银华基金薄官辉:无名基金经理的苦与乐 尽量做到每笔买入都不亏钱

掏心窝|无名基金经理的苦与乐

银华基金薄官辉

也许大家早已习惯了追随明星大咖基金经理的产品和观点。今天换个角度，我作为无名者，来和大家说说无名基金经理的苦与乐。

成长路径

我这个无名基金经理在投资道路上的成长路径既典型又不典型。

2004年，我研究生毕业后先后在长江证券、中信证券研究部从事5年的消费行业研究，曾经主要的工作也是挖掘行业内低估的公司、将自己的研究观点提供给许多基金经理做参考，也曾连续三年和团队一起获得过“新财富”最佳分析师的前三名。2009年加入银华基金，从事消费行业和周期行业的研究，后来参与研究团队的管理，在做好自身行业研究的同时考虑如何集众研究员之所长。

2015年，我开始从事基金投资工作，管理的第一只基金是4月29日新募集成立的银华中国梦30股票基金。还记得这只基金成立的那天晚上，我和家人在奥森跑步，从南园到北园，一口气跑下了自己的第一个十公里，希望每跑过的一米就代表一个BP（万分之一的收益率），希望第一个小目标是给持有人带来翻倍的收益率。

说典型，是因为从研究到投资，这是一条大多数基金经理都走过的道路。说不典型，是因为我从事了长达11年的研究，这个时间长于大多数基金经理，并且既有券商卖方研究的经历也有基金买方的经历。

这个路径对我来说可谓是全面历练，让我有机会从不同的角度来理解市场、上市公司、券商研究和基金投资，既明白了许多“套路”，也有了一些“避雷”心得。

实现初心

现在大家都爱谈初心，说得多了也难免有点平淡。

我有一次难忘的体验。2015年6月，我所管理的第一只基金刚成立两个月，市场正在动荡波动之中。面对莫测的市场，是买？还是卖？我时时拷问自己。

有一天，我去女儿的学校开家长会，在最后的环节，当我站起来和所有的家长和孩子们同声唱歌时，我的内心突然感到很震撼——基金持有人把钱委托给我来管理，就像我把孩子委托给老师来培养。这些持有人的钱，也许是他们子女未来的教育基金，也许是他们自己的养老钱。这些钱的升值贬值，直接关系到一个个家庭的幸福指数和安心程度。

如果我不够聪明不够努力没有做出正确的判断，那我有何面目来面对他们呢？就这样，在那个市场剧烈动荡的月份里面，“一定要对得起客户的信任”的信念深深地印在我的脑海里，成为我基金管理的“初心”。

初心来自内心的悸动和向往，而实现初心却是艰辛的挑战。我一直坚持：把风险放在第一位，不过度承担风险，赚取价值的钱，做好投资标的的价值挖掘，深度研究每一个我买入的公司，做好笔记，三思而后行动。

我想，只要尽量做到每笔买入都不亏钱的话，我管理的基金最终也能实现不会给客户亏钱的目标。

在这个初心的支持下，过去五年我平均每年深入研究50家公司，因为买入成功率高，我在公司内部的行业专家测评中成为行业排名前三最多的基金经理。但是自己的近视度数却在做投资的五年中上升了200度。

从弯路到正道

在寻找投资机会的历程中，我也走过弯路。

刚开始管理基金的时候，以为顺着市场的偏好找被低估的公司效果好，在第一个基金的建仓过程中也取得了非常好的效果。但是，很快，我就发现市场偏好在形成后，符合这个偏好方向的资产的估值都是偏高的，你就是买了也只能赚到情绪的钱，而不是价值的钱。

也不是说情绪的钱不能赚，关键是如何对市场的情绪定价不是一个价值投资者擅长的事情，更何况中国的股票市场情绪波动如此大的情况下。

发现这一点后，我及时调整策略，立足于自己多年消费品、周期品研究的经验，把宏观经济和行业发展当做研究的“灯塔”来指示方向，把行业内上市公司的业务发展当做“路标”来逐步验证。

对于自己的判断，我凭借研究管理积累的券商研究经验，及时与卖方研究员讨论，来检验修正自己的观点，真正做到独立思考，不盲从市场。

投资之乐

作为一个志在资产管理的人，最大的乐趣是发现被市场低估的投资机会，而如果这个公司未来能成长为大市值的公司，这种快乐难以形容。欣慰的是，我们真正深度挖掘到了这样一些领先市场的投资机会。

