LPG：节后现货价格坚挺 可考虑逢低布局多单

原标题：LPG：节后现货价格坚挺，可考虑逢低布局多单 来源：文华财经

征稿（作者：长安期货 宋宇杰）--OPEC+较高的减产执行率以及市场对原油需求的不断恢复，全球新增新冠确诊病例连续五周下滑，春节期间，外盘原油价格不断创新高，油价的走高对液化石油气起到较强的支撑作用。考虑到春节后PG03合约临近交割，预计PG04合约存在需求扩张预期，同时短期现货走高，叠加美国30年一遇的寒流加大了能源类的需求，策略上可逢低布局PG04多单。

国际油价偏强运行，LPG价格受提振上行空间加大

美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至2月12日当周，美国原油库存意外下降。美国商业原油库存减少725.7万桶至4.61757亿桶，较上月减少248.06万桶，较去年同期增加1887.4万桶。受到出口跳增影响，上周美国原油库存大幅下降至去年3月以来的最低水平，也降至5年均值水平，随后严寒天气便袭击了美国主要能源产区。美国原油产量下降20万桶/日至1080万桶/日，原油进口量减少120万桶/日，出口量显著增加至390万桶/日，创下去年3月以来最高。

因刺骨寒流以及暴雪席卷美国得克萨斯州、新墨西哥州及其他能源生产重地，上周美国能源企业11月以来首度削减活跃石油钻机数量。美国能源服务公司——贝克休斯（Baker Hughes）在上周五的报告中称，截至2月19日当周，未来原油产量的先行指标——美国活跃石油和天然气钻机数持平于397座。上周以来，罕见的冬季风暴造成美国难度得克萨斯州多处停电，原油与天然气生产遭到关闭。美国严寒天气造成原油产量大幅下滑400万桶/日，近期得州宣布摆脱紧急状态，严寒天气的影响正在消退。目前得克萨斯州、新墨西哥州等地的天气已经逐步升温，原油生产将迈向正轨。

在疫情的持续影响下，IEA将2021年原油需求预期下调20万桶/日，预计2021年全球石油需求量将增长540万桶/日，至9640万桶/日。据约翰斯·霍普金斯大学的数据，全球新增感染病例连续五周下降，全球疫情显现出拐点迹象。同时，英国首相约翰逊将表示，英国所有的学校都将在3月8日重新开放。

美国天气逐步回暖，原油减产的炒作行情或进入尾声，市场将回归至正常水平。目前油价从阶段性高位回落，虽然美国原油持续去库且海外新增确诊病例出现拐点，但仍需关注OPEC+将于3月初举行的会议进展以及美国与伊朗的谈判进展，短期内油价或偏强运行，LPG价格受提振上行空间加大。

图1：美国商业原油库存 单位：千桶图2：美国石油及天然气钻机数 单位：座

资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货

LPG传统消费旺季进入尾声

春节期间，MTBE和烷基化油装置开工较为稳定。随着气温回升，下游消耗能力有限，终端多高库存运行，实际需求较弱，同时民用气需求逐渐转弱。截至2月18日当周，MTBE开工率为48.22%，已连续三周持平。LNG价格大幅跳水，截至2月10日当周，LNG价格为4155.3元/吨，较1月31日下降552.1元/吨。LPG与LNG价差大幅缩小，替代效应逐步走弱，LPG需求或受到一定影响。截至1月31日当周，山东省MTBE月度毛利为-47元/吨，环比增加383.77元/吨；山东省烷基化油月度毛利为-125元/吨，环比减少26元/吨。此外，LPG下游的重要需求PDH装置利润持续收窄，盈利欠佳，多家炼厂计划检修停工，多集中于3至4月，对上游丙烷价格造成不利影响。

图3：MTBE开工率（%）图4：LNG价格走势 单位：元

资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货

图5：山东省MTBE月度毛利 单位：元/吨图6：山东省烷基化油月度毛利 单位：元/吨

资料来源：卓创资讯，长安期货资料来源：卓创资讯，长安期货

国内供应量维持稳定

2020年国内LPG产量依然保持逐渐增加的趋势，最新数据显示，12月产量达到419.2万吨，环比增加27.3万吨。LPG产量环比增长，处于较高位水平，且高于去年同期水平。截至1月31日，华东LPG月度产量为17.45万吨，环比减少1.79万吨；截至2月10日当周，山东地炼常减压装置开工率为70.62%，环比减少1.33%。

华北、华南LPG库存增加

卓创资讯对华东、华北、华南地区具有代表性活跃度高的码头企业样本统计数据显示，截至1月31日当周，华东码头LPG库存率为53.3%，环比增加0.3%；华北码头LPG库存率为46%，环比增加7%；华南码头库存率为39.3%，环比增加5.1%。其中，华北、华南码头LPG库存率均高于往年。

液化气国产及进口价格均走强

截至2月20日，广东珠海地区液化气（国产气）市场价报4000元/吨，环比上涨50元/吨；珠海地区液化气（进口气）市场价报4150元/吨，环比上涨20元/吨；国产气与进口气价差为-150元/吨，环比上涨30元/吨。

图7：液化气进口气价格走势 单位：元/吨

资料来源：WIND，长安期货

国内LPG现货上涨明显

节后复工复产，LPG现货价格持续走高。现货方面，国际油价高位震荡，节后复工复产，现货市场大幅走强，支撑业者心态。截至2月20日，各区域LPG现货价格均出现较大幅度上涨，现货价格的走高对期价将有较 强的支撑作用。具体来看，华南地区广州石化民用气出厂价为4028元/吨，较2月18日上涨50元/吨；华东地区上海石化民用气出厂价为4100元/吨，较2月18日上涨100元/吨；山东齐鲁石化民用气出厂价为4100元/吨，较2月18日上涨100元/吨。期货价差方面，近月价格涨幅最大，PG2103-PG2104 价差于2月18日左右一度走弱接近-500，随后于2月22日迅速回升至-330；PG2104-PG2105价差走扩至70附近。

作者简介：宋宇杰，长安期货分析师。本科毕业于加拿大多伦多大学统计学专业，硕士毕业于加拿大温莎大学统计学专业，具备扎实的数理统计理论基础和全球视野；进入期货市场以来，主要负责原油和期权方面的分析研究，善于利用数理统计学基础理论和方法进行原油产业链分析。

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