科技股翻身？MSCI推出中国“私人订制” 发布两款中国科技指数

MSCI针对中国市场又有新动作！

2月4日，MSCI宣布推出MSCI中国科技100指数及中国A股在岸科技100指数，以满足境内外投资者对中国领先的科技及创新型经济企业的投资需求。

据券商中国记者了解，MSCI这一科技指数系列主打泛科技和跨市场两张名片，得到了全球机构的热烈反响。经历今年初的短暂走高后，A股科技股最近又显疲态，MSCI新指数的推出能否带动科技股企稳，值得关注。

MSCI新推两款中国科技指数

2021年2月4日，MSCI宣布推出MSCI中国科技100指数及中国A股在岸科技100指数。据介绍，新推出的指数在编制上涵盖27个聚焦科技的子主题，其识别到科技价值链里的企业可能不仅涉及信息科技领域，还有可能横跨多个传统行业。这种不受制于行业分类的选股方法论，其纳入标准独立于企业所属行业或细分行业分类，有助呈现跨行业和跨领域的更宽更广的投资机会。

MSCI称，这些指数的目标是反映颠覆性增长型企业的表现，这些企业通过科技改变商业模式及与社会的互动方式。指数的编制旨在涵盖横跨消费、通信服务、医疗健康及信息技术行业的股票。随着智慧经济发展，上述相关行业的企业数量可能有所增加，指数的目标业务活动或子主题也可随着科技创新发展而逐渐扩展和完善。

跨行业是MSCI中国科技指数系列的一大特色。对此，MSCI亚太区业务部总裁林伟杰表示，中国过去五年已逐步由以生产制造业带动的“传统经济”转型至由消费及服务主导的“智慧经济”，中国企业在创新和研发上的支出在全球日益领先。工业创新及以科技为基础的数字生态圈增长正在颠覆传统行业，并创造出新行业。当投资者衡量科技类企业的表现时，这些企业正在推动着消费、出行、自动化及医疗服务等多个行业的变革，而传统上基于单一行业的科技指数构建方式便会有所局限。

“投资者提出需要创新的解决方案的诉求，以摆脱传统行业分类的约束，于是我们创新的泛科技指数就应运而生。”林伟杰说。

MSCI董事总经理暨亚太区研究部主管魏震介绍了MSCI中国科技100指数具体编制过程，大致可以分为三步：

第一步是对个股的筛选。其中有两个步骤：首先要对一系列跟科技相关的子主题，计算盈利的相关性。子主题有4大类，27小类，包括互联网、出行、自动化机器人技术、医疗健康。4大类以下又有子主题，比如说互联网主题下有云计算、物联网等等，定义的这些子类别是结合了专家反馈和内部研究而做出的，也结合了中国经济发展的趋势，包括新基建的特点。要基于子主题进行相关性分析，只有相关性比较高的公司才会选进来。其次是要筛选个股的流动性，在母指数的股票池子里要选流动性相对较好的股票进来。最后把初始筛选过的股票，按市值大小排序选出前面最大的100只股票。

第二步是赋予权重。一般对主题性指数赋予权重有多种方式，有的是等权重，有的是市值加权。我们综合考虑了个股与其科技子主题的相关性，以及其市值加成的权重的成绩，以这两个成绩的结果来定义权重，也就是说公司越大，在科技100指数里得到的权重就会更大，但是在同等大小的公司里我们会偏向科技敞口更大的公司。赋予权重后，我们会对单一的发行人给一个10%的权重上限，主要是不让这个指数过于集中。

最后一步是指数比较常规的流程，我们每半年会对指数审议一次、调仓一次，使得这个指数满足我刚才说的筛选过程，不管是敞口还是流动性，包括集中度也要得到保证。

MSCI中国科技100指数包含哪些股票？

从2020年10月30日的情况看，MSCI中国科技100指数前20大持仓，占比较高的股票包括美团、阿里巴巴、腾讯、百度、京东、小米等市场熟知的中国科技股。

海外机构反响热烈

MSCI大中华区营运决策委员会主席、董事总经理吴佳青向记者表示，虽然中国科技指数系列在市场上刚刚发布，但已经受到国内和国际投资者的热烈欢迎。“一方面，客户觉得MSCI中国科技指数是在国内首创，全面覆盖A股、港股、美股上市的中国科技公司，他们觉得非常有创新意义。另一方面，我们先进的编制方法对中国科技创新领域起到了代表性和可持续性的作用。”

