什么信号？中信证券等披露借款规模 下半年23家新增借款触及20%线

原标题：什么信号？中信、海通、招商同时披露借款规模，下半年23家新增借款占比超净资本20%

在开启了困难模式的2020年，券商们纷纷通过银行贷款、发债等融资方式补血，新增借款规模也水涨船高。

9月7日晚间，中信证券、海通证券、招商证券、财通证券4家上市券商，以及新三板挂牌的东海证券同时披露了年内新增借款规模。其中东海证券和财通证券年内累计新增借款，已分别达到上年末经审计净资产的比例的43.95%和64.32%，另外三家头部券商也均超过30%。

据券商中国记者统计，仅今年下半年，就至少有23家券商公告称，年内累计新增借款规模已超过20%，其中不乏中信证券、海通证券、中国银河、招商证券这样的大型券商。值得注意的是，共有8家券商的年内新增借款占上年末净资产比例超过40%，更有3家券商这一比例已冲过60%线。

头部券商同时披露新增借款规模

截至今年8月底，中信证券年内新增借款规模为566.65亿元，占2019年末经审计净资产的比例为34.25%，超过20%。这是中信证券最新披露的借款情况，而在2019年，中信证券截至6月底的新增借款规模仅382.34亿元，占上年净资产比例为24.38%，2018年更是未曾超过20%线。

就在同一时间，海通证券、招商证券、财通证券和东海证券也相继发布了年内新增借款规模超过上年净资产20%的公告。其中海通证券和招商证券分别新增491.22亿元和263.46亿元，占比则分别为34.81%和30.95%。

财通证券净资产规模相对有限，因此尽管年内新增借款规模为137.3亿元，远小于上述3家券商，但相比于上年净资产比例已高达64.32%。东海证券新增借款规模为37.56亿元，占比约43.95%。

这一情况表明，不管是行业龙头还是中小券商，都不得不加大借贷规模，来应对这个经营艰难的2020年。

借款还是发债，券商融资偏好不一

根据《公司债券日常监管问答（五）》规定，这里所谓的“新增借款”，包括但不限于发行人通过以下方式筹借的资金：银行贷款；委托贷款、融资租赁借款、小额贷款；发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具。

但具体到实际经营中，不同券商钟情的融资方式也各不相同。

具体来看，中信证券的新增借款主要来自于应付债券。截至8月底，其应付债券及应付短期融资款余额较2019年末增加325.36亿元，占上年末净资产比例为19.67%；其他借款余额增加人民币145.38亿元，占上年末净资产的8.79%，主要为回购规模增加；而银行贷款余额增加95.91亿元，占比为5.80%，主要是短期借款增加。

海通证券似乎更加偏好银行贷款，截至8月底，其银行贷款余额较2019年末增加303.68亿元，占上年末净资产比例为21.52%，主要为短期借款增加；因卖出回购金融资产款增加，其其他借款余额增加94.63亿元，占比6.71%；企业债券等余额则增加92.91亿元，占比6.58%，主要为应付债券增加。

而招商证券的新增借款规模，则主要来自全资子公司的短期借款增加。截至8月底，招商证券银行借款余额较2019年末增加171.61亿元，变动额占上年末净资产的比例为20.16%，主要来自招证国际短期借款增加；发行债券余额增加101.48亿元，变动额占上年末净资产的比例为11.92%，主要系发行公司债所致；同时其他借款余额也减少了9.64亿元。

财通证券年内则大举新发债券和收益凭证，截至8月底其应付债券及应付短期融资款余额较2019年末增加112.20亿元，占上年末净资产比例为52.56%；对比之下，其银行贷款余额增加8.54亿元，其他借款余额增加16.56亿元对总体新增借款情况影响不大。

22家券商下半年借款触及20%线

券商中国记者据公告统计发现，截至目前，2020年下半年至少有23家券商称，其年内新增借款规模已超过上年净资本的20%。其中不乏中信证券、海通证券、中国银河、招商证券这样的大型券商。

从新增借款规模来看，共有12家券商年内新增借款超过百亿关口，其中中金公司新增借款规模最大为836.98亿元，包括中信证券、海通证券、华泰证券等在内的7家头部机构，年内新增借款规模也均超过300亿元。

但从净资本占比来看，因净资本实力雄厚，头部券商虽然新增借款规模不小，但占上年净资本比例却并不很大。除中金公司和中信建投外，其他5家券商年内新增借款规模虽超过300亿元，但占上年净资本比例却均不超过40%。

值得注意的是，中金公司的借贷情况较为激进，年内新增借款836.98亿元，相当于上年末净资本的172.46%。

具体而言，截至8月底，中金公司发行收益凭证余额232.08亿元，拆入资金余额294.27亿元，卖出回购金融资产余额467.25亿元，加上其他细项，年内其他借款余额累计净增加526.58亿元，占上年末净资产的108.5%。

与此同时，中金公司发行债券余额也较上年末增长290.59亿元，占上年末净资产比例为59.88%；其香港子公司贷款余额较上年末累计净增加19.81亿元，占比约4.08%。

此外，截至8月底，共有8家券商的年内新增借款占上年末净资产比例超过40%，更有中金公司、平安证券、财通证券3家券商的这一比例已冲过60%线，中信建投、南京证券和长城证券则分别为57.63%、52.20%和50.16%。

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