王德伦:A股不是风格切换，而是风格扩散，估值泡沫不离谱且有逻辑

8月28日下午16：00，嘉实基金董事总经理、平衡风格投资总监胡涛先生，兴业证券首席策略分析师、经济与金融研究院总监、策略研究中心总经理王德伦先生，分享主题：A股市场是否面临风格切换？如何配置权益类资产？

对于市场风格是否切换，王德伦认为，不是风格切换，但是会有风格的扩散。风格切换它是指的在一个存量资金博弈，没有新增资金的情况下，需要做切换；现在有增量资金，所以风格扩散。

现在的市场的估值有一定的泡沫成分，但不能说特很离谱，估值高是有逻辑的。这个逻辑就在于无风险利率的下降。

以下是摘录：

关于整个市场风格的话，我认为我的结论是不是风格切换，但是会有风格的扩散。扩散什么意思？所谓风格切换它是指的在一个存量资金博弈，没有新增资金的情况下，我需要做切换，就是我要卖了来买这个，因为资金是有限的，这个是切换，但是现在的市场是一个有增量资金的市场，未来在整个市场向上的过程中，会有越来越多的资金流入市场，包括我们看外资，包括长期的一些投资资金，包括我们国内的，那么也包括我们现在很多大家看这个机构的，包括咱们公募基金的熟申购都比较多，慢慢的这种资金的过程中，整个市场我认为整个水位都在上升，那么它就不需要卖掉另外一个来买这个了，它都可以涨，然后风格会从比较高的慢慢往其他的板块去蔓延。

当然了，我认为现在的市场的估值它有一定的泡沫成分，但不能说特很离谱，他还是有逻辑的。这个逻辑就在于无风险利率的一个下降。好，我们现在整个如果光看国内的话，好像感觉有些板块的估值是比较高了，比如科技医药等等。但是如果我们放眼全球的话，会发现现在全世界的股市它的估值都是在历史估值区间的一个上限上演，都很高。那么不管是美股欧股还是日股，为什么背后本质上就体现的是一种全球流动性放水之下，无风险利率特别低，那么估值自然就会起来。

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