交银国际：爱奇艺维持买入评级 维持目标价30美元

交银国际发布报告，爱奇艺（IQ.US）2020年4季度总收入75亿元人民币（下同），同比下降1%，基本与该行预期一致。毛利率9%，高于该行预期，主要因内容成本低于预期。受益于有效的运营支出控制，经调整净亏损为12亿元，较该行预期低21%。公司会员收入环比下滑4%，并略低于该行预期2%，主要因ARPPU低于预期，下滑2%，以及会员数环比减少300万。2）广告收入相对稳定，其中电商、医疗服务和手机行业广告主贡献提升。

该行预计21年1季度收入/净亏损分别为73亿/-15亿元。1）基于独家剧集的热播，预测1季度会员数增至1.06亿，看好安卓用户会员价格调整和星钻等高级会员套餐将助推2021年ARPPU改善。2）广告方面，尽管1季度为淡季，该行预期收入保持稳定在19亿元。

公司长期前景不变，该行维持目标价30美元，对应2021年市盈率4.8倍。维持买入评级和在线娱乐板块首选股。

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