期权周报：市场止跌反弹 波动率指数继续下行

来源：渤海证券研究

原标题：【金工】市场止跌反弹，波动率指数继续下行——期权周报

1、金融期权市场表现

金融期权方面，50ETF期权成交活跃度略有提升，上周日均成交量为183.49万张，较前周增加2.42%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.82，相对前周小幅下降，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.93，较前周明显提升，该指标处于历史较高水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交199.92万张，成交额14.57亿元；沪深300股指期权日均成交9.50万张，成交额6.00亿元；嘉实300ETF期权日均成交27.49万张，成交额1.60亿元，成交活跃度总体均有一定下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为22.68，沪深300期权波动率指数分别为23.18、23.39和22.68，相对前周均有一定下降，现处于历史中等偏高水平；目前50ETF期权偏度指数为99.08，沪深300期权偏度指数分别为97.72、97.26和101.42，总体上是明显下降，处于历史较低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有所降低。

2、商品期权市场表现

商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是豆粕期权，成交量涨幅为50.72%；持仓量提升幅度较高的是玉米期权，涨幅为12.16%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对橡胶、PTA、甲醇、LPG期货后市走势态度较为乐观，对白糖、沪铜、棉花、铁矿石、黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性，对豆粕、玉米期货后市走势态度较为谨慎。

3、策略推荐

对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，目前隐含波动率仍处于历史中等偏高水平，在经历前期快速提升后转为震荡下行，未来下降的概率更高，不过目前已接近今年的中枢水平，短期的下降空间会较为有限。此外，目前隐含波动率偏度仍有上升空间，也可以继续布局做多偏度的策略。近期在构建策略时需提防尾部风险，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

4、风险提示

突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年09月21日《渤海证券研究所晨会纪要》

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