豆类、油脂全线走弱 今日期市走势如何

来源：美尔雅期货研究院 作者：美尔雅期货产研团队

原标题：产业早报 | 豆类、油脂全线走弱，今日期市走势如何0204

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1、宏观股指

观点：2月节日效应，指数上攻能力受阻

2月3日，央行净回笼部分流动性、科大讯飞因“业绩与定增负面传闻”尾盘跳水使得市场情绪谨慎叠加节日效应影响，A股三大股指冲高回落，集体小幅收跌。盘面上，两市合计成交9537亿元，行业板块多数收跌，下跌个股超3000只，市场持续性受限。

隔夜外盘，随着投资者逐渐消化美股财报和投机狂潮消散的影响，散户抱团股普遍反弹，芯片股集体下跌，美国三大股指高位震荡运行。

目前市场已看淡散户逼空事件，转而关注刺激计划、疫苗、疫情等因素。

一方面，央行有意控制流动性合理充裕，强调不大水漫灌，另一方面临近春节，节日效应逐渐体现，市场板块持续性不足，短期内指数上攻能力受阻，预计维持区间震荡运行的概率较大，操作上建议高抛低吸。

2、贵金属

观点：美元走势趋缓，金价走低

昨日美元指数反弹趋势放缓，市场寻找下一步走势的线索。COMEX黄金小幅下跌，收于1834.8美元/盎司附近，美元、美债收益率连续走高令金价承压。国内方面，昨日沪金主力合约AU2106跳空低开低走，收中阴线，隔夜低开低走，收小阴线。

策略方面，目前COMEX金回落，后市仍旧看多，建议逢低做多为主。下方支撑暂看1827美元/盎司，建议背靠支撑逢低做多为主，破位止损离场。

国内方面来看，沪金逢低布局多单为主。目前AU2106下方支撑暂看383元/克，可尝试背靠支撑逢低做多，破位止损离场。

3、黑色品种

钢材

观点：节前市场陆续放假，成材盘面小幅调整

春节临近，成交趋于平淡，市场心态谨慎。基本面来看，节前螺、卷产量双双下降。螺纹热卷的表需均下降。螺纹钢库存大幅积累，热卷社库略有下降。螺卷盘面价格小幅调整。综合来看，节前市场基本面偏弱，预计盘面还将继续调整，关注螺卷累库速度。

铁矿石

观点：钢厂补库接近完成，现货市场趋于冷淡

近期钢厂利润持续收缩，叠加春节假期临近，采购意愿持续下降。港口库存小幅累库，同时在港船舶数量增长明显。目前处于传统季节性淡季，供需矛盾趋淡，矿石有望继续走弱。

焦煤焦炭

观点：焦煤供需矛盾缓解，下游企业按需补库

临近节前，焦炭、焦煤各环节总库存均有所增长。焦炭方面，现货市场价格坚挺，期货主力合约已充分反映了后续新增产能投产预期，基差矛盾有所缓解。焦煤方面，受政策调控影响，供给逐步恢复稳定，虽然部分煤种仍存在结构性短缺问题，但前期整体紧张状况已不复存在，后续仍以震荡偏弱为主运行。

玻璃

玻璃现货市场稳中偏弱运行。华北沙河市场平稳运行，贸易商备货结束，厂家产销放缓；华南市场成交重心仍在下移；华东企业出货寡淡，价格以稳为主。操作上，震荡偏强思路。

4、有色金属

观点：1月ADP就业人数改善，铜价触底反弹

铜

昨日铜价日内持续走弱，盘中触及新低58680元/吨后反弹至57000元/吨，夜盘价格高开高走，从宏观层面来看，外围市场宏观氛围转暖，美国1月ADP就业人数意外大增，此外，美国将出售创纪录的1260亿美元的3年期、10年期和30年期国债以进行再融资；美国经济持续改善的势头比较强劲，铜价短期受此刺激反弹。从产业层面来看，本轮TC下降的主因是由于智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象，年后原料端的紧张格局不减。我们注意到传统累库预期抬升，LME库存停止去库，国内库存去化边际走弱这些给价格带来了一定压力，预计铜价短期反弹高度有限，年前仍呈现偏弱震荡格局。

铝

美国民主党计划绕过共和党以推动1.9万亿美元纾困政策实施。这成为未来一段时间，拜登政府执政的焦点。隔夜铝探底回升，市场消费存在韧性，但随着春节备货结束以及运输恢复，累库预计提速。目前消费属于季节性疲软，走势震荡为主，按需备货即可。

