大和：首予蓝月亮买入评级 目标价21港元

大和发布研究报告，首予蓝月亮（06993）“买入”评级，目标价21港元。

报告中称，蓝月亮2017-19年年复合收入增长率为12%，2020-22年预测为24%，是由以下因素驱动，包括大量在线销售渠道交易，是中国增长最快的零售渠道，不断开发满足特定需求的新产品以及利用现有市场品牌认可和销售网络，推出其他家庭和个人卫生用品，如洗手液。

该行表示，蓝月亮通过IPO筹集约113亿港元的资金。管理层计划，将所得款项用于2020-23年度提高产能增长42%，专注于其全渠道的存在和渗透到低线城市/村庄，支持消费者教育和品牌建设活动。

大和认为，因为蓝月亮分散了其收入来源并顺应中国提高个人卫生意识、推出满足特定/小众洗衣需求和家用护理类别新产品，有助于扩大其客户和收入基础，与国际品牌的经营利润差距不断缩小，严格地控制销售费用，再加上增强的经营杠杆，以及2020年基数较低的情况下，预计2021年收入增长34%，预计非洗衣产品收入贡献由2019年的12%，预测到2022年增长至24%。

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