国资证券化发力 国企混改上市提速

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今年以来，南网能源、中国黄金相继登陆A股，国企混改上市风生水起。专家认为，随着国企改革三年行动计划的推进，将会有一批优质国有企业上市。通过企业核心业务或整体上市，调整和优化股权结构，健全公司治理机制，优化市场化用人用工考核评价机制和薪酬分配机制，形成市场化的运营和创新创业的国企新机制，最大化激活企业内生发展动力。

混改上市提速

2月5日，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司登陆A股。“中国黄金的混改成果和此次成功上市，增强了企业活力，释放了发展潜力，为打造具有全球竞争力的世界一流黄金珠宝企业奠定了坚实基础。”中国黄金集团党委书记、董事长卢进表示，此次上市是中国黄金混改最重要的成果。通过制定“引资本”“转机制”“IPO”混改三部曲，中国黄金引入外部“活水”，实现了股权结构多元化、治理结构制衡化和内部机制市场化。

电力央企资产证券化亦迎来新进展。1月，南网能源在深交所上市，成为南方电网旗下首家IPO企业。

此外，钢铁、铁路等领域央企混改上市提速加力。中国宝武集团提出，未来三年内，中国宝武旗下除了经过评估有特殊目的的子公司之外，所有一级子公司都要混改上市。国铁集团表示，有序推动中铁特货公司、金鹰重工公司等企业股改上市，开展设计集团等企业股改上市方案研究，推进既有上市公司再融资工作，加快实施铁路公司路地股权结构调整，推动国铁资本向路网干线集中。

中国社会科学院经济研究所所长黄群慧表示，上市公司已经成为混改主要载体，央企上市公司总资产占中央企业整体的68%，利润占86%。2021年，国有企业上市以及围绕上市进行混改将进一步深入。相信随着国企改革三年行动计划的推进，国有上市公司会越来越多，公司治理结构将日趋科学有效。

地方国资证券化前景广阔

从地方看，目前，北京、上海、山东等地国资混改上市蓄势突围。

在日前召开的2021年北京市国资委系统工作会上，北京市国资委党委书记、主任张贵林表示，北京市国企改革三年行动实施方案即将出台，各企业将加快制定具体实施方案或计划。市属国企混改将分层分类推动，将上市作为主要实现形式，推动北京建院、北京农商银行、首创证券、建工修复等企业IPO。

山东省国资委主任、党委书记张斌近日表示，2021年省国资委将按照布局“十强”产业、做强做优做大主业的要求，进一步提高上市公司质量。多渠道推进优质资产上市，通过重点企业IPO、向上市公司注入资产、资产重组等途径，推动有条件企业主业资产向上市公司集中，并支持上市公司积极开展再融资。

上海市国资委提出，今年将推动市场竞争类、金融服务类企业集团基本实现整体上市或核心业务资产上市，进一步提升国有资本证券化水平；要培育一批符合国家战略、市场认可度高的科技创新企业，建立上市资源后备库，新增10家左右企业在科创板上市。

“随着改革的提速，今年部分省份国企上市或出现爆发式增长。”牛牛金融研究中心研究总监刘迪寰表示，随着湖北等地提出上市公司倍增计划，国企上市有很大增长空间。

激活内生发展动力

“目前和未来一段时间内，从中央到地方会有一批优质国有企业上市。”国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟认为，通过企业核心业务或整体上市，调整和优化股权结构，健全公司治理机制，优化市场化用人用工考核评价机制和薪酬分配机制，形成市场化的运营机制，最大化地激活企业内生发展动力。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，央企混改上市，较多发生在二三级甚至更低层级的子公司层面；地方国企则是在集团母公司层面、各级子公司层面都有可能推进混改上市计划。此外，从已有迹象看，中央企业似乎更倾向于先混改再上市，地方国企大多选择了以上市作为混改实现方式的改革方案。

他认为，在推进国企混改上市过程中，首先，要做好股权架构安排，确保既能在混改时提供具有吸引力的股权让渡比例，也能为未来上市后国有股权占比进一步稀释预留空间，最终通过混改与上市形成合理、高效的股权结构。其次，要选择优质、可靠的长期战略投资者，确保其在企业混改和上市后持续发挥积极股东作用，而不是为了将来上市直接套现获得短期高额回报。最后，要做好持续发展规划，借助混改与新引入的战略投资者形成全方位协同效应，更好助力企业发展；将上市作为促进企业二次发展的加速器，而不是变现退出或是圈钱的手段。

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