376份罚单阐释新三板监管趋势：拉抬股价、违规减持各诉缘由

原标题：376份“罚单”阐释新三板监管趋势： 拉抬股价、违规减持“各诉缘由”

直接套用沪深两市的监管做法，可能未必科学，政策和规则应该更具有包容性。但政策和规则的包容性并不包括对违法行为的包容，并不是放松监管。

拥有超过160万合格投资者的新三板市场，正不断强化“规则监管”、“透明监管”的理念。

自2019年10月以来，新三板市场的改革工作全面展开，今年7月27日，新三板精选层正式设立并开市交易。

针对兼具“大而优”和“小而美”企业的新三板市场，监管层正着力推动交易监管优化和交易风险处置工作，持续提升市场交易监管效能，加强重点股票、重点账户、重点行为、重点时期监管，对恶性异常交易、违法违规行为坚持“零容忍”态度。

9月3日，北京南山投资创始人周运南告诉21世纪经济报道记者，“很多交易违规情形，是公司原始股东们不太熟悉交易规则导致的，但也存在部分股东明知故犯，目的是为了公司市值维护或者最快完成交易。”

根据21世纪经济资本研究院数据，1月1日以来，证监会、全国中小企业股份转让系统有限责任公司以及各地证监局针对新三板公司开出376份“罚单”。

9月3日，同享科技董秘办回复21世纪经济报道记者，相关违法违规“主要是股东对相关法律法规不熟悉导致的，我们也会加强对股东的培训，加以整改”。

这在一定程度上也反映了目前新三板的一定生态。

瑞幸牵连神州优车、氢动益维

根据21世纪经济资本研究院数据，376份“罚单”中，9份由中国证监会发出，318份由全国股转公司发出，剩余49份由各地证监局发出。

相关案例涉及信息披露虚假或严重误导性陈述、未按时披露定期报告、未及时披露公司重大事项等多方面问题。

从处分类型来看，出具警示函的113份，公开处罚的6份，公开批评的16份，公开谴责的157份，监管关注的19份，责令改正、责令整改的13份，暂停或者限制交易、暂停办理业务的5份，内部通报批评的6份。

记者发现，神州优车、氢动益维、ST白茶、越洋科技、澳坤生物、ST恒忆是今年以来为数不多收到“公开处罚”，并吃下巨额罚单的6家新三板公司。

这六家公司涉及信息披露虚假或严重误导性陈述、未及时披露公司重大事项等问题，被处罚金额30万-50万不等。

值得一提的是，神州优车、氢动益维均为被曝财务造假的美股公司瑞幸咖啡境内关联的新三板挂牌公司，分别被处罚50万元、30万元。

证监会查明，2019年1月，神州优车通过其实际控制的长盛兴业（厦门）企业管理咨询有限公司收购北京宝沃汽车股份有限公司67%的股权，神州优车在2019年一季报和半年报披露的财务报表中未将其纳入合并范围，涉嫌信息披露违法。

此外，另一家新三板公司氢动益维，2017年与神州优车发生关联交易4264万元，合计占氢动益维当期净资产的53%；2018年，氢动益维与瑞幸咖啡、神州优车共发生关联交易5850万元，合计占氢动益维当期净资产的56%。

而氢动益维并未按规定披露其与神州优车和瑞幸咖啡的关联方关系及关联方交易情况。

对此，证监会拟对神州优车给予警告，罚款50万元；对氢动益维给予警告，罚款30万元，相关责任人包括瑞幸咖啡原CEO陆正耀、氢动益维董事靳军等。

上述处罚带来的影响远不止于此。

神州优车称，上述拟认定结论对公司审计工作形成了较大影响，包括合并范围、合并基准日等带来的不确定性，这些事项对公司编制 2019 年度财务报表的影响是重大且广泛的。公司未能于今年8月31日（含当日）前披露2019年年报，将被全国股转公司强制终止挂牌。

