超过传统产品，但由于部分投资者难以接受净值型产品净值波动与短期可能出现的亏损，导致整体销售并不理想。过渡期延长使得投资者有了更充足时间认识净值型产品运行模式与检验净值型产品实际收益，有利于银行理财发行机构引导投资者转化。”对此，中证金牛金融研究中心研究员力禾也表示。

值得关注的是，银行净值型理财产品类似于公募基金，以“1”为单位到期赎回统计实际收益。根据第三方研究机构普益标准统计显示，从6月初至今，已有561款固收类净值型理财账面净值破1元，占存续净值型固收类产品3%，涉及75家银行。其中，城商行净值“破1”的产品数量最多，共224只产品，占“破1”产品数量的40%。

“资管新规打破刚兑后，理财产品也会面临净值化收益波动，未来不排除权益类理财产品增加。但是，权益类理财产品逐渐出现，或许会加剧理财产品整体波动与投资风险，投资者在未来投资银行理财产品时，要做好相应心理准备。”李艳指出。

普益标准分析师郭全毓则认为，银行目前的固收类净值型产品绝大多数投资到债券市场，按照资管新规要求，资管产品净值需反映出所配置资产的公允价值，不能用摊余成本法。这一估值方法的改变，叠加债市整体调整影响，便出现银行固收类净值型产品净值“破1”情况。今后，固收类净值型银行产品均按照市值法估值，净值会真实反映市场波动，这类银行理财产品与公募基金一样，出现浮亏情况不足为奇，投资者需打破银行理财刚兑旧观念。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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