光大证券：保利协鑫能源首予买入评级 目标价4.1港元

光大证券发布研究报告，首予保利协鑫能源（03800）“买入”评级，目标价4.1港元，基于未来硅料供给紧平衡状态，以及公司在颗粒硅技术上的突破，看好其2021年业绩有望扭转过去颓势，步入新一轮的成长周期。

报告中称，2020年下半年光伏市场出现了新一轮的扩产潮，下游硅片、电池片、组件环节的产能大幅扩容。由于资产较重、扩长周期长（约1-2年）、产能弹性小等特点，硅料扩产严重滞后。据Solarzoom数据，2021年底国内硅片、电池片、组件总产能均有望达到370-400GW规模，而对应的硅料产能仅为250GW水平。

该行表示，目前光伏硅料已步入涨价周期，紧平衡态势未来有望持续。公司硅料双基地战略落地，目前已成为全球高质量、低成本多晶硅制造端的标杆项目，公司有望在2021年显著受益行业供需紧平衡趋势。

报告提到，FBR颗粒硅技术对比目前市场主流改良西门子法，具备低耗能、连续生产的优势，有望成为下一代光伏硅料技术。公司自2010年开始，历时多年自主研发颗粒硅技术，并通过收购海外资产助力，最终实现了稳定量产。公司颗粒硅产品为市场主流棒状硅的有效补充，已在下游客户实现了质量验证，目前徐州颗粒硅1万吨项目已正式投产，未来发展值得期待。

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