小摩：上调周大福目标价至12.5港元 维持增持评级

摩根大通目前将周大福（01929）目标价由8.5港元上调至12.5港元，维持“增持”评级。

小摩发表报告表示，周大福股价自八月末起上升27%，跑赢同期大市，预计在第三季度杂货增长动力更强，以及销售增长、毛利率扩张被低估下，对周大福盈利预测高于市场20-25%，同时预计销售情况将在未来扭转。该行指出，目前该公司股价是2022财年盈利预测的15倍，认为在上升周期中仍有吸引力，加上该公司被纳入MSCI指数，或将出现再一次重估。

该行补充道，由于黄金价格上涨，将继续使周大福的毛利率在2021财年第二季度受益。同时预计，地域结构改变，将有助于核心经营利润率改善，预计内地经营利润将占2021财年的100%，因为香港业务将在2021财年略有亏损。该行预计，镶嵌珠宝和手表将受益于10月初黄金周期间消费，对销售构成上行风险。

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