人民币中间价报6.8376上调122点 机构：未来或在6.8震荡

9月2日，人民币中间价报6.8376，上调122点，上一交易日中间价报6.8498，在岸人民币上一交易日收报6.8239。

人民币持续走强 升势超出机构预期

在多种因素作用下，近期人民币升值步伐有所加快。业内人士表示，在影响人民币汇率主要因素中，基本面、美元汇率及市场供求逐渐形成合力，尤其是最近美元走弱与市场主体加快结汇共振，推动人民币升值加快。从长期看，中国经济恢复向好，不断巩固人民币汇率偏强运行的基础，但也需避免形成单边上涨预期，造成人民币过度升值。据机构人士分析，此轮人民币对美元升值原因主要有三方面：中国经济恢复较快、美元偏弱和外汇流入，分别对应基本面、美元汇率及市场供求这三大因素。

从长期看，基本面因素决定人民币汇率运行趋势。人民银行报告指出，目前我国新冠肺炎疫情防控和经济恢复都走在世界前列，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。机构人士表示，新冠肺炎疫情防控拐点确认、经济加快恢复增长，为此轮人民币升值提供基本面支撑。8月中国制造业采购经理指数（PMI）连续6个月站在50%的荣枯线之上，以及其他宏观经济数据反映的需求改善信号，进一步强化了人民币升值的基本面逻辑。不过，与基本面的变化情况相比，最近人民币汇率的变化显然更快一些。在这一过程中，美元汇率和市场供求等变量可能起到关键作用。

人民币未来或在6.8震荡

美元指数持续趋弱并不一定代表着人民币将对美元持续大幅攀升，欧元、英镑等货币的升值也将起到这一效果。多位国有大行交易员表示，美元/人民币很难持续位于6.8之下。

德国商业银行新兴市场高级经济师周浩称，不同于其他东北亚经济体的疲软，中国数据超出预期，“这是由于政府此前的大力支持，然而，未来潜在的增长势头可能不如前期来得强。再考虑到人民币仍面临外部不确定性，因此中期表现可能仍会承压”。此外，近期国内资金面的持续趋紧也或推动人民币走升，但交易员普遍认为这一趋势不可持续。如DR007这一资金利率日前一度突破2.2%，而7天逆回购利率则一直维持在2.2%，可见资金利率已反超政策利率，显示资金面偏紧。

中信明明：怎么看待后续的人民币走势？

对于后续的人民币走势而言，我们认为仍旧存在三方面的风险。首先，近期欧元区疫情反弹可能引起全球避险情绪的再度回升。其次，9月美国大选两党候选人辩论开始，不排除辩论过程中再度引发中国和美国关系紧张带来人民币汇率压力的可能。最后，国内系统性金融风险尚未得到充分控制之前，不对称性资本管制或难以彻底放开，因此美元指数下行，并不一定就意味着人民币会对美元显著升值。综合来看，结合人民币汇率升值的原因以及后续可能存在的风险，我们认为后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势。人民币汇率的走强有利于中国和美国第一阶段协议的履行，但同时也应注意汇率持续升值对出口和制造业的冲击。

美联储理事释放更多“鸽派”预期

美联储理事布雷纳德继续对美联储未来的货币政策框架进行发言，表示美联储可能会寻求略高于2%的通胀率，未来很长一段时间内都会保持低利率。

在讲稿中，她一开始就指出了经济发生的3个长期变化：第一，均衡利率已降至较低水平，这意味着美联储已没有较多的降息空间。第二，多个数据统计显示，潜在通胀似乎略低于委员会2%的目标，并且近十年来的通胀率始终低于2%。第三，目前的菲利普斯曲线较为平坦，即通胀率变化对劳动力市场的敏感性非常低。这提供了一个重要的优势，即采取措施提高就业率的同时，不会造成太大的通胀压力。接下来，她介绍了美联储货币政策长期目标和框架的主要变化，强调灵活的平均通胀目标（FAIT），传达出即使美联储未来有可能将通胀率目标短暂提高至2%以上，但同时还会关注就业市场。

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