全球流动性扩张助力美股黄金市场“狂欢”

全球流动性扩张助力美股黄金市场“狂欢”

本报记者 刘燕春子

新冠肺炎疫情在全球范围内的暴发，对全球经济增长前景产生了强烈的负面冲击，令全球经济跌下深度衰退的悬崖。当前，全球经济复苏前景充满不确定性。美国以及部分新兴市场经济体的新冠肺炎疫情防控形势依旧十分严峻，复工复产进程可能会因为疫情二次暴发而毁于一旦。联合国方面表示，全球旅游业受到新冠肺炎疫情影响，今年前五个月旅游业损失3200亿美元，面临着超过1.2亿个就业机会的缺失。世界旅游组织预计，今年国际旅游收入在疫情影响下将下降9100亿美元至1.2万亿美元。

然而，与萧条的全球经济相反，全球金融市场却表现十分火热，其中，美股以及黄金市场更是频频成为热点话题，美股更是以其大幅反弹表现令人瞠目结舌。当前，全球金融市场与实体经济表现出现严重背离，其中一个关键原因就在于发达国家史无前例的流动性“大放水”。

宽松货币政策助力美股反弹回调风险仍需警惕

截至上周五，美国三大股指集体收高，科技股推动标普500指数自8月18日确认进入“牛市”以来第六次创下收盘新高，收在3500点上方。标普500指数和纳斯达克指数也实现连续第五周上涨。当前，美股市场节节攀升的火热表现似乎已经让人很难相信，美股在今年3月曾遭遇罕见崩盘——3月9日至3月18日美股四次熔断，市场恐慌情绪快速升温，美元流动性急剧收紧。

而此次美股可以从重创中快速恢复元气甚至再攀高峰，除了部分国家有效控制疫情带来的利好缓解了市场的恐慌情绪外，美联储大规模宽松货币政策带来的巨量流动性，也成为助推美股上行的重要因素。为应对疫情对经济的冲击，美联储快速降息至接近零水平，并随即启动了“无上限”量化宽松政策。中国银行研究院分析称，流动性汹涌扩张，美国实际利率趋近于零甚至为负，7月13日联邦基金利率期货预期2021年7月利率约为-0.5个基点，促使投资者由避险资产转向风险资产，美股随之快速反弹。同时，在全球范围内疫情与货币宽松共同作用下，国际资金开始回流美股。约50个国家央行降息或多次降息，负利率范围更广、程度更深。随着市场情绪平复，各类主体回撤资金、增持美元后仍不得不选择重新配置到美股市场。

目前，美联储已经正式将“平均通胀目标”引入货币政策框架，这也就意味着美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标，相当于放宽了对通胀率上升的容忍程度，低利率状态将在更长时间内得到维持。“美股的火热行情得益于美联储宽松政策立场、美元疲软、经济数据好于预期、美国南部新冠肺炎疫情重灾区感染病例增长放慢以及疫苗方面的好消息。这些因素继续支撑投资者风险偏好情绪。”FXTM富拓首席市场策略师侯赛因·赛义德表示。

然而，值得注意的是，当前美国疫情形势依然严峻，劳动力市场复苏步履蹒跚，经济增长前景充满不确定性。新冠肺炎疫情对经济产生冲击，削弱企业和市场的信心，企业盈利预期也受到打击，美股上行的根基并不稳固。与此同时，大量的流动性推升美股股指和估值增长，在过高估值下，市场容易形成较大抛压。另外，当前美股指数的上涨在很大程度上由大型科技公司股票拉动，上涨范围并不广泛，具有不平衡的特征。

全球四大会计师事务所之一德勤的最新季度调查显示，有84%的企业首席财务官（CFO）认为美股估值过高，这一比例较上一个季度的55%出现大幅提高。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊表示，支持标普500指数创出纪录新高涨势的股票数量非常少，而苹果公司上涨5%就能给标普500指数和纳斯达克100指数带来所有的上涨贡献。侯赛因·赛义德分析称，市场人士几乎都认同，美国股市已经达到超买水平。三大主要股指的相对强弱指标（RSI）都在70以上，其他估值指标也释放出同样的信号。

黄金投资规模增长低利率与不确定性支撑金价

除美股市场外，同样受益于大规模流动性以及低利率环境的，还有表现红火的国际黄金市场。以美元计价的国际黄金价格在疫情期间屡创新高，不断刷新着历史纪录。尽管近期国际黄金价格震荡回调，但全球黄金投资的增长趋势并未发生彻底逆转。

世界黄金协会在8月更新的数据显示，截至7月，全球黄金交易所交易基金（ETF）及类似产品连续八个月出现净流入，其总持仓于当月增长166吨，资产管理规模上升4%。7月末，美元金价以1976美元/盎司创下历史纪录，使得全球黄金ETF的总资产管理规模升至2390亿美元。而2020年的前七个月，全球黄金ETF总流入达899吨，远高于此前创下的年度流入纪录。而在金价突破2000美元/盎司的8月初，全球黄金ETF的规模增长趋势仍在持续。

全球经济何时能以何种形式从疫情中复苏尚未可知，全球经济复苏的不平衡性以及不确定性，预计将令包括美联储在内的全球主要国家央行在未来一段时间内依旧保持相对宽松的货币政策，这将显著降低持有黄金的机会成本，抑制美元上行，利多国际黄金市场的表现。另外，值得注意的是，世界黄金协会表示，尽管名义金价已创下历史最高纪录，但经通胀调整后的实际金价依旧远低于其2800美元/盎司的纪录高位。

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