2分钟读财报|万辰生物IPO：真姬菇毛利率诡异过高 业绩增速放缓

不久前，万辰生物向交易所递交了招股说明书，并成功过会，即将登陆创业板。

资料显示，万辰生物主要从事鲜品食用菌的研发、工厂化培育和销售，主要产品为金针菇、真姬菇和菌渣。数据显示，2017年-2019年及2020年上半年，金针菇的营业收入分别为1.8亿元、2.7亿元、3.6亿元和1.8亿元，占比分别为73.08%、78.48%、80.56%、84.7%，金针菇对公司的重要性不断提升，营收结构日趋集中化。

由于曾在新三板挂牌，万辰生物的财务数据可追溯到2013年。从数据来看，公司的净利润经历了一次较大幅度的波动，2017年净利润同比减少57.79%，随后一路飙涨，2018年和2019年的净利润增速分别达110.75%、165.38%，而2020年上半年，净利润增速明显放缓，跌至52.71%，营收增速更是直接跌至个位数，仅同比增长4.63%至2.16亿元。

虽然公司对金针菇的依赖日益提升，但万辰生物的募投项目却多投向另一个菌种——真姬菇。招股书显示，募投项目完成后，真姬菇日产能将扩大120吨，新增产能达到当下产能的6倍。新增产能能否消化暂且不提，真姬菇的营收在2020年上半年似乎略有下滑，2019年和2020年上半年，来自真姬菇的营收分别为8224.9万元、3135.55万元。大力加码萎缩业务而将核心业务置之不理，万辰生物的选择令人困惑。

同时，万辰生物真姬菇的毛利率也明显高于同行。

2017年-2019年及2020年上半年真姬菇的毛利率分别为20.73%、25.79%、40.32%、23.92%，对于2019年毛利率大幅上涨的原因，公司解释称主要系上海光明森源生物科技子公司发生火灾所致，同时，当年真姬菇单位成本也有所下滑。但这并不能解释公司真姬菇毛利率明显高于同行的现象，2019年，华绿生物和雪榕生物的真姬菇毛利率分别为17.37%、0.64%，远低于万辰生物。

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