野村：百胜中国目标价上调至537.9港元 给予买入评级

野村发布研究报告，将百胜中国（09987）目标价由482.8港元上调11.4%至537.9港元，评级“买入”。

报告中称，百胜中国（09987）2020财年收入同比下跌6%，第四季整体同店销售跌幅由第三季的跌6%收窄至跌4%，剔除一次性项目后全年经调整净利润为6.15亿美元，同比减少15.6%，高于该行预期，相信主要由于分店网络扩张加快，以及第四季利润率胜预期所致。

管理层预期，今年第一季受卫生事件影响，农历新年期间出行活动及聚餐减少，但野村表示，集团手头现金及短期投资充裕，有约43亿美元，自由现金流达6.95亿美元。

该行表示，百胜中国通过三个品牌加快咖啡业务的扩展，预期通过与肯德基分店的协同效应，可在三、四线城市快速扩张，有长期增长潜力，因此将2021-22财年收入增长预测提升至19.8%及8.3%。

野村认为，百胜中国将继续受惠于数字化改革，去年肯德基及必胜客积累超过3亿名线上会员，会员销售额占总销售额比重由2019年的52%提升至60%，同时外带配送占比也有所提升，预计有助于进一步捉紧消费需求，加上今年目标新开1000家新店，预计肯德基利润率将轻微下降至16.2%，将2021年盈利预测提升2.2%。

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