宝城期货铁矿石早报：唐山限产解封 补库需求驱动矿价反弹

来源：宝城期货铁矿石早报《唐山限产解封，补库需求驱动矿价反弹-210205》

基本面分析

驱动前期矿价走弱源于宏观和基本面共振所致。宏观方面，由于央行连续两周净回笼资金，市场流动性明显趋紧，直接体现就是银行质押回购利率飙升，继而引发风险资产估值下行，而国内黑色对国内流动性反应较为敏感，引发黑色金属各品种主力合约均大幅下跌，相对利好的是本周央行通过逆回购再度向市场注入资金，由此引发价格下行驱动在趋弱，但市场对未来流动性预期已转为偏谨慎。

矿石基本面转弱同样助推价格下行，疫情扰动下钢厂补库力度不及预期，港口现货成交和疏港量环比均有所下降，同时利润收缩以及疫情扰动钢厂停产检修增加，上周样本钢厂日均铁水产量环比继续下降，多指标均显示需求有所走弱，而昨晚钢联公布的烧结粉矿日耗数据环比回升，多因限产取消所致，持续性待跟踪，相反近期工信部提出要压减粗钢产量，加剧市场对原料中期需求担忧。

与此同时，供应压力暂未缓解，上周国内 26 港矿石到货量环比微增 143 万吨，且矿商发运量迎来显著回升，全球 19 港发运量环比增 21.01%至 3175.30 万吨，重回偏高水平，且近期港口压港情况严重，在港船只和压港天数均显著高于往年同期，显示矿市供应端并未如期改善，而市场寄希望的澳洲发运季节性减量利好暂无出现。

综上所述，钢厂利润收缩叠加北方疫情扰动，钢厂生产积极性减弱，需求迎来减量，加之供应端未如期改善，矿石供需格局迎来转弱，因而在工信部和大商所的政策利空打压下铁矿石价格迎来高位回落，但矿市中期紧平衡格局未改，加之期价贴水过大，难现趋势性下跌，不建议低位追空，操作上逢低布局 05/09 正套策略为主。

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