力帆风不顺

原标题：力帆风不顺

来源：北京商报

A股市场首家民营上市车企即将放弃造车。8月16日，对于吉利即将收购力帆的传闻，吉利汽车母公司吉利控股公关部门负责人向北京商报记者表示“不知道”。此前传闻显示，力帆股份将向吉利汽车出售旗下所有汽车业务资产。作为力帆汽车创始人，82岁的尹明善直到今年5月的股东大会上还表态“希望力帆的汽车板块能尽快恢复元气”。仅两个月后，力帆便陷入破产重整危机，并被“放弃造车”的传闻所包围。力帆是否真的已无路可走？而吉利又能否看中力帆？这些问题正成为市场关注焦点。

破产危机

早在今年6月，吉利收购力帆的传闻便已出现。该消息显示，吉利控股计划向力帆股份的控股股东力帆控股注资，成为后者最大股东。但当时吉利和力帆双方均否认该传闻。近日，又有传闻称，吉利汽车收购力帆股份已成定局，力帆股份将仅保留摩托车板块，其余部分由吉利汽车接盘。

传闻并非空穴来风。今年4月，力帆股份在发布的2019年财报中明确表示，“未来将集中资源发展优势产业，摩托车产业回归为公司的主业，通过封闭运行，扩大摩托车、通机产销量，增强公司‘造血’功能”。这一表态被外界认为力帆股份有意放弃汽车制造业务。

事实上，上述表态的背后是力帆股份巨大的债务压力。财报显示，截至2019年底，力帆股份已逾期债务高达16.79亿元；期后“16力帆02”力帆股份债券本息5.3亿元违约。根据6月17日力帆股份发布的一则公告显示，目前该公司涉及诉讼（仲裁）共392件，涉及金额29.06亿元。

债务压力已导致力帆股份陷入破产危机。近日，三线工贸以力帆股份旗下力帆财务不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对力帆财务进行重整。如果法院受理申请，力帆股份将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

不仅力帆股份，力帆控股也面临同样处境。8月12日，力帆股份发布公告称，力帆控股司法重整申请被法院裁定受理。法院受理力帆控股的重整申请，可能对力帆股份股权结构等产生影响，力帆控股重整能否成功存在重大不确定性。

据了解，力帆控股共持有力帆股份6.18亿股股份，占力帆股份总股本的47.08%。天眼查显示，力帆控股由股东尹明善、陈巧凤、尹喜地、尹索微发起成立，最终受益人为尹明善，并通过直接和间接方式持有力帆控股26.5%股份。

造车出局

如果吉利汽车接盘力帆股份的传闻被坐实，这意味着尹明善持续17年的造车生涯可能由此画上句号。对于尹明善而言，除放弃力帆汽车，是否真的已别无他法？

目前，虽然力帆股份及力帆控股均面临司法重整，但司法重整并不意味企业将失去翻身的机会。2019年，遭遇司法重整的汽车经销商庞大集团就在重整投资人的支持下，化解了债务危机，并实现扭亏为盈。

不过，汽车行业分析师张翔认为，力帆翻身的可能性几乎为零。“国内汽车产能严重过剩，但整个行业的集中度却很低。未来，中国汽车行业将迎来大规模兼并重组期，而力帆的产品布局一直很低端，竞争力弱，难以摆脱出局的命运。”他说。

事实上，力帆的困境并非近期才出现，这家车企的“自救”努力也一直没有停止。2017年10月，尹明善卸任力帆股份董事长，第二年力帆股份的经营便出现问题，全年扣非净利润亏损1.87亿元，其中四季度亏损3.39亿元。

面对该局面，力帆将改善业绩的希望放在新能源汽车上。2018年5月，力帆股份发布公告称，拟募资最多24.8亿元，投资于智能新能源汽车能源站项目、智能新能源汽车16亿瓦时锂电芯项目、新能源SUV车型研发。

但发力新能源汽车并未挽救力帆股份汽车业务的颓势。2018年，力帆汽车销量为13.27万辆，同比下滑23.05%；2019年，力帆汽车销量为2.56万辆，同比下滑74.92%，其中新能源汽车销量同比下滑69.49%；2020年前7个月，力帆汽车销量仅为1780辆，其中新能源汽车销量同比下滑57.62%。

销量持续低迷，力帆股份的业绩也日益恶化，营收从2017年的126亿元降至2019年的74.5亿元。为了维持公司正常运行，力帆股份开始频频变卖资产。截至2019年末，力帆股份归属于上市公司股东的净资产仅27.44亿元，与2018年末相比缩水近2/3。

“公司目前存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼（仲裁）较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险，目前尚未形成有效的解决方案。”力帆股份在2019年财报中坦言。

剩余价值

作为一家销量低迷、债务逾期的车企，外界尤为关注的问题是，力帆股份还有什么价值让其他车企掏钱接盘？

有消息称，吉利汽车在接盘力帆股份后，还将获得力帆股份在重庆地区的一块鸳鸯地块，目前该地块的价值已高达百亿元。2018年10月，重庆两江新区土地储备整治中心决定收储力帆鸳鸯地块，这使力帆股份得到33.15亿元的资金。

张翔表示：“现阶段吉利正处扩张期，需要不断地生产新车型，如果收购力帆股份，便可将力帆的工厂和生产线进行改造，这样做的成本会比建设新工厂更低。同时，吉利主动接盘，能避免力帆直接破产，对于重庆当地政府而言，也是一个乐见其成的事情，有利于吉利加强与重庆的联系，进一步开拓西南市场。”

不仅土地和工厂，力帆股份所拥有的上市公司“壳资源”也是一笔无形资产。北京商报记者注意到，目前吉利汽车的港股市值处于相对较低位。此前，在披露登陆上交所科创板的计划时，吉利汽车方面便已表态公司正在努力拓宽境内外的融资渠道。如果能获得力帆股份的“壳资源”，吉利汽车将直接获得一个新的境内融资渠道。

除此之外，力帆股份还拥有摩宝支付。资料显示，摩宝支付是四川省内唯一经中国人民银行批准设立的，同时拥有互联网支付、移动支付和跨境支付全国牌照的第三方支付公司。

不过，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，对于吉利而言，斥资收购另一家市场表现不佳、债务高企的车企，会给自身带来很大负担。而且，力帆的部分造车资产对同为车企的吉利来说，可能价值并不大，毕竟吉利自己建厂也有收益。

北京商报记者刘洋濮振宇

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