中信：8月合约下周三到期 注意合约到期风险

来源：爱期权

原标题：爱权说0821丨8月合约下周三到期，注意合约到期风险

行情一览

期权标的小幅收涨。今日A股小幅高开，盘中以震荡走势为主，沪指曾在下午一度翻绿，不过尾盘有所拉升最终收红。期权标的方面，50ETF上涨0.72%，华泰柏瑞300ETF上涨0.84%、嘉实300ETF上涨0.81%，沪深300上涨0.85%。

期权隐含波动率有所上升。今日各期权品种加权隐含波动率较昨日有上升降，上升幅度在1个百分点以内。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为26.1%、26.0%、26.3%、26.5%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-4.7%、-3.4%、-6.2%、-9.9%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家

牛市价差表现最佳。今日认购期权普遍收红，平值及浅虚值认购期权收益较高，部分当月深度虚值认购不涨反跌，牛市价差组合表现最佳。当月认沽期权今日价格跌幅较大，这主要是一方面由于合约临近到期，其时间价值会快速损耗，另一方面由于市场上涨，其内在价值也有所损失，因此跌幅过半。

合约临近到期提醒：50ETF、两只300ETF期权8月合约将于下周三（8月26日）到期。请投资者注意合约到期风险。如果仍持有8月合约头寸，有以下两方面可供关注：

1）持有8月权利方头寸的投资者可以选择挪仓至9月或更远月的合约；若想博取市场短期波动，可以适量使用8月平值或轻度虚值合约，但需注意此类合约面临到期归零风险，因此一定要注意合理控制仓位。

2）同时持有认沽及认购权利仓的投资者可以使用组合行权功能，提升资金使用效率。投资者也可以合理使用组合行权功能寻找套利机会或降低时间价值显著为负的实值期权的平仓损失。

组合临近拆分提醒：8月24日及8月26日为价差组合、跨式空头与宽跨式空头组合的自动解除日。届时，组合内的义务仓将恢复按照单腿形式收取保证金。请持有组合的投资者留意账户风险度信息，以免遭受损失。

组合行权时间变更提醒：根据上交所8月14日发布的关于修订证券公司、期货公司股票期权配套经纪业务指南的通知（点击查看），上交所行权指令合并申报时间变更为行权日全天，即9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:30。也就是说，在8月合约行权日即8月26日的上述时间段内，投资者都可以提交上交所的组合行权申报指令。

每日一策

目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，且与标的的相关性不太明朗，建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率对收益带来的影响。择时能力较强的投资者也可以使用浅虚值期权合约布局日内短期的方向性变动，可以起到增强收益的效果。

可以通过负vega策略布局波动率回落。认为市场波动将逐渐降低的投资者可以通过跨式空头、宽跨式空头等负vega策略布局隐含波动率回落。在目前隐含波动率相对偏高的环境下，相应的获利空间和获利机会比较大。不过也有两点需注意，其一仓位不要过重，虽然隐含波动率已经较高，但并不意味着未来隐含波动率就不会再上涨了。如果仓位太满，很可能在一次波动中导致保证金不足从而遭受损失。其二要做好注意做好风控措施，做好出现极端行情该怎么办的打算。

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