海通证券：预计社融拐点将出现在四季度

原标题：海通证券：预计社融拐点将出现在四季度

海通证券今日发布观点称，10月MLF到期规模相对较小（到期资金2000亿元），利率债发行规模继续回落，但10月份是缴税大月（6月以来税收收入持续同比多增），财政支出在季初或较9月放缓，并且1.9万亿同业存单将集中到期，结构性存款压降压力仍大，多因素叠加下，资金面压力较大，央行中长期资金释放强度将是关键所在。

而目前宏观杠杆率高企、预计社融拐点将出现在四季度，名义GDP增速或持续回升至明年一季度，货币转松仍缺乏基本面的支持。央行货政报告增刊提到结构性流动性短缺的货币政策操作框架，央行或意在维持银行体系的结构性流动性短缺，加上MLF超量投放，多方面显示央行降准概率极低。

海通证券预计DR007、AAA大行存单利率有望稳定在政策利率附近，但中小行-大行存单利差和R-DR利差或走扩，需防范流动性分层风险。

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