碧桂园中报底色：稳中求进逆市领跑，7808亿收入待结算释放

◎来源| 地产密探

◎ 编辑| 密探君

近来，上市房企密集对外发布中期业绩，又是一场“几家忧愁，几家欢喜”，但跟以往相比，“头部效应”越发明显。

8月25日，业内期待已久的碧桂园集团披露中期业绩，销售额、营收、毛利、净利润等多项指标居行业前列，特别是权益回款率高达94%，连续五年高于90%，有息负债比去年底下降7.5个百分点，净借贷比率仅有58%。

去年以来行业增势明显放缓，一部分房企苦恼于规模瓶颈，另一部分却担忧规模风险。透过碧桂园中报，业内有理由相信：房企可以做到“大而强”。

业绩会上，碧桂园高管透露：地产作为重头戏，根据市场机会均衡布局一至六线城市，作为四大新业务基础的机器人研发推进迅猛，其中煲仔饭机器人、雪糕机器人进入量产阶段。

NO． 1"壹

销售回款率94%，7808亿收入待结算

上半年，碧桂园实现营业收入1849.6亿元，毛利约为448.9亿元，净利润219.3亿元，股东应占核心净利润约146.1亿元。受疫情影响，各项指标同比有所下滑，但下滑幅度不大。

截至6月底，碧桂园取得不含增值税的已售未结收入7808亿元，从规模看处于行业领先地位，在很大程度上将在今年乃至未来两三年内释放，锁定业绩提升空间。

从其他指标看，碧桂园通过加快回款、降低融资成本、管控销售与管理费用等明显抵消现金、盈利受压等的不利影响，并继续保持领先优势。

上半年，碧桂园取得归属公司股东权益的合同销售金额约2669.5亿元，对应合同销售面积约3185万平方米。从克而瑞监测统计排名看，上半年碧桂园以合同销售额3723.1亿元依然稳居行业第一。

数据显示：碧桂园权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%。这足以看出头部房企已从疫情阴霾中强势复苏。

来源：企业公告

作为房企销售的关键考量，上半年碧桂园取得“权益合同销售回款额”约2509.3亿元，权益销售回款率达到94%，连续5年高于90%，在行业继续保持领先。

注意！业绩会上，碧桂园方面透露：上半年销售额接近40%来自一二线城市，60%的销售额来自三四线城市，新增权益土地金额占比“45：55”，与去年全年基本持平。

据亿翰智库统计：上半年碧桂园新增土储货值1857.8亿元，居行业首位。碧桂园方面坦言，“我们对市场没有明显偏好，根据实际的市场机会在一至六线市场均衡布局”。

截至6月底，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元。

碧桂园方面透露：今年下半年，预计新推权益货量约4784亿元，加上6月底带入的1628亿元货量，整体权益可售货量约6412亿元，全年去化率预计达到67%。

碧桂园集团总裁莫斌说，“随着时间的推移，第三季度销售增长是可以期待的，实现全年10%的增长目标，我们将努力做到最好。”

NO． 2"贰

净负债率58%，融资利率明显下降

上周，央行、住建部专门召开房企座谈会，形成了针对重点房企资金监测和融资管理规则，以进一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度。

从上半年看，围绕热点、重点城市，各大房企豪掷重金举牌凶猛，拿地溢价率不断走高，对楼市“稳预期”产生不利影响。上述座谈会被业内解读为房企短期融资收紧的信号。

地产密探本周一刊发的《地产融资新规凸显“三化”：意味着什么？重点房企，莫慌！》一文，核心观点是“短期内对所有房企均有影响，但对重点房企来说，中长期受益，尤其是头部房企，受益或更大”。

截至6月底，碧桂园可动用现金余额高达2055.2亿元，另有尚未使用的银行额度约3288.1亿元，有息负债总额已下降到3420.4亿元，比去年底下降了7.5%，净借贷比率仅为58%，连续多年低于70%，相较于行业90%的均值，实属罕见。

上半年，碧桂园融资成本较去年底下降49个基点，达到5.85%。截至7月28日，碧桂园年内总共发行5笔共计25.44亿美元债，票面利率位于4.2%-5.625%区间，从期限看均属中长期债券，债务结构进一步优化。

据Wind数据监测，上半年内地房企海外债平均融资成本8.41%。反观碧桂园等头部大鳄，融资成本优势非常明显，背后是高资信水准及综合实力的支撑。

NO． 3"叁

新业务推进节奏“掷地有声”

当前，房企跨界转型玩“概念炒作”已不合时宜，如何平稳而有效地实现跨界？碧桂园作为头部大鳄，对市场变化的洞察力及未来趋势的研判力毋庸置疑，从其大举跨界轨迹中无疑给其他房企提供了一个最佳范本。

对于“巨无霸”房企来说，跨界一定是依托于自身的核心优势。就碧桂园而言，房地产规模足够大，向上可延伸到建筑产业，也就有了建筑机器人的布局，向下可延伸到社区消费端，也就有了千玺机器人餐饮、现代农业、社区零售等新业态。

从时间点看，2018年6、7月份，碧桂园集团先后成立碧桂园农业控股公司及博智林机器人公司，开启布局现代农业及机器人领域，2019年以来又发力机器人餐饮、新零售等。

比如碧桂园千玺机器人集团，定位于打造全球最大的集开发、生产、运营、供应链体系于一体的智慧餐饮集团，目前已有6家机器人餐厅门店投入运营。

莫斌透露：目前已有50款建筑机器人正在研究，有35款已经进入工地测试；餐饮机器人板块，已有61款在研样机，其中煲仔饭机器人、雪糕机器人进入量产阶段，咖啡机、汉堡机进入小批量试产阶段。

注：双臂煲仔饭机器人、炒锅机器人阵列

从投入产出看，目前碧桂园这些新业务仍处于大规模投入期，业内认为在对待新产业上，应遵循各自成长发展的内在规律。

编辑：密探君

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