债券观察人士预计大西洋两岸收益率曲线都会陡峭

美国最受欢迎的债券交易之一正在迅速成为一种全球现象。

至少有五家银行建议押注欧洲长期债券相对于短期债券的收益率溢价升高。这种所谓的收益率曲线趋陡交易映射了美国市场一些观察人士的类似呼吁，在很大程度上反映了通胀担忧加剧和创纪录的政府负债。

在美国，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周似乎给这种交易开了绿灯，暗示央行将忍受通胀率过冲2%的目标。

过去一周，美国5年期和30年期国债收益率之差已升至6月初的水平。德国的5s30s利差也扩大，即使在周二数据显示欧元区通胀低于预期之后，依然得到良好支撑。

“当我们处境艰难时，陡峭的曲线会发出一缕希望的曙光，”Padhraic Garvey牵头的ING Groep NV策略师在客户报告中写道。“它们预示了更好的未来。曲线最近有所陡峭，我们认为还会更陡。”

由于政府和央行史无前例的抗疫刺激措施，投资者对通货膨胀卷土重来的担心打击了全球市场。物价上涨会侵蚀债券的价值，尤其是长期债券，意味着它们比短期债券更有可能下跌。

太平洋投资管理公司（Pimco）旗舰总回报基金的联席经理Mark Siesel一直坚持做陡曲线交易，即使曲线6月和7月趋平。

在欧洲，巴克莱和瑞银等公司建议投资者通过押注更陡峭的利率互换曲线，准备迎接更高的长期利率。花旗集团认为，这种交易还可以用作对冲新冠疫苗方面的任何突破，因疫情进展很可能在债券市场引发抛售。

彭博行业研究观点：

“夏后债券供应增长和更高通胀预期的定价追赶，令曲线可能趋陡。但预计不会有风暴，顶多是适度的重新定价。”

-- 首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu

英国的情况也不例外，高盛建议押注2s30s利差扩大。该行认为，英国央行可能改变任何紧缩货币政策的顺序，使量化宽松政策在利率大幅提高之前就开始结束。

在法兴银行看来，趋陡交易应得益于投资者放弃夏季谨慎以及欧盟里程碑意义的复苏基金取得进展。该基金提振了整个地区的人气。迈向年底之际，债券供应也将回升。

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