期现货双双走暖！资金面紧平衡 债市情绪略谨慎

来源：Wind资讯

8月13日，现券期货双双走暖，期货表现强于现券。国债期货全线小幅收红，10年期主力合约涨0.19%。交易员称，尽管财政部缩减下周三国债发行量，但地方债的招标仍接踵而至，供给压力犹在；此外周末到期的MLF如何续做以及周五公布的宏观数据，是制约市场情绪的主要因素。股市方面，A股高开后震荡整理，上证指数收盘涨0.04%，深证成指跌0.13%。

银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp左右，其中，10年期国开活跃券200210收益率下行1.49bp报3.4675%，10年期国债活跃券200006收益率下行1bp报2.95%，统计局周五将公布7月工业增加值等宏观数据。市场人士表示，由于市场对经济预期乐观，数据如预期的好，可能不会对债券市场形成新的压力；但如果不如预期，可能会带来债券市场小幅的交易空间。

地方债发行提速央行连续净投放，银行间资金面维持紧平衡，主要回购利率变动不大，隔夜回购加权利率小幅上行在2.10%上方高位盘整。交易员称，除地方债外，周末将到期的中期借贷便利（MLF）如何续做，也是影响市场心态的重要因素之一，如果与上月一样缩量，流动性紧平衡状态可能还要持续一段时间。

7月末特别国债发行收官后，地方债发行开始提速。Wind数据显示，截至8月13日，8月已发布公告的地方债规模已近7300亿元，其中8月第一周发行量为2270亿元，本周约3850亿元，较上周增近七成。

可转债方面，中证转债指数收盘涨0.46%，逾六成可转债收涨，转债延续临停潮，东音转债、金禾转债等9只转债盘中大涨临时停牌。与此同时，8月以来，转债强制赎回公告密集出炉，掀起一轮赎回潮。分析人士指出，虽然转债可能出现大面积赎回，但在新增转债发行预案规模保持增长及审核速度加快的情况下，三季度转债市场总规模不会发生“断崖式”下降。

方正证券首席经济学家颜色表示，8~10月有将近1.5万亿的地方政府专项债发行规模，央行会进行适当的流动性投放予以配合，而短期流动性操作手段主要就是逆回购。当前的货币政策思路是以稳为主，与6、7月份相比不会进一步收紧但也不会放松，流动性会在边际上略微宽松。

江海证券表示，综合而言，目前股和债的估值到了关键时刻，表现为：债券配置价值较高，但是交易空间不大；股市高估值板块开始滞涨，低估值板块也涨不动的阶段。应该说股和债都对前期经济从底部回升做了充分的反映。后期金融市场的走势如何，7月份的宏观数据就较为关键。

债市要闻

1、郭树清：银行保险机构要更多地参与债券等资本市场

郭树清：将下更大气力深化金融领域关键性改革，包括加快中小银行改革、大力支持直接融资、完善银行保险机构公司治理等。更好地支持实体经济，要推动直接融资和间接融资平衡发展。下半年要继续推动企业债券的发行，银行保险机构要更多地参与债券等资本市场。

2、央行成功在香港发行两期人民币央票

央行：周四在香港发行两期人民币央票，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率均为2.70%，美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量约624亿元，接近发行量的2.1倍。

3、今年数十家银行宣布合并、增资，中小银行风险加速暴露

中小银行的合并重组节奏正在提速。据不完全统计，今年以来，已经发生了超过20次区域中小银行合并重组以及增资扩股事件，其中绝大部分为农商行，同时也包括数起城商行合并重组事件。

4、可转债盛宴：今日9只熔断！9个交易日有产品上涨近130%

A股市场陷入调整，可转债一片火热，今日9只熔断。8月份以来，可转债市场异常热闹，熔断天天上演。截至今日，有6只可转债涨幅超过50%，其中横河转债表现最“妖”，涨幅高达127.35%，盛路转债居次，上涨88.29%，蓝盾转债占据季军宝座，上涨66.17%。

5、转债市场转股赎回潮起，个券大涨引得交易所实施临停

近期股市的大涨，一方面让转债赎回条款纷纷被提前触发，另一方面则导致转债市场发生集中强赎现象。而提前赎回则是导致市场规模减少的重要原因，随着供给规模的大幅下降，可能会抬升转债的估值中枢。

6、交易商协会：二季度评级调整家数同比减少

交易商协会：二季度评级调整家数同比减少；级别上调的发行人原评级主要分布于AA和AA+级，下调情形中幅度超过3个子级的近三成；新增3家企业首次违约，涉及3家评级机构；更换评级机构后的级别高于原级别的发行人家数同比增加，大公国际上调的家数及更换上调率均最高。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月13日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，中标利率持平上次报2.2%；今日无逆回购到期，当日净投放1500亿元。

资金面（CP）：

地方债发行提速央行连续净投放，银行间资金面维持紧平衡，主要回购利率变动不大，隔夜回购加权利率小幅上行在2.10%上方高位盘整。交易员称，除地方债外，周末将到期的中期借贷便利（MLF）如何续做，也是影响市场心态的重要因素之一，如果与上月一样缩量，流动性紧平衡状态可能还要持续一段时间。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

8月13日，债券市场共发行259只债券，总发行量3260.37亿元，144只债券到期，6只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1300.75亿元，当日净融资额为1959.62亿元。

从发债类型看，8月13日，债券市场共发行地方政府债40只，同业存单141只，金融债12只，企业债3只，公司债10只，中期票据9只，短期融资券24只，资产支持证券19只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1．国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4147%、3.2386%、3.4526%，全场倍数分别为5.6、6.2、4.33，边际倍数分别为2.31、1.34、62.5。

2．进出口行四期金融债需求不俗，发行3个月期贴现金融债中标利率为2.146%，投标倍数5.11倍，增发3年、10年（剩余期限约5.1年）、10年期金融债中标利率分别为3.076%、3.2476%、3.701%，投标倍数分别为4.15、5.94、5.74。

全国银行间债券市场交易结算日报

8月13日，全国银行间债券市场结算总量为40036.84亿元，较上日下降4.15%，交易结算总笔数为18041笔。其中，质押式回购32073.08亿元，买断式回购359.56亿元，现券交易7234.20亿元，债券借贷370.00亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，1天回购利率上行1.5bp至2.195%，7天回购利率上行0.3bp至2.326%。

债券重大事件

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