爱美客股价飙涨8倍背后：千元玻尿酸成本价仅几十

来源：公司进化论

文 | 记者李云琦

丰面部、丰额头、丰下巴、丰太阳穴．．．．．．．近年来的医美行业，注射玻尿酸的消费性质正在悄然增加。

在各大医美平台不难看到，打一针玻尿酸的价格从几百元到几千元不等，从国产品牌到进口产品，可供选择的范围也愈加广泛。

在A股市场，一家名为爱美客的上市公司正是在这样的背景下股价高涨。数据显示，2020年9月上市的爱美客，自上市以来股票涨幅超过800%。截至2021年2月19日，爱美客的收盘价为1135.88元/股，对应总市值为1365.3亿元。

贝壳财经记者注意到，爱美客此前还公告表示，计划拿出2020年净利润的95%来进行现金分红。在这背后，爱美客还因为的产品毛利率超过茅台一度受到关注。

高送转推高爱美客股价95%的净利润将拿来分红收关注函

春节后第二个交易日（2月19日），爱美客股价跌幅7.8%，这创下了2021年以来爱美客股价单日跌幅纪录。

春节前，这只创业板上市近半年的新股收到了关注函。2月8日晚间，爱美客公布了公司2020年年度报告，并表示，2020年公司实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%，归属于上市公司股东的净利润为4.40亿元，同比增长43.93%。以公司总股本12020万股计算，公司拟分红金额达4.21亿元，约占2020年度净利润的95.68%。

2月9日，爱美客盘内成交价首次突破千元，当日最高成交价为1088.4元/股。

爱美客同时也收到了创业板公司管理部的关注函，被要求说明此次利润分配预案的主要考虑、确定依据及其合理性，与公司业绩成长是否匹配等问题。

贝壳财经记者注意到，爱美客在上市前的2018年度、2019年度，均未进行过如此高比例的分红。

深交所还要求，爱美客补充说明此次利润分配预案的提议人、公司筹划及决策过程，以及公司在信息保密方面所采取的措施，相关措施是否完备。

根据爱美客的分红方案，公司实际控制人简军将成为此次分红的最大赢家。数据显示，简军直接持有爱美客30.96%的股权，其作为有限合伙人的知行军投资、丹瑞投资、客至上投资分别持有爱美客6.41%、4.85%、4.28%的股权。

记者注意到，在爱美客的招股说明书中，曾提出差异化现金分红政策，其中显示“公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%”“公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%”。

实上，爱美客股价自上市以来就一直暴涨。数据显示，爱美客在2020年9月28日上市，当日股票涨幅达187.56%。2021年2月1日收盘，爱美客总市值首次突破1000亿元。2月18日收盘，爱美客总市值达到了1480.9亿元。

截至2021年2月19日，爱美客的收盘价为1135.88元/股，对应总市值为1365.3亿元。以此计算，爱美客上市以来股价涨幅为860.41%。

2千元/支的宝尼达玻尿酸成本仅32元

毛利率达98%

“我们现在宝尼达是一万块钱左右一支，要看您需要注射什么部位以及需要的量，医生会给您设计的。”

2月21日，长沙爱思特医疗美容机构的工作人员告诉记者，如果想要对塌陷的太阳穴填充宝尼达玻尿酸，一般会需要3-6支玻尿酸。

这款在互联网上号称“注射后维持十年”的玻尿酸产品，此前一度成为网红医美项目。

“这个（宝尼达）是比一般的玻尿酸维持时间长很多，但具体要看个人情况，每个人吸收代谢程度不一样，有的顾客会维持1-3年、3-5年都有的”“这个没有办法说确定的（维持）时间，如果说直接维持十年的话，这种宣传可能有点夸张”，上述长沙爱思特医疗美容机构的工作人员说。

2020年上半年，长沙爱思特医疗美容机构成为宝尼达玻尿酸生产商爱美客的前五大直销客户之一，爱美客还对长沙爱思特销售旗下的嗨体、爱芙莱、逸美一加一等产品。

这款在消费终端已经售价万元左右的宝尼达玻尿酸，成本仅32元。

根据爱美客招股书，公司先后推出了国内首款透明质酸钠类注射填充剂、国内首款含 PVA 微球的透明质酸钠注射填充剂、国内首款含利多卡因的透明质酸钠注射材料等共六款产品。

