宁德时代豪掷700亿加速扩产 前方4000亿巨额解禁

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宁德时代豪掷700亿加速扩产，前方4000亿巨额解禁

来源：环球老虎财经app

原创 盛佳荦

在经历去年的“解禁套现”风波后，“抱团股”宁德时代又抛出四千亿解禁的重磅消息。作为第二波入局的机构代表，高瓴投资宁德时代半年，收益率超120%，浮盈超百亿。而作为锂电龙头大白马，宁德时代目前市值已接近万亿，未来的增长空间还有多大，似乎也是下一波机构接盘的重要考量因素。

2月8日，宁德时代继续大涨8.18%，5个工作日涨超15%。一月至今，宁德时代股价一度承压，如今又已反弹，接近前期高位。

事实上，宁德时代几日前刚抛出4000亿巨额解禁的消息，不过这颗“重磅炸弹”似乎并未对公司股价造成太大影响。一部分原因或许是公司在不到3个月的时间内豪掷近700亿元进行扩产规划，这种高举高打的扩产节奏给了市场充分的信心。

如今看来，锂电巨头宁德时代股价势不可挡，距离万亿市值已一步之遥，关于其是否被高估的多空辩论也正在愈演愈烈。

4000亿巨额解禁

2月2日，宁德时代抛出了一个重磅消息，公司将有近四千亿的限售股于近期解禁。

公告显示，宁德时代此轮解禁将发生在2月4日（星期四），届时将会有1.22亿股定增限售股解禁上市，份额占总股本比例5.25%，解禁市值433.29亿元。

据悉，本轮解禁涉及9位股东。其中高瓴作为九位股东中最大的一家，解禁数量为6211.18万股，解禁市值达219.94亿元。去年高瓴以161元/股入局，如今宁德时代股价已超过350元/股，收益率约为120%，高瓴在宁德时代身上半年投资浮盈超过100亿元。若加上本田技研、太平洋资管等其他机构，宁德时代本轮解禁浮盈总额超过230亿元。

除此之外，宁德时代还公布了下一轮6月10日更大规模的限售股解禁，届时瑞庭投资、黄世霖、李平等在上市前持有的9.52亿原始股将迎来解禁，数量约为9.52亿股。若以2月5日（周五）收盘价373.45元计算，这部分解禁股票市值将超过3500亿元。

也就是说，宁德时代两轮解禁涉及将近4000亿元，占到公司市值的半壁江山，若其中有20%解禁股持有者选择减持，便将形成800亿的巨大缺口。

不过好公司不愁卖不掉，巨额解禁消息似乎并没有对公司股价造成巨大影响。公告发布当日，宁德时代股价反而上涨近5%，三个交易日涨幅超10%。

从资金流向上看，宁德时代依旧遭到收到机构抢筹。当周北上资金合计净买入宁德时代39.35亿元，为净买入最多的个股，增持逾千万股，总持仓达1.38亿股，创历史新高，持仓市值也创纪录的达到逾530亿元。合计融资净买入宁德时代7.4亿元，也能侧面看出资金参与热情颇高。

从成交量上看，近期宁德时代日成交量均在80亿元左右，也尚未看到减持的压力。

值得一提的是，由于公司20年以来股价走势出色，一级市场投资机构纷纷在解禁后落袋为安，同时公司也不断引入新鲜血液“接盘”。据不完全统计，2020年宁德时代及其股东从资本市场“抽水”高达252亿。

上市前，宁德时代曾完成三轮融资，在一级市场上融资规模达160亿元参与的投资方数十家。其中，招银国际认购两轮，共向宁德时代投入了近40亿元。上市后，招银叁号、招银动力以及招银国际一共持有宁德时代1.43亿股，持股比例约为6.48%。

2020年3月公告显示，招银国际管理的招银叁号和招银动力两只基金，拟在6个月内减持不超过总股本的2%，这也是首次出现宁德时代的股东套现。2020年4月，另一家投资机构——宁波联合创新也宣布将减持宁德时代3312万股，占公司总股本的1.5%。

