瑞信：丘钛科技目标价14.8港元 维持跑赢大市评级

瑞信目前授予丘钛科技（01478）目标价14.8港元，评级维持“跑赢大市”。

瑞信发表研究报告表示，丘钛科技上半年净利润相比瑞信及市场预期高出8%及11%，由于公司镜头平均售价的上升，补贴抵销了较高的研发费用；另外晶圆平均售价的上升，使公司收入增长74%至88亿元人民币，相比瑞信及市场预期高出16%及22%。毛利率8.3%符合瑞信对该公司预期。公司高规格项目的研发开支增加，营运成本支出几乎翻一番，达3.72亿元人民币。

目前公司维持全年摄像头模组出货量预测，为下跌5%至增长5%之间，并承诺继续改善产品组合。另外公司汽车摄像头模组的进展顺利，虽然2020至2021年的销量较小，但平均售价是6400万像素模组的3倍以上，因此，预期智能手机的平均售价升级将会放缓，汽车摄像头模组将成为公司下一个增长动力点。

瑞信目前上调对其2020至2022年净利润预测7%、1%及2%，主要反映镜头平均售价上升及营运支出增加的因素；维持对其“跑赢大市”评级，目标价14.8港元，相当于2021年每股盈利预测17倍。

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