美联储半年度货币政策报告：疫情继续沉重拖累美国经济

美联储半年度货币政策报告：疫情继续沉重拖累美国经济，政策正提供有力支持

华尔街见闻 作者：杜玉

美联储重申在取得实质性进展前维持购债速度不变，将确保货币政策继续为经济提供强力支持，“直到经济复苏完成”。报告警告称，“中小企业和一些大型企业的破产风险仍然很高”，商业房地产有快速跌价风险。下周鲍威尔将出席国会听证。

在美联储主席鲍威尔下周二和周三出席国会听证之前，美联储于周五发布了半年度货币政策报告。这将是民主党赢得白宫并掌控国会两院以来，鲍威尔首次在国会山露面。

报告称，尽管疫苗接种为今年晚些时候经济恢复到更正常的状态提供了希望，新冠疫情继续为美国和全球的经济活动与劳动力市场带来沉重压力。

对此，美联储维持基准利率近零、每月至少1200亿美元的QE量宽购债政策，以及对利率和资产负债表的有力前瞻指引，将确保货币政策继续为经济提供强有力的支持，“直到经济复苏完成”。

报告承认，餐饮、娱乐场所、酒店等被疫情打击最严重的休闲与餐旅接待行业在2月初就业人数有所增加，但其他数据表明，服务业支出仍然受到限制，美国经济环境仍充满挑战：

报告因此称，在没有过度通胀压力迹象的情况下收紧货币政策可能会导致许多美国人不必要地失去机会，而如果通胀出现不必要的上升，货币政策制定者拥有应对此类现象的工具。

美联储重申，鉴于公共卫生危机持续对经济的影响以及对前景的相关风险，保持基准利率目标区间近零是适当的，将保持直到劳动力市场条件与FOMC对就业最大化的评估相一致，以及通胀率上升到2%并持续一段时间适度超过2%。而QE购债也会“至少以当前的速度继续下去，直到实现最大化就业和物价稳定目标取得了实质性进一步进展”。

美联储表示，在评估货币政策的适宜立场时，FOMC将继续监测未来信息对经济前景的影响，“如果出现可能阻碍实现目标的风险，美联储准备适当地调整货币政策的立场。”同时，美联储将关注更多“非传统的高频数据”，特别是在劳动力市场和消费者支出方面。

在金融状况方面，报告称，美国金融状况自去年春季以来已显著改善，并总体上保持宽松，疫苗接种带来的乐观情绪和进一步财政支持的预期，超过了对疫情复燃的担忧，令名义美国国债收益率曲线陡峭和股价持续稳定抬升，但对信用评分较低的家庭和小企业来说，融资条件仍相对紧张。

在金融稳定方面，报告称，疫情以来，一些金融脆弱性有所增加，但处于金融体系核心地位的机构仍保持韧性，股票、公司债和住宅房地产市场的资产估值压力已经重回或超过了疫情前。报告进而预警称，随着收入下降和贷款量增加，一些企业和家庭更容易受到冲击：

路透评论称，美联储意在提示，疫情时期对银行与家庭资产负债表的负面影响在后疫情时代值得关注。报告显示，目前企业借贷“接近历史高点”，尽管大量的现金余额、低利率和新的经济增长前景会在短期内缓解问题，“中小型企业、甚至是一些大型企业的破产风险仍然相当可观”。

同时，报告特别指出，商业房地产价格“似乎容易从历史高位急剧下跌”，在廉价急售（distressedsales）的水平回升或疫情导致需求长期下降时，这种可能性尤为显著。

一些经济学家也曾警告称，商业房地产可能会在后疫情时代遭受双重打击：居家工作的场景增加导致对办公空间的需求减少，向线上购物的加快转型又会迫使更多实体零售商关闭，对购物中心等商业地产不利。

还有分析称，美联储重新制定的货币政策框架做出了明确承诺，即不会在失业率下降时过早提高利率，以确保经济复苏尽可能地普惠更多人。但如果经济重新开放产生了超出预期的通胀压力，未来几个月可能将重新检验美联储“现阶段按兵不动”的政策立场。

美联储官员此前暗示，至少到2023年，他们将使利率保持在接近零的历史最低水平，但克林顿时期的美国财长萨默斯周五再度警告，大规模财政刺激和超宽松货币政策带来的经济过热和物价暴涨，可能迫使美联储早于市场预期收紧政策，最早明年（2022年）就会被迫加息。

美联储报告发布后，10年期美债收益率涨至1.35%，日内上行近5.5个基点。与市场风险偏好正相关的比特币涨至54000美元关口上方，24小时涨约2000美元，总市值突破1万亿美元。

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