3年收入为零亏损高达数亿 谊众药业只有一款在研药冲刺科创板

来源：投资者网

《投资者网》张伟

8月11日，抗肿瘤药物生产商上海谊众药业股份有限公司（下称“谊众药业”）在科创板官网披露了招股书。招股书显示，2017年至2020年3月31日，谊众药业的营业收入为零，归母净利润为-3.43亿元。

只有一款主要在研药

据招股书，谊众药业的核心研发产品为紫杉醇胶束，这是一种不含聚氧乙烯的蓖麻油，适应症为非小细胞肺癌。也就是说，与已经上市的泽璟制药、百奥泰、神州细胞等公司产品多点开花不同，谊众药业目前只有一款主要在研产品。

研发进度显示，紫杉醇胶束已于2019 年 1 月完成针对非小细胞肺癌的Ⅲ期临床试验，2019年7月获得注册申请受理。截至招股书签署日，该产品仍在注册审评中，尚未开展商业化生产销售。

对此，谊众药业表示，“如果注册申请获批，未来三年将对紫杉醇胶束进行扩大适应症的 III 期临床研究，以扩大公司主要产品的适应症人群。”

三年研发投入仅4500万

除主要研发产品单一，谊众药业还存在报告期内研发投入较低的问题。财务数据显示，2017年至2019年，公司研发费用分别为1489万元、1351万元和17867万元。对于2019年研发费用暴增的原因，该公司表示，2019 年度的研发费用 17867万元中，由于计算股权激励费用计入的金额为 16189万元。

这也就是说，剔除股权激励费用外，2019年的研发实际投入为1678万元，而近三年的研发投入累计4518万元，那么，公司未来怎么保持独特竞争力呢？

募资用途显示，谊众药业本次IPO拟募资的10.33亿元中，有2.06亿元用于注射用紫杉醇聚合物胶束扩大适应症临床研究。

具体明细为，2021年分别投入1960万元用于小细胞肺癌、乳腺癌的适应症临床研究；2022年分别投入2000万元用于小细胞肺癌、乳腺癌、胰腺癌、胃癌和卵巢癌的适应症临床研究；2023年分别投入2000万元用于胃癌、卵巢癌的适应症临床研究及投入2500万元用于胰腺癌的适应症临床研究。

可以看到，谊众药业未来三年对其产品的年均研发投入约为2000万元，也就说，较之前年均约1500万元的研发投入没有太大增幅。

招股书显示，截至2020年3月31日，谊众药业拥有68名员工，研发人员共有50名，在员工总数中的占比约为73.53%，其中核心技术人员7名，报告期内核心技术人员未发生变动。《投资者网》就“研发投入较少能否保证公司创新能力”等问题致函谊众药业，但一直未收到对方任何回复。

竞争对手已遥遥领先

谊众药业表示，紫杉醇胶束的注册申请如果能够获批，公司将是国内首家上市紫杉醇胶束的企业。但实际上，目前已有不少用于非小细胞肺癌治疗的紫杉醇产品，有的单品甚至已经创造了每年几十个亿的销量。

公开资料显示，紫杉醇是一种肿瘤化疗的基础药物，在肺癌、胃癌、乳腺癌、卵巢癌等肿瘤的治疗方面具有独特优势。自 1992 年上市以来，围绕紫杉醇的各种改良型剂型研发也在持续进行，目前上市的紫杉醇剂型主要包括普通紫杉醇注射液、紫杉醇脂质体、白蛋白紫杉醇等。

《投资者网》发现，国内获批用于非小细胞肺癌治疗的产品主要有绿叶制药（02186.HK）的紫杉醇脂质体。据其年报显示，绿叶制药紫杉醇脂质体2019年的销售额约为25亿元。可以看到，在非小细胞肺癌治疗这个细分领域，谊众药业已被绿叶制药拉开了较大差距。

另一方面，由于多年无销售收入，紫杉醇胶束获批上市后，谊众药业还将从研发型企业向研发、生产、销售的复合型企业转型。该公司是否已做好转型准备？未来将采取哪些措施降低因转型可能带来的经营风险？但在招股书中，该公司未有提及。

谊众药业只表示，与目前已上市的紫杉醇剂型相比，紫杉醇胶束在安全性提高的情形下，增大了用药剂量，提高了对非小细胞肺癌治疗的效果。据国家癌症中心2019年发布的数据，目前肺癌的发病率及死亡率在所有癌症中居于首位，其中非小细胞肺癌的占比超过80%。谊众药业的紫杉醇胶束若能成功商业化，未来或将拥有一些潜力。（思维财经出品）■

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