盘点海南概念港股，美兰空港、复星旅游文化走强

《海南自由贸易港建设总体方案》公布后，海南自贸港建设受到了国际社会的广泛关注。8月12日至15日，来自37个国家的73位驻华大使以及驻穗、驻沪领事官员集中访琼，了解海南自贸港建设的相关优惠政策及特色产业。

这是海南建省办经济特区以来规模最大、层次最高的一次各国驻华使节集中到访。《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，海南通过多种形式与国际友人保持密切沟通交流，多途径、多维度宣传推介海南自贸港建设相关政策，推动海南与各国在各领域的交流合作。

自贸概念提出以来，相关概念港股全线爆发，今年以来，美兰空港最高达60港元，暴涨948%，港股2020年首只10倍股呼之欲出。而进入8月份以来，复星旅游文化股价亦大幅上扬，高见9.15港元创一个月新高。

旅游消费内循环下，三亚高端度假产品消费火爆

近段时间，从企业家座谈会到中央政治局会议，中国谋划的“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局引发广泛关注。不言而喻，“内循环”或将成为下一阶段我国重要的经济战略布局。

双循环的提出，标志着中国经济对内依赖程度将持续提高。中国居民的海外消费将显著回流，每年将有大量境外消费左右回流到国内。

在此背景下，从携程发布的报告也显示，三亚稳居这个夏天最受欢迎的目的地城市榜首，游客量环比增长高达210%。三亚游客聚集的背后，是出境游大量转换成国内游的“需求替代”。今年海外疫情严重，导致出境游受限停滞，一部分国内高端旅游产品将有望承接这部分的需求替代。

据海南日报报道，从7月1日起至今，在海南旅游的整体人次环比增长24.11%，整体人次已与去年同期基本持平。

复星旅游文化集团旗下的三亚亚特兰蒂斯酒店是不少游客在三亚的重要旅行目的地。据酒店相关负责人介绍，酒店结合暑假市场需求以及自身产品特点，特别推出多个暑期活动，如亚特兰蒂斯水世界夜场嘉年华、夏令营活动“酷夏运动营”和海豚浅滩邂逅等多个产品，为住店客人及周边客群带来独一无二的沉浸式旅行体验。

随着海南三亚暑期亲子游带动酒店入住率节节攀升，三亚·亚特兰蒂斯工作人员陶毅在接受中央电视台采访时表示，该酒店已经连续超过40天的满房，水族馆、水世界以及酒店的餐厅客流都持续上升。

海南自贸港政策利好持续出台，离岛免税购物同比增长2.34倍

据粤开证券近日发布的深度报告指出，会议提及“扩大最终消费”，消费将成为后续经济增长的重要支撑，消费内循环主线将是后续的关注重心，重点可关注优质国货品牌、免税概念等新型消费带来的需求增量。

6月1日，中共中央、国务院发布《海南自由贸易港建设总体方案》，提出将海南岛建设成为具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。与以往的政策不同的是，这次象征着海南的核心发展定位的变迁，由建设国际旅游岛走向肩负起对外开放的重任。

6月29日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》（下称《公告》）。公告提出，离岛旅客每年每人免税购物额度上升到10万元人民币，取消单件商品8000元免税限额规定；免税品商品的种类也增加到45项，包括新增电子消费品等。公告自2020年7月1日起实施。

2018年，中国居民境外购买免税商品超过1800亿元，占全球免税市场的35%，而发生在中国境内的免税消费仅400亿元。随着全球爆发疫情，旅游业受到了迎头重击，却给免税消费回流创造了历史性的机遇，而这些流不出去的肥水，海南可以算是目前唯一的着落点。

8月1日，海南离岛旅客免税购物新政策实施“满一个月”，海口海关共监管离岛购物旅客超28万人次，免税销售金额达22.19亿元，销售额比去年同期增长了2.34倍。据中金预计，随着离岛免税政策的放松，2020年海南省离岛免税销售额有望从2019 年的136亿元提升至300 亿元，且未来仍有提升空间。