透明质酸，也就是大家较为熟悉的“玻尿酸”。从产品来看，爱美客的逸美、宝尼达、爱芙莱/爱美飞均是不同的玻尿酸产品。

在具体售价上，爱美客的爱芙莱、嗨体、宝尼达、逸美一加一、爱美飞、逸美在2019年度的平均售价分别为310.83元/支、352.61元/支、2547.49元/支、1220.87元/支、292.75元/支、700.41元/支。

而在成本上，爱美客旗下的产品爱芙莱、嗨体、宝尼达、逸美一加一、逸美的2019年度单位成本分别为30.41元/支、24.72元/支、32.34元/支、44.33元/支、27.53元/支。

值得注意的是，在2018年度、2019年度爱美客各类产品单位成本整体呈现下降趋势。

从产品看，爱美客旗下的爱芙莱、嗨体、宝尼达、逸美一加一、逸美等产品的毛利率均超过90%，2019年度上述产品毛利率分别为90.22%、92.99%、98.73%、96.37%、96.07%。

在众多产品中，宝尼达的产品毛利率也最高。爱美客介绍，宝尼达产品的特点是含有聚乙烯醇微球成分，产品效果维持时间久，定位于高端产品。

数据显示，在2014年-2016年，爱美客的综合毛利率就分别达到了93.73%、91.31%和87.19%。2017年-2019年，爱美客的综合毛利率分别为86.15%、89.34%、 92.63%。

在招股书中，爱美客也直言公司产品的销售价格较高，“国内透明质酸钠相关产品种类数量相对有限，医疗美容产品厂家的优质产品具有较强的市场需求支撑。公司产品在各个细分市场有先发优势，持续获取细分市场的高溢价。

“医疗美容服务的消费者具备一定消费能力，在满足基本物质生活基础上，出于改善自身形象和外貌的消费升级，愿意承担较高的费用以获得优质放心的产品和服务。上述原因使得公司有较强的定价能力，产品的销售价格较高。”

两度冲刺IPO女实控人身家逾400亿

2004年，爱美客在北京注册成立。2009年，爱美客旗下的透明质酸类填充产品逸美获批上市，后来相继上市了宝尼达、嗨体等产品。

2017年6月，爱美客第一次递交了招股说明书，冲刺创业板。这一次上市之旅并不顺利，当时爱美客收到了证监会上万字的反馈意见，对爱美客的控股权变动、旗下产品收入构成、产品质量问题等均提出信披反馈。

2019年1月，中信证券与爱美客签署上市辅导协议，爱美客再次踏上冲刺IPO之路。在2019年3月、2019年12月、2020年6月，爱美客多次报送招股说明书申报稿。

2020年8月24日，深圳证券交易所组织创业板注册制首批企业上市，爱美客也在两天后拿到了深交所同意公司首次公开发行股票注册的批复。

一波三折后，爱美客于2020年9月28日成功在深交所创业板上市。

按照截至2月19日爱美客1365.3亿元总市值看，公司实际控制人简军直接持股对应总市值就已经超过422亿元。

根据爱美客招股说明书，简军1963年11月出生，为清华大学工商管理硕士。1985年至2004年，其先后在中国粮油食品进出口总公司、美国Bestrend Int’l Inc．公司、巴拿马Abatecedora Textil S.A．公司工作。

丰富的国际贸易工作经验让简军注意到中国医美市场的空白。2004年起，简军先后任爱美客有限董事、副总经理、董事长；2016年至今担任爱美客股份董事长。

在爱美客官网的一篇文章中，简军就曾表示，中国这么大的（医美市场）让其非常兴奋。

2020年，爱美客的收入已经达到了7亿元。根据爱美客2020年年报，公司报告期营业收入7亿元，同比增长27.18%；实现利润总额5亿元，同比增长43.29%；实现净利润4.33亿元，同比增长45.45%。

从产品收入看，爱美客2020年业绩主要增长来自于以嗨体为核心产品的溶液类注射针剂。报告期内，该类产品实现营业收入4.47亿元，较上年同期增长82.85%。根据爱美客招股书，公司2019年销售占比最高的明星产品为“嗨体”，报告期的营业收入为2.4亿元，占当期营业收入比重的43.5%。

此外，爱美客还在继续研发相关产品。根据爱美客2020年年度报告，公司2020年研发投入占营业收入8.71%。具体研发项目上，用于皮肤填充的产品医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目进入到注册申报阶段；用于去除动态皱纹的注射用A型肉毒毒素正处于临床阶段；用于慢性体重管理的利拉鲁肽注射液正处于临床阶段。

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