铅

铅初端消费继续持稳，今年蓄企整体放假时间短于往年，下游补库力度同比略强导致部分消费前置，然当前蓄企补库行为已基本结束。2月国内外进口加工费出现下滑，当前原生铅生产平稳，原料矿未对生产构成制约。再生铅因国内疫情防控影响较大，部分企业进入停产放假状态，市场对2月再生铅产量收缩预期不改。当前铅基本面处于供需两弱的状态，预计铅价转为偏弱震荡为主。

锌

当前冶炼端已出现小幅亏损现象，虽尚未造成明显减停产，但原料紧张格局没有看到缓解迹象，供给端对锌价强支撑仍在。疫情影响下锌初端中小企业已陆续进入放假模式，消费端走弱预期有所兑现，但或不及市场预期。当前锌价跌势将放缓，短期跟随板块修复为主，预计沪锌仍将维持区间宽幅震荡。

5、化工品种

原油

需求方面，根据ADP的数据，美国1月份私营企业增加了17.4万个工作岗位，高于市场预期的5万个，美国就业市场在新冠肺炎疫情的不利因素中继续缓慢复苏。美联储埃文斯预计今年春季通胀率将暂时上升，但年底将在1.5%至1.75%左右；预计美国GDP今年将增长5%至6%；2022年和2023年将增长2%到3%。同时，美国疾控中心主管表示，美国住院和新增新冠病例似乎都呈下降趋势。供给方面，美国能源信息署（EIA）预计美国原油产量将在2023年突破2019年的峰值纪录，达到1225万桶/日；美国原油产量将在2034年升至1388万桶/日的峰值。欧佩克+草案声明：自2020年4月以来，石油减产已使市场减少21亿桶石油，截至2020年底，经合组织国家的石油库存已经连续第五个月下降，全球疫苗的逐步推广对今年剩余时间内提振全球经济和石油需求是一个积极因素。库存方面，EIA报告数据显示：上周美国原油库存减少99万桶至4.75亿桶；美国国内原油产量减少0万桶至1090万桶/日；商业原油进口650.7万桶/日，较前一周增加144.3万桶/日；美国原油出口增加12.8万桶/日至348.3万桶/日。

策略：变异病毒影响石油需求增量预期，但美国新增新冠病例呈下降趋势，疫情出现拐点现象，全球疫苗的逐步推广将提振全球经济和石油需求，大幅缓解市场情绪。截至2020年底，减产已经让经合组织国家的石油库存已经连续第五个月下降，欧佩克预计2021年石油库存每个月都会下降，在全球原油持续去库的预期下，国际油价从回调阶段转为强势。

PTA

期货大幅回落，基差略有走弱， 2月中上报盘05-150，递盘05-155至160；2月底报盘05-150，递盘05-155；3月中上报盘05-145，递盘05-150；3月底报盘05-135，递盘05-140至145；本周仓单报盘05-95，递盘05-97。供应方面来看，扬子石化65万吨降负至8成；宁波逸盛200万吨装置1月24日停车检修，华彬石化降至8成运行，PTA新增供应压力凸显。需求端来看，江浙地区聚酯市场上涨，聚酯工厂涨价，产销清淡。其中，涤纶长丝产销31.38%，涤纶短纤产销23.42%，聚酯切片产销34.11%。春节假期临近，多头提前规避风险，福建百宏另外一条生产线计划3日晚投料，市场供应将进一步增加。受季节性影响，需求端走弱，供需矛盾突出，但在节后乐观预期，市场下行空间有限。成本支撑与供应过剩博弈下PTA价格或延续高位震荡。

策略：从供需面来看，受季节性影响需求端进一步下滑，而PTA在装置检修力度较弱下，供需矛盾较为突出。短纤基本面优于PTA，且PTA上涨短纤成本支撑较强，整体来看可多PF空PTA，价差2500附近可入场。

6、农产品

油脂

观点：现货成交缩量，油脂偏弱调整为主

巴西大豆收割缓慢，市场预计2月供需报告将下调美豆期末库存，美豆收阳，继续窄幅整理，等待新的方向指引。印度上调毛棕榈油进口税，市场担忧2月马棕出口，马盘棕油低开低走，收于前低附近，短期走势偏弱。国内豆油库存降幅减缓，油脂总库存仍偏低，春节备货接近尾声，现货成交缩量，现货价格走弱拖累期价走势；加之成本端走势分化，支撑减弱，油脂节前仍以偏弱调整为主，波动加剧，顺势短线操作为主。