截止8月的减持计划期满，招银国际最终减持2659万股，套现40.3亿，减持均价151.6元/股；宁波联创减持830万股，均价为183.9元/股，套现15.3亿。

有出也有进，2月末，宁德时代披露一笔不超过200亿的定增预案，由高领领投，7月完成募资，最终完成197亿元。

如今以高瓴为首的，第二波上车的机构也迎来解禁，将能够圆满地吃肉下车，第三波上车的又会是谁呢？

豪掷700亿扩产

与宁德时代巨额解禁的消息同步公告的，还有一系列扩产计划，这一利好消息或许也是对冲重大利空的重要因素。

2月2日，宁德时代连续发布了多个投资扩产公告，拟在四川宜宾、广东肇庆及福建宁德霞浦等地投资不超过人民币290亿元，用于新建扩建产能。

关于扩产的影响，宁德时代表示，此次扩产有利于进一步扩大公司市场份额，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。本项目投资建设将增加公司资本开支和现金支出，但从长远来看对公司业务布局和经营业绩具有积极影响，符合公司全体股东的利益。

值得注意的是，在不久之前的12月份，宁德时代刚公布三个共涉及390亿元的项目在进行投资建设。在短短两个多月内，宁德时代已两次宣布，共计豪掷近700亿元进行扩产。

数据显示，截至2020年底，宁德时代的产能约为120GWh，到2021年底预计会扩至200GWh。到2025年，这两批扩产规划中涉及的8个独资生产基地，合计规划产能超过500GWh，算上合资产能，公司总产能规划将达到600~650GWh，若扩产进展顺利，产能有望5年翻4-5倍。

如今，宁德时代有车里湾基地、四川时代、溧阳四期、宁德福鼎、广东肇庆等五个在建基地，预计能够从2022年开始陆续投产。宁德时代表示，届时可基本满足公司在手订单需求，且支撑公司保持全球30%以上的份额。

分析观点认为，2020年，宁德时代动力电池装车量排名第一，在国内市占率达到50%，全球市占率约25%。而排名第十的孚能科技国内市占率仅仅只有1.3%，差距显著。公司产能扩张大幅提速，也有望巩固公司龙头地位，加速行业落后产能出清。

另外，有业内人士指出，虽然行业目前存在一定产能过剩问题，但动力电池扩产周期约为2~3年，产能释放需要时间，高端产能过剩现象至少在未来三年内不必担忧。

宁德时代值不值万亿？

在欧美开始强调“绿色复苏”，中国做出“碳中和”承诺的政策背景下，分析观点普遍看好新能源领域未来的投资机会。其中，宁德时代作为锂电龙头，自然颇机构资金关注。然而随着1月8日宁德时代市值突破万亿，估值走到历史高位，在宁德时代身上的多空观点博弈也愈加激烈。

从业绩与经营层面看，稳坐全球动力电池龙头的宁德时代似乎也正面临挑战。

近年来，宁德时代为了保住市场份额，追求出货量，动力电池单价一降再降，若对价格做一个直观的展示，一辆搭载宁德时代容量为80KWh动力电池的纯电动车（续航里程500公里左右），2016年的姐为16.44万元、2018年降至8.38万元、2019年则只需7.67万元，仅为三年前的一半都不到。

单价下调自然也伴随着利润的下降。2017-2019年，宁德时代动力电池单价毛利润分别为496元/KWh，357元/KWh、273元/KWh，降幅显著。2020年H1，受疫情影响，宁德时代动力电池营收下降20.2%、毛利润率下降2.4个百分点，毛利润35.7亿、同比下降26.8%。

另外，国内外同行的激烈竞争也给宁德时代带来了不小的压力。在“白名单”废止后，松下、LG等海外巨头的全球市场份额迅速增长，差距正在不断缩小。第三方数据显示，2020年全球动力电池装机量达137GWh，宁德时代、LG、松下份额分别24.8%、22.6%、18.3%。

而在国内市场，比亚迪的刀片电池、以及固态电池、石墨烯电池、无钴电池等其他技术路线电池也迎头赶上，能量密度大幅提升，宁德时代主打的三元锂电池正面临行业技术路线变革的威胁。

不过，也有业内人士认为，未来3-5年内，技术颠覆的可能性并不大。而且即使需求小幅下降，整个市场仍在扩容，加之当前整个产业链上的公司的众多研发都和车企保持同步，向宁德时代这样，处于中游的龙头企业被“甩下”的概率是很低的。

另一方面，从市场环境来看，近期由于流动性边际趋紧，加上一月初基金调仓换股，科技白马纷纷“大杀估值”，也是“抱团股”宁德时代出现大幅震荡回调的重要原因。

有分析观点指出，2021年初，新能源行情持续，而宁德时代虽然在1月份创出424.99元新高，但全月都呈现震荡走势，横向对比其他新能源个股，似乎解禁消息还是对公司股价造成了一定的压力。该利空消化后，宁德时代未来走势值得期待。

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