国债期货全线收跌 10年期主力合约跌0.32%

8月20日，国债期货全线收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.08%。

8月LPR报价公布 1年期和5年期以上品种均与上月持平

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。值得注意的是，1年期和5年期以上LPR均与上期报价持平。

东方金诚王青：LPR与MLF利率之间的点差有望收窄，未来LPR报价还有一定下行空间

东方金诚首席宏观分析师王青认为，2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF利率一直固定在90个基点，表明LPR报价的市场化仍有待进一步深入。在近期央行频频释放货币政策“总量适度、精准导向”信号的背景下，若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动，接下来政策性降息的概率明显下降；即使下调MLF利率，幅度也会显著低于上半年。但我们判断，未来1年期LPR与1年期MLF利率之间的点差有望收窄，这会在MLF利率保持不变的条件下，带动LPR报价下行。其背后主要有两个原因：

首先，LPR 改革在促进降低存款利率的市场机制方面已经开始发挥作用。其中，6 月国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为 2.64%和 2.71%，较 2019 年12月下降30个和34个基点，近期银行各期限存款利率也均有所下降。我们预计，未来在监管和资产收益的双重压力下，银行有继续下调包括各类存款利率在内的负债端成本的动力；其次，伴随市场短期和中期利率陆续回升至相应政策利率附近，“紧货币”正在全面转入“稳货币”阶段，市场利率进一步上升的空间基本封闭，这意味着银行在货币市场融资的平均边际资金成本上升压力会显著减弱。我们判断，以上两项将为银行压缩LPR报价加点创造条件，从而改变去年9月以来LPR与MLF利率点差固定在90个基点的局面。未来点差收窄一方面体现LPR报价市场化深入推进，另一方面也将引导企业贷款利率顺利下行。

中信证券明：债券市场仍然存在机会

中信证券明明团队认为，目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会。观察10年期国债期货与上证综指日度环比增速，同时呈现“股债跷跷板”或者“同涨同跌”的日期基本呈现均匀分布，预计情绪扰动是昨日“股债双杀”的主要诱因。回归债市，目前债券市场受到“两快一慢”三个变量的影响，其中货币是快变量，信用和经济基本面是慢变量，当前经济修复并未超预期，而信用增长节奏有所放缓，货币政策调节更多出于维稳资金面的目的，边际上债市利空因素有一定消弭。张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会，维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断。

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