无独有偶，今年7月30日，氢动益维拟申请新三板主动摘牌，也无法按期披露2020年半年报。

操纵市值现身新三板

证监会公布今年上半年的证券违规典型案例，也不乏新三板公司身影。

如新三板挂牌公司太一云就是典型案例，其实际控制人为符合创新层条件，拉抬公司股价而被证监会立案调查。

太一云是新三板挂牌上市的第一家区块链公司，成立于2006年，其主营业务为区块链技术相关的技术开发、技术服务与应用。

从今年2月开始，太一云的股价一路飙升。

数据显示，其股票价格在2月6日至4月30日期间大幅上涨，累计涨幅达148.12%，股票市值由2.69亿元上升至6.68亿元。

全国股转公司发现太一云股票存在交易异常情况，经查明，太一云公司实控人、控股股东、董事长邓迪利用自己名下账户，与其涉嫌关联的多个账户共同持续、频繁、高价买入股票，拉抬并维持股价，致使公司市值大幅提升，达到进入创新层的市值标准。

从监管披露的细节来看，邓迪名下账户申报买入29笔，平均高于最近成交价42.05%，其中28笔的申报买入价格均高于最近成交价。

对此，6月4日，全国股转公司发布处罚决定，对太一云实控人邓迪给予公开谴责的纪律处分，并对其涉嫌关联的账户出具警示函。

尽管此后太一云发布致歉公告，董事长邓迪声称，“并非故意违反相关规定，系对股票交易规则不够了解所致，其已认识到此次操作造成了严重的违规，同时承诺将根据相关规定进行整改，并委托公司董事会代为向投资者致歉”，但此案例仍为市场热议。

此外，股转系统官网显示，2019年11月至2020年5月，全国股转公司快速果断处置了一批典型案例。

这些案例包括圣商教育实际控制人的一致行动人袁炀及其涉嫌关联账户拉抬股价、频繁对倒交易的行为，被采取限制交易6个月的措施；对雷根实业集团有限公司账户组拉抬股价后大额、高价对倒华泓科技等4只股票的行为，被采取限制交易6个月的措施等。

从数据来看，违规者呈现日益多元化特点。

譬如就在7月27日，新三板精选层在万众期待中开市交易当日。作为精选层首批挂牌企业之一，同享科技却因为股东涉嫌信披违规，当天收到了首张罚单。

证监会查明，作为同享科技持股5%以上的股东，上海宝源胜知投资管理公司于2020年7月27日以集中竞价方式减持了8万股，占同享科技总股本的0.14%，涉及金额112.91万元，但其并未在卖出前15个交易日预先披露减持计划，构成信披违规。

9月3日，21世纪经济报道记者致电同享科技董秘办，对方称，“主要是股东对相关法律法规不熟悉导致的，我们也会加强对股东的培训，加以整改。”

160万合格投资者关注什么？

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳此前接受媒体采访时提到，精选层公司的治理和信息披露也遵循从严监管的理念，投资机构应该遵守新三板市场规则。

不过，也有新三板业内人士向21世纪经济报道记者分析，“新三板挂牌企业的发展阶段、规范程度等与沪深两市企业不完全一样，直接套用沪深两市的监管做法，可能未必科学，政策和规则应该更具有包容性。当然，政策和规则的包容性并不包括对违法行为的包容，并不是放松监管。”

就在9月2日，中国证券投资者保护基金有限公司发布《新三板改革投资者调查报告》，覆盖开通新三板交易权限的个人合格投资者1800名、机构合格投资者100名、受限投资者100名（受限投资者为不符合新三板合格投资者要求，但持有或者曾持有新三板股票的投资者）。

超过160万新三板合格投资者“画像”也逐渐浮出水面。

从调查结果来看，受调查个人合格投资者以男性居多，占比65.1%；45-60岁的居多，占比49.9%；最高学历为本科的居多，占比47.6%。

受调查合格投资者2019年12月30日（含）以后开通新三板权限的居多，其中个人合格投资者的比例为81.2%，机构合格投资者的比例为59.2%。具体而言，受调查的个人合格投资者中，“仅开通精选层交易权限”的居多，占比65.6%；相比之下，受调查的机构合格投资者中，“开通精选层、创新层和基础层交易权限”的居多，占比57.3%。

此外，个人合格投资者关注“新三板精选层股票的打新收益”及“新三板精选层股票的转板机会”的比例都超过了50%，但机构合格投资者在“新三板精选层挂牌股票的转板机会”、“新三板改革所能带来的流动性刺激等制度福利”关注度更高，比例均在60%以上。

（作者：朱艺艺 编辑：李新江）

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