2017年1月，我们率先发现了一家大家电公司的反转，并且一直持有到现在。

2018年底，我们发掘并重仓了生猪养殖板块。

2019年3月，当某家龙头白酒公司产品升级换代的时候，我们识别出这是对公司过去所有改革措施的检验，我们对公司价值进行了准确的定价，并重仓持有到现在。

很多时候，当你把心仪的股票买成重仓并开始上涨的时候，投资显得那么美好。

但是，投资也有不是那么一帆风顺的时候，比如2019年底我们领先市场开始重仓乳业的时候，新冠疫情突如其来打破了行业发展的进程，这时候的煎熬更是考验研究的深度和投资的定力。还好我们都坚持下来了，并在过去的几个月里面有所收获。

众乐乐日日新

研究创造价值其实是“独乐乐”，在公司内部分享彼此研究成果才是“众乐乐”，更何况我们公司有“金股”制度来奖励分享，那更是何乐而不为啊。

对于我来说，分享也是检验自己研究成果的方式，在关公面前耍过的大刀，成功的可靠性难道不是更强么。所以我有确信买入的研究成果，总是乐于和大家分享，当然，我也在大家分享的成果中体会到收获的快乐。

研究的每一滴心血都显示在净值里面。我很少去看净值，也很少和同行比涨幅。因为我知道，只要我每天都进步一点点，我的净值不会亏待我付出的时间、脱落的头发和近视的视力。

我越来越理解了古人说的：“苟日新，日日新，又日新”的含义。毕竟，我只能努力地做我自己能做的。

无愧初心

还好，我们的净值对得起持有人，对得住“一定要对得起客户的信任”的初心。

银华中国梦30股票基金成立于2015年4月29日那个市场沸腾的时刻，跨越股灾，经历过熔断，五年后（2020年9月4日）净值翻倍达到2.136元。根据券商的统计，银华中国梦30股票基金在可比的基金中排10%。

扪心自问，我们其实可以做得更好一点的。不过，往事不可追，唯有未来可期。

我管理的另外一只基金银华消费主题基金，在我单独管理的1年又319天里面，净值上涨199.61%，2020年以来也上涨了58.92%。我所管理的其它基金也取得了不错的业绩，比如银华兴盛股票基金2020年以来上涨51.64%。（数据来源：银河证券，截至2020.9.4）

苦于无名

“名”对于管理来说代表的是能力，对投资者来说代表的是信任。

无名的基金经理市场影响力不够，净值越涨，规模越小。竟然是有点越努力，目标离你越远的意思。

有些成果难以宣传。我管理的银华消费主题基金2019年虽然在消费基金中排第一，但是因为2019年它从分级基金改造成普通的混合基金，虽然投资范围增加了港股、个股投资仓位从起始持仓不超过5%改为普通混合基金的标准，更重要的是基金管理费从2%降低到1.5%，这些对投资者都是有利的。但是，因为从分级基金改为普通基金，虽然基金代码没变，很多基金评级机构说这是两个不同的产品，历史的业绩都没有了。发现这一点时，我很是苦恼，感觉就像做了一个阑尾炎手术之后发现身份证失效一样。

最关键的是，没有名气就没有卖点，而且业绩最好的产品因为基金改造没有历史业绩，市场关注度不高，业绩在短期内也没有转化为销量，所以虽然在牛市中，净值不断新高，可是在2020年上半年，我所管理的基金五只中有四只份额是下降的。

我很感谢天天基金网，它连贯的数据让我知道我还是我自己，也感谢持有人的信任，在众多的基金经理中选择了信任“无名”的我，最近我管理的银华消费主题基金的规模接近历史新高。

苦心练剑

人若无名，苦心练剑。作为基金经理，我还没有名，我想那是因为我还不够优秀，还没有做到我们身边优秀的榜样所说的“努力的目标是在更高层次上奋斗，奋斗到不能奋斗为止”的境界。

我在未来会争取做的更好，毕竟现在还有奋斗的机会和争取的意识，我们的努力和净值都会是时间的朋友。让我们坚持做长期正确的事，拭目以待。（CIS）

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