周丽君：下半年城投行业信用风险展望

7月30日起，东方金诚将举行为期四周、共八场的“宽信用精准化下的债市逻辑”线上系列论坛。对2020年下半年宏观经济、债券市场、主要发债行业信用风险趋势进行研判，并组织业内嘉宾对国内外宏观经济、城投债、地产债、产业债、高收益债、ABS、金融债等热点话题开展圆桌对话。

8月13日，在“‘诚’不我欺：说说城投那‘东’‘西’”专场上，东方金诚公用事业一部高级分析师周丽君发表题为《下半年城投行业信用风险展望》的主题演讲，周丽君表示，上半年，受益于宏观政策逆周期调节力度进一步加大，城投债发行再创新高，规模达2.43万亿，同比大幅增长60.5%。

展望下半年，政策方面，宏观经济复苏压力依然较大，货币宽松方向不会发生逆转，继续利好城投公司再融资；但随着疫情逐步稳定，预计下半年货币政策将向常态化渐进回归，较上半年边际收紧。此外，考虑到下半年宏观经济形势，城投行业监管政策明显收紧的可能性较低，但需警惕2021年及以后逆周期政策退潮后监管收紧之可能。债市方面，下半年城投债到期（含回售）规模超1.5万亿，再融资压力依然较大，同时基建发力还需城投“有所作为”，预计城投债全年发行规模将达到4万亿以上。

信用风险方面，城投公司作为基建项目投融资、建设及运营主体，普遍存在自身现金流偏弱特点，更多地依赖再融资保障债务接续以及来自地方政府的外部支持。下半年城投公司再融资环境总体较好，预计行业信用风险总体仍处较低水平。但亦需关注到城投再融资的结构性分化，从上半年发行来看，城投债主体资质下沉并非全方位的，以区县级城投为例，增长以江苏、浙江、山东、四川等省份为主，而贵州、云南、辽宁等省区县级城投发行总额有所下降。随着下半年货币政策边际收紧，该结构性分化特征预计将进一步增强，警惕所在区域主导产业发展欠佳且受疫情冲击大、土地行情处于低位、可调配金融资源偏少，以及短期偿付压力很大的城投公司再现流动性风险。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读