“每类客户都对新的科技指数感到非常兴奋，A股纳入的外资，他们看到中国的科技最近的蓬勃发展，很想享受这个红利，国内也有很多这方面的指数，但相对来说比较细分，周期变化比较快。像我们这种能够覆盖整个国内所有行业的科技公司，同时又能选择跨海内外的指数非常少。”吴佳青说。

MSCI中国科技指数有很多潜在运用方向，具体包括协助资产所有者推出与中国科技相关的单个或多个主题的委外投资；作为指导策略性资产配置的投资政策基准；作为ETF及公募基金等产品的相关指数；用作衡量资产管理者业绩的透明基准；作为协助银行开发主题式结构性产品的工具等。

吴佳青指出，可以把MSCI指数的客户分为三大类：

第一类是长期资产所有者，主要包括社保、养老金、主权基金、保险类。这类机构会通过泛科技指数增加中国配置中科技的敞口，获得超额收益。

第二类是作为公募基金指数的相关产品，MSCI中国科技指数有一个最大的特点是可以定制化，可以包括A股，也可以包括香港和美国的股票，你既可以选择中国科技100指数，也可以只选择在岸的指数，同时也可以定制港股通的中国股票或者是美国的股票。你还可以把该指数作为衡量投资业务的基准，很多资管公司把中国的科技公司作为主动投资的选股池。

第三类是银行系、包括私人银行，他们主要是运用指数产品协助开发主题式的结构性产品。总之，因为新指数的差异化特征，各个行业的投资公司可以针对不同客户、不同产品，甚至不同的投资目的，来使用新推出的MSCI中国科技指数系列。

值得注意的是，MSCI中国科技指数只是MSCI针对中国区推出的一系列主题指数的开始。据悉，MSCI未来考虑在颠覆性科技方面、社会生活组织方面、环境能源方面、健康医疗方面会推出一系列的指数。

A股科技股何时回暖？

MSCI推出中国科技指数系列为A股科技股的回暖带来了更多希望。与消费类个股的强势相对应，A股科技股近期的表现很难令人满意。

以Wind信息技术行业为例，2021年以来，770只个股有666只个股下跌，中位数跌幅为-16.34%，267家个股跌幅超过20%。其中东方日升（300118）以-52.72%的跌幅排名榜首，市场关注度较高的中国软件、欧菲光、吉比特、完美世界等股票年内跌幅都在20%以上。

一边是茅台等白酒公司股价的大涨，另一边是科技股的持续走低，这样的两极分化在业内引起很大震动。开源证券研究所副所长、电子首席分析师刘翔在微信群中感慨：“过去十年电子行业研究员从来没有如此屈辱过，电子研究员买卖方群体遭受屈辱，我们不需要反抗吗？更何况在行业基本面如此如火如荼的背景下。同仁们，承担起肩上的责任吧！”

与此同时，一些科技类主题基金近期表现也承受压力。市场最为关注的半导体主题基金——诺安成长混合，1月上旬短暂冲高后持续回落，年内收益率转负。

联博汇智（上海）投资管理有限公司指出，随着大环境与经济前景改善，新兴市场的利空在2021年可望逐渐褪去，取而代之的将是更健全的经济发展环境。事实上，联博预期2021年印度与中国的GDP将分别成长9%与8%，远高于过去10年的长期平均值。

联博认为，中国与南韩等新兴市场国家的经济回温的步伐可能会比发达国家更快，因为这些国家相对而言更有能力化解疫情带来的冲击。尽管印度与印度尼西亚等国家的经济表现持续承压，但是从经济前瞻指标来看，新兴市场国家的制造业采购经理人指数的跌幅显著较小，因此经济复苏的起跑点也相对领先发达国家。此外，拜登就职后，美国新推出的贸易政策应有助于化解中美之间的贸易僵局，届时全球贸易环境料可望改善，有助新兴市场股市的表现。目前主要亚洲国家已展现强劲的经济复苏动能，一旦中美两国关系有所好转，届时全球贸易环境可望更稳定，也更容易预测，这将进一步支持亚洲地区的贸易、科技发展、以及出口活动。

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