国君(香港)：港华煤气降至减持评级 目标价10.4港元

由于地产部门亏损以及销气量减少，公司2020年中期业绩差于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比减少10.4%至港币182.4亿元，股东净利同比减少31.4%至港币26.7亿元。

下调香港销气量假设。零售、酒店和旅游行业在2020年预计将受到卫生事件的严重打击。我们预计2020年香港的燃气销量将减少3%-6%左右。

下调内地的销气量假设。我们预计公司2020年在内地的天然气销量将减少1%-3%左右。

维持销气价差假设不变。公司的销气价差在2020年上半年保持稳定，且预计在2020年下半年将继续保持稳定。

下调目标价至10.40港元，下调至“减持”评级。

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