北京人寿保险汪军：应对低利率挑战，保险行业还需精细化运作

原标题：北京人寿保险股份有限公司总经理汪军：应对低利率挑战，保险行业还需精细化运作

“低利率环境对于寿险公司危害比较大，这是我们要从台湾地区吸取的经验教训。”9月5日，在由《财经》、《财经智库》、北京资产管理协会主办的“2020全球财富管理论坛”上，北京人寿保险股份有限公司总经理汪军如此表示。

北京人寿保险股份有限公司总经理汪军

汪军表示：保险行业的资产配置主要集中在银行存款、债券、证券投资基金、股票、长期股权投资、房地产还有一些金融衍生工具等。整个保险行业资金运用余额应该是在20万亿左右，年初的增长是9.2%左右，资金运用的收益是将近7000亿，资金运用的平均收益率是3.6%。

谈到保险与其他金融行业的资产配置区别，汪军认为：保险行业的资产配置比较复杂，需要考虑到投资目标、负债成本约束、流动性约束等，可配置资产类型和比例要符合监管的要求，有很多约束性的条件。

在低利率环境对保险行业的影响上，汪军表示：20世纪初由于低利率环境导致的利差损，导致过很多国家的著名保险公司破产，这是我们目前应该吸取的教训，应该从产品创新、降低成本费用、加强资产负债的匹配等方面应对。对于我国来说，保险行业的应对措施主要有三点。

第一，符合国家发展战略的一些创新项目。

第二，公司本身的精细化管理和专业化管理要提升。

第三，股权、另类投资的运作水平要提高。

另外对于未来的投资格局，汪军也提到：保险公司没有别的太多出路，只能往高风险高收益角度配置，另外还要围绕国家政策从供给端到需求端，关注新基建、粮食或“一带一路”等相关产业。

以下为演讲实录：

主持人（黄格非）：有请北京人寿的汪军总分享一下寿险资产配置的特点。

汪军：既然讲到资产配置，我讲讲保险公司的资产配置到底是什么样的状态。就以2020年7月末目前整个行业的资金运用情况，其中银行存款大概占了14%、债券大概占35%，债券其中又分国债、企业债、金融债，国债大概是14%、金融债是10%、企业债是12%，证券投资基金大概占5%，股票大概占9%，还有长期股权投资大概占19%，还有投资信用房地产大概是1%，还有一些金融衍生工具，还有一些贷款、拆借资金，整个保险资金运用余额应该是在20万亿左右，年初的增长是9.2%左右，资金运用的收益是将近7000亿，资金运用的平均收益率是3.6。这是保险公司尤其是寿险公司整个资产配置大概的情况。

第二，保险资金的配置可能和其他金融行业还是不一样的，它比较复杂，它的配置就不是拍脑袋出来的，根据公司风险的偏好，还有很多假设，其中包括你的投资目标、你的负债成本约束、你的偿付能力的约束、你的流动性的约束，还有国家的税收政策、会计的分类、监管的约束，因为保险公司它的可配置资产类型和比例要符合监管的要求，寿险公司在资产端关注的风险主要是市场风险、信用风险、流动性风险，市场风险又包括权益、利率、房地产、境外资产、汇率，信用风险就是利差风险、交易对手风险，这是寿险公司比较其他金融机构比较复杂的一点，就是他有很多约束性的条件作为投资。

刚才主持人说的目前整个全球疫情也好、经济环境也好进一步放缓，大概率面临的是低利率环境，在低利率环境下应该怎么投资，既然是“全球财富管理论坛”，我们就借鉴借鉴一些国际上全球的经验，先说说咱们国家台湾地区，在80年代随着经济的发展整个寿险行业蓬勃发展，一些税收政策，各大保险公司星光、台湾人寿、中国人寿这些竞争主体为了抢占份额搞了很多高利率、预定利率的保单，20世纪初随着经济的放缓，低利率环境的出现，这些高利率保单由于投资渠道的一些问题，产生了巨大的利差损，导致了很多保险公司偿付能力不足，破产。比较著名的就是很多海外机构在台湾，比方比较著名的荷兰公司，也是利差损的原因，包括国际会计准则第四号，以公允价值计算，导致他要提供很多准备金，导致他财务状况恶化，最后好像以一台币卖给了台湾的本土公司，像英国比较著名的公司，也以很低的价格卖给了当地的一个寿险公司，低利率环境实际对于寿险公司危害比较大，这是我们要从台湾地区吸取的经验教训。

其实像美国和日本公司也是经历过同样的问题，比如日本公司，日本泡沫之后在上世纪90年代他的利率曾经是9次下调，从5%下调到0.2%几，最著名的就是日产保险破产了，当时在日本整个保险公司叫“不败的公司”，也是由于利率的问题产生了巨大的利差损，导致破产。

有什么办法、有什么措施呢？大概可能面临风险有几点：

第一点，对于加强一些产品方面的创新，调整产品结构，降低负债成本、降低管理费用。

第二点，加强资产负债的匹配。

第三点，配置相对收益比较高的权益类、另类产品包括日本当时还投资一些海外的资产。

在咱们国家我想可能也有几点：

第一，看看符合国家发展战略的一些创新项目。

第二，公司本身的精细化管理和专业化管理要提升。

第三，股权、另类投资的运作水平要提高。

主持人：为什么在风险资产，比如像科技股票，像避险资产，黄金，同时也这么好的表现，大家认为未来股票、黄金双牛的格局能否延续？

汪军：作为保险机构刚才我给大家也介绍了基本的配置，大家看看他的收益率，作为保险公司银行存款的收益率大概齐在2点多，证券也在2点多，债券投资基金可能是7点多，股票7点多，其他的房地产可能是7点多。保险公司大类资产，因为保险公司有负债的刚性需求，比如说我们的万能险，基本上结算利率是5.5左右，如果我们保险公司达到最基本负债，大家看到我们保险公司没有别的太多出路，只能往高风险高收益角度配置，基本上像股票权益这些方面多配一些，这是第一点。

第二点，刚才说未来发展配置什么？就是国家提出双循环，我个人想法还是围绕国家政策从供给端到需求端，供给端技术方面比如说军工、芯片等这样的龙头产业。基础设施：5G、新基建。包括未来粮食方面，国家粮食安全育种。从需求端，可能是消费这一块，消费和国家“一带一路”相关的产业布局，这一块可能相应的公司来选择。

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