美兰空港、复星旅游文化等自贸受益股值得关注

在海南免税相关政策落地等利好因素带动下，免税概念股也不断出现上涨走势，与之相关的海南概念股也正在被资本逐渐挖掘。

美兰空港（00357.HK）

作为海南的门户机场，海口美兰国际机场（以下简称“美兰机场”）更是备受关注。美兰空港于2002年11月在香港成功上市，主营海口美兰国际机场以及海口美兰机场免税店。

海南免政策落地后，海南成为全球面积最大的自贸港，美兰机场的定位也有望将从二类干线机场提升至国际中转枢纽。

中金一份研究报告认为，从长期上看，美兰空港受益于海南自贸港建设。《海南自由贸易港建设总体方案》（以下简称《方案》）提出发展旅游、现代服务和高新技术产业在内的三大产业。作为海南省会城市所在地的机场，将有望受益。而中期受益于离岛免税政策利好。2019 年美兰机场离岛免税销售额占比约为17-18%。短期受益于国际旅游需求回流国内。受国际疫情反复影响，国际航空出行受限，国际线航空出行需求显著慢于国内线。海南省作为旅游热门城市，海口有望承接部分国际旅游需求回流国内。

截止 2019 年底，海南省共有四家离岛免税店：三亚海棠湾免税店、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店。根据海南特区报报道，2018 年 12月至 2019年 11月期间，海口美兰机场免税店销售额占比18%，排名第二。

假定2020年离岛免税300亿，年度30%增长，2025年1100亿，以其18%的占有率进行测算，那么2025年美兰机场约有198亿。按照免税行业的通常提点，一般有30%-50%，我们可以假设30%，即有59.4亿提点收益。如果选取相对理性数据，海南岛免税年增长20%，2025年可达750亿，乘以18%，约135亿，而提点30%，提点收益40.5亿。

所以我们预计2025年，美兰空港的免税提点收益约为40亿~60亿之间，我们取50亿，那么整体利润约为40亿左右，20PE为800亿，15PE为600亿，10PE为400亿。

复星旅游文化（01992.HK）

8月11日，复星旅游文化（01992）大涨11.8%，创一个月新高，市场对其复苏前景期待颇高。

海南是复星旅游产业布局的重要阵地。截至目前，提供一价全包休闲度假的Club Med地中海俱乐部和旅游目的地三亚亚特兰蒂斯酒店均落户三亚。

早在2014年，复星旅文就已嗅到海南的旅游商机，开始兴建三亚亚特兰蒂斯，向家庭旅游消费者提供高级住宿、水族馆、水世界、会议会展设施。据复星旅文的年报披露，2019年亚特兰蒂斯单个旅游目的地运营收入达13.1亿元，年到访客户达520万人次，平均每天有超过1.4万人到访。这个由复星旅文集团投资的旅游综合体，乘着海南全岛建设自由贸易试验区的东风，短短两年便成为复星旅文的超级吸金王。

除了之前已经登记注册了海南复星旅游发展有限公司、海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司和酷怡国际旅行社（三亚）有限公司之外，还于今年4月新注册了海南复星旅游文化投资有限公司，注册资本为10亿人民币。

今年4月，复星旅文集团与三亚市政府就进一步打造三亚亚特兰蒂斯项目升级版——“三亚﹒复游城”项目达成共识，未来将加大在三亚的投资。基于现有成功运营三亚亚特兰蒂斯项目的基础上，升级发展“三亚﹒复游城”。

随着海南自贸港建设，海岛游发展、旅游和消费产品多样化，国内外客流量持续增长，复星旅文业绩爆发潜力亦正在不断提升。天风证券8月13日一份研究报告认为，复星旅游文化通过产业运营+战略投资双轮驱动，打造日益丰富的 FOLIDAY 生态，有望享受休闲旅游市场不断扩容带来的红利，给予“买入”评级，目标价格为15.02 港币。

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