三十而已 长城焦虑

原标题：三十而已，长城焦虑

来源：出行一客

长城汽车董事长魏建军自叹命悬一线，“三十而立”的长城汽车正在感受中年焦虑。

近日，长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”， 601633.SH、2333.HK）发布了2020年上半年财报。

今年1-6月，长城汽车实现营业总收入359.29亿元，相比去年同期的413.77亿元减少13.17%；净利润11.53亿元，相比2019年同期的15.51亿元减少25.68%；归属于公司股东的净利润11.53亿元，同样减少24.02%；基本每股收益0.12495元。

但不少券商机构对长城汽车未来发展和资本市场表现仍持乐观态度，纷纷给予该股“买入”或“增持”。

其中，华安证券给予长城汽车“买入”评级，认为长城汽车“危中求变，变中进取”；华西证券同样对长城汽车维持“买入”评级，其给出的理由是，随着Q3新车型和换代车型密集上市，公司整车销量将继续改善，驱动业绩反转，长期来看，全球化战略布局及光束汽车项目顺利推进，自主龙头未来成长可期；兴业证券则给予“增持”评级，理由是，7月皮卡月销再破2万辆，造血能力进一步提升；而同样给予增持评级的国海证券则表示，公司现价15.38元，对应2021年约26倍PE。根据Wind一致预期，广汽集团、上汽集团、长安汽车现价对应2021年PE分别为11倍、8倍、11倍；公司作为整车股偏向周期属性，PE 估值相比同行业其他公司略高，因此给予公司评级至“增持”。

哈弗H6降幅超六成，皮卡撑起半边天

众所周知，销量是汽车企业的支撑，然而，对于全盘下滑，长城汽车方面认为：主要原因是受新冠疫情影响，导致集团销量同比减少。

2020年上半年，长城汽车累计销售新车近40万辆，同比下跌 13.14%。其中，国民神车哈弗H6的销售量下滑，或许是长城汽车产生危机感的一个重要因素。

多年来，哈弗H6一直领跑国内SUV细分市场，今年前7个月，哈弗H6的累计销量达到14.6万辆， 同比下降64.59%。其中原因包括了其处于产品末期的劣势，同样也包括了同级竞品的挤压。在10-15万元紧凑型SUV细分市场中，面对竞品车型的穷追猛打，哈弗H6已略显疲态。

而哈弗F系车型似乎也无法弥补H系列销量的下滑。2020年1-7月，哈弗F7共销售5.28万辆，同比降低33.21%。

与此同时，WEY品牌在上半年的表现也不尽如人意，出现了43%的同比下滑，不难看出，长城汽车还未用WEY品牌撬开高端市场的大门。

其实二季度的成绩并不差，伴随着中国汽车市场的复苏，长城汽车二季度总营收235.13亿元，同比去年同期增长25.4%，净利润17.96亿元，同比增长136.98%。

而在第二季度中，公司销售数量同比增16.7%、环比增62.8%至24.5万辆。最近的6月，销量达到了8.2万辆，同比增长29.60%，环比增长0.2%。这也是长城汽车上半年连续4个月实现环比增长。

出行一客（ID：carcaijing）发现，长城汽车二季度盈利改善很大一部分功劳是来自高毛利的皮卡车型。2020年上半年，长城皮卡同比大增48%，其中，长城炮成为了皮卡销量中的主力，累计销售4.5万辆，并与去年同期相比是纯增量。4月份至6月份，其销量分别达到0.8万辆、1万辆、1.5万辆，成为重要的销量增量来源，并且皮卡整体毛利率水平高于乘用车，尤其是长城炮对整体毛利率提升作用明显。

财报中表示，二季度企业单车售价达到9.6万元，单车扣非净利润约为6300元，同比上涨122.32%。

早在今年年初，长城汽车方面将今年的销售目标从此前的111万辆下调至102万辆，净利润从此前的47亿元下调至40.5亿元。转眼半年已过，未达预期的长城汽车压力巨大。

值得一提的是，对于净利润的下滑，除了受新冠疫情影响外，继续加大研发投入也同样影响着企业净利润。

据长城汽车财报显示，长城汽车对于研发的投入从去年上半年的9.2亿元增加至今年上半年的11.5亿元，同比增长了32.9%。研发费用在营收中的的占比为3.2%。

转型科技出行公司，长城能突破吗？

“做企业没什么顺境，总是在逆境当中，你不走、不拼，别人会拼。如果不能拿出超越别人的产品，就不可能有出路。”魏建军曾公开表示。

7月20日，长城汽车一口气发布了“柠檬”平台、“坦克”平台以及“咖啡智能”三个技术品牌。在长城汽车看来，三个技术品牌的发布拉开了其从传统汽车制造商向全球科技出行公司转型的序幕。

“柠檬”平台和“坦克”平台自2015年启动研发，累计投入超200亿元。其中，“柠檬”平台主要针对乘用车，兼顾从A0级到D级的不同车型，并覆盖SUV、轿车、MPV三个品类的产品，动力方面则兼顾了EV、HEV、PHEV、FCV等形式。

“坦克”平台则是主要针对硬派越野车的纵置平台，其动力系统的规划包括2.0L汽油，2.0L+P2，3.0L+P2，还有2.0L柴油发动机。此外，作为长城汽车整车智能化品牌，“咖啡智能”涵盖了智能座舱、智能驾驶和智能电子电气架构，是长城汽车面向未来出行的智能系统，也是驱动长城汽车向全球化科技出行公司转型的数字引擎。

对此，东北证券方面预测，新平台将大幅提升长城汽车车型的产品力和竞争力，助力长城汽车开启新一轮产品周期，且随着平台化产品销量占比不断提高，平台化的降本效果将逐渐体现，长城汽车毛利率水平将持续提升。

但要从一个传统车企转变为一个全球化的出行科技公司，并非易事。

在魏建军看来，传统制造车企是以产品为导向进行产品研发、生产和销售，更多是工程师思维；全球化科技出行公司则以科技为内核动力的同时，站在用户的视角定义产品，以用户价值为取向进行汽车全生命周期布局。

而今年8月，长城汽车旗下销量担当哈弗H6即将迎来换代，而这款产品也是长城汽车“柠檬”平台诞生的首款车型。紧接着，哈弗大狗于9月5日正式开启预售，其预售价区间为12.5万-14.6万元，不仅开启了哈弗SUV新篇章，更打响了“技术长城”第一枪。

长城汽车官方数据显示，8月，长城汽车销售近9万辆，同比增长27%，环比增长14%，其中哈弗H6、F7、M6、长城炮四款车型销量过万。

“对于未来，我们并不是毫无准备。”魏建军在长城“三十而立”之际这样说道。那么，这三大技术品牌的发布何尝不是叩问未来的呼应，何尝不是魏建军口中所言的准备，何尝不是长城汽车更换赛道、迈向更加科技化的内核。

“如果排序的话，我们以前关注技术，今后我们会让那些更懂技术的人去关注技术。而如何让他关注技术，则要从管理机制上下工夫，这是我关注的首要问题。”魏建军曾表示，“我们总强调建设高质量的管理机制和有竞争力的平台，而我实际上更关注的是管理人，怎么把人才激活，让更多的人愿意到这个平台上来，实现价值，展现自己，这是最重要的。”

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