豆粕

观点：下游成交转淡，豆粕反复探底

2月3日豆粕延续了震荡偏弱的格局。大豆供给方面，美国大豆库存收紧；巴西大豆主产区降水阻碍收割；阿根廷本周降水再次转弱；我国2月大豆到港数量预计为640万吨。豆粕供给方面，油厂集中开机时间已过，后续压榨量预计有所下降；豆粕库存下降。需求方面，生猪养殖恢复持续；禽类养殖利润上扬；淡水鱼养殖处于淡季。近期美豆表现出心态仍然不稳，豆粕预计短期以震荡中探底为主，但中长期看多逻辑未变。套利方面关注油粕比逢高沽空机会。

鸡蛋

观点：蛋价平稳为主，期货跌后回暖

周三现货企稳调整为主，期货盘中急跌后震荡回升，以收盘价计小有涨落。蛋价连续跌落至成本线后，投资逻辑又回归到低价刺激出淘、产能预期减少的方向上；盘面走势依然偏强，成功站上20日均线。策略上空单减持；节前可交易日不多，稳健者建议逐步减平离场。关注盘中情绪变化，以及年前淘鸡情况。

套利：JD58、JD59反套离场观望。

生猪

观点：现货持续下行，主力震荡走弱

2月3日生猪主力合约LH2109收盘价格为25315元/吨，结算价格为25355元/吨。较前日下跌1.57%。现阶段生猪期货盘面价格主要决定因素还是以产业恢复为主。近期关于冬季母猪照料情况以及疫病形势的不乐观，对生猪产能恢复预判造成一定影响，考虑到去年实际母猪恢复数量较大，长期来看影响相对有限。近期盘面多震荡，激进者可短线试多，套利方面建议观望。

7、商品期权

铜期权

周三铜期权总成交24712手，环比减少296手，最新持仓量36019手，环比增加1396手，交易活跃度小幅降低；总成交量PCR降低至1.85，持仓量PCR小幅降低至1.64，目前期权投资者情绪中性偏空。

铜期权隐含波动率小幅回落，CU2103隐含波动率最新值19.83%，较前值20.94%小幅减小，CU2104及CU2105隐含波动率均有所减小；1月ADP就业人数改善，美国经济持续改善的势头比较强劲，铜价短期受此刺激反弹。预计铜价短期反弹高度有限，年前仍呈现偏弱震荡格局，稳健者年前观望为主，激进者可构建熊市价差组合。

黄金期权

昨日黄金期权总成交10725手，环比减少298手，最新持仓量24659手，环比增加418手，交易活跃度继续降低；总成交量PCR基本持平，当前值0.80，总持仓量PCR小幅增加至0.63，目前期权投资者对黄金看法中性。

黄金期权隐含波动率略有回落，AU2104隐波率最新值21.80%，较前值22.41%小幅减小，AU2106及AU2108隐波率均小幅回落，预计节前黄金期权隐波率将会有所走高；COMEX黄金小幅下跌，美元、美债收益率连续走高令金价承压。黄金期权操作方面，目前金价陷于震荡格局，短线观望，中长线可逢低买入看涨期权。

铁矿石期权

铁矿石期权昨日成交下降，总成交39337手，环比减少37%，总持仓量161563手，环比增加1%。I2105系列期权总成交33859手，环比减少38%，总持仓量132357手，环比增加1%，持仓量PCR最新值为2.52。看涨期权和看跌期权最大成交量行权价分别为1280和1000，看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价分别为1200和700。铁矿石主连短期历史波动率上升，10日HV最新值为37.87%；主力合约系列期权隐含波动率继续下降，最新值为41.24%。

澳巴发运量处于季节性低位，国产矿山开工率持稳。港口库存小幅上升，同时在港船舶数量继续走高。短期原料端成本挤压，钢厂盈利率下滑明显。矿价偏弱震荡，期权隐波下降，05系列期权卖出看涨期权择机止盈。

豆粕期权

豆粕期权昨日成交活跃，总成交量155728手，环比增加57%，总持仓量551740手，环比增加2%。M2105系列期权总成交140947手，环比增加56%，持仓量481515手，环比增加1%，PCR值为0.9。看涨期权和看跌期权最大成交量行权价分别为3500和3300，看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价也分别为3800和3400。豆粕主连短期历史波动率继续小幅上升，10日HV值为28.74%；主力合约系列期权隐含波动率微增，最新值为23.92%。

美国大豆库存收紧；巴西大豆主产区降水阻碍收割；阿根廷降水再次转弱。油厂集中开机时间已过；豆粕库存下降。生猪养殖恢复持续；禽类养殖利润上扬。粕价偏弱震荡运行，期权隐波高位，05期权买入虚值看跌择机止盈。

注：本文有修改

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