电动车企频频借壳上市 特斯拉助推市场泡沫

电动车企频频借壳上市 特斯拉助推市场泡沫

作者： 钱童心

特斯拉美国的竞争对手电动车公司Lucid Motors首席执行官彼得·罗林森（Peter Rawlinson）周二表示，这家豪华电动汽车制造商计划在2024至2025年推出与特斯拉公司的Model 3竞争的产品。

该公司刚刚宣布将通过SPAC的方式借壳上市，此前法拉第未来也做出了同样的决定。市场人士警告称，电动车市场存在泡沫，企业在没有收益的情况下以高估值上市，值得警惕。

SPAC上市引发泡沫担忧

Lucid的策略与特斯拉相似，先从生产豪华车开始围绕品牌打造光环，然后推出能够触及更多消费人群的大众市场。根据罗林森的规划，公司将在2022年生产出一款价格在7万美元左右的豪华轿车，并在未来三到四年内生产出一款价格在2.5万美元左右的汽车。

不过Lucid目前尚无正式生产的任何一款电动车推出。本周，Lucid刚刚宣布与一家叫做丘吉尔资本IV（Churchill Capital IV）的空壳公司合并，通过特殊目的SPAC方式上市，这有望使得Lucid的潜在市值达到560亿美元，这笔资金将帮助公司进行首款电动车的量产。

Lucid预计到2022年将生产销售2万辆电动车，到2023年将生产销售4.9万辆电动车，并计划到2030年将电动车的年销售量提升至50万辆。但特斯拉2020年全年的电动车销售就已经接近50万辆。

“规模化生产是汽车生产的一项重大挑战，对资金的要求很高。”罗林森表示。他解释称，与生产一款类似Model 3低价版本的电动车相比，从豪华车开始发展，反而对初始投资的要求较低。“因为你不需要大规模的生产设施以及高度的自动化设备。”他表示。

目前，包括大众、现代和福特等传统汽车制造商都已经推出低价的电动车型来挑战特斯拉，Lucid在三年后再推出一款对标Model 3的产品似乎为时已晚。“三四年后的电动车市场还剩下多少份额是一个问号。”一位汽车行业分析师对第一财经记者表示。

在特斯拉的带动下，电动车行业已经聚集了大量技术公司涌入，这助长了市场泡沫。过去一年中，特斯拉股价翻了几番，股价一度触及900美元，但周二收盘大幅回落至700美元下方。

近年来越来越多的电动车公司竞相登陆资本市场，在Lucid宣布通过SPAC上市之前，贾跃亭创立的电动车公司法拉第未来FF也于上个月表示，已同意通过与空壳公司Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）合并在纳斯达克上市，估值为34亿美元。

SPAC上市途径是近年来全球电动车制造商纷纷效仿的模式。与传统的首次公开募股（IPO）相比，SPAC已成为企业寻求较少监管审查并获得更多上市确定性的一种流行的上市方式。全球电动车企业Fisker和Nikola去年也都通过SPAC上市。

唱空者担忧电动车行业存在的巨大泡沫，但看多者仍在继续押注市值不断增长的电动车企业。

“电动车行业的投机性很强，电动汽车价值链的参与者现在普遍都存在泡沫。”研究机构Raymond James＆Associates分析师Pavel Molchanov在一份报告中称。他表示，对于那些以高估值但零收益上市企业需要保持警惕。

截至周二收盘，通用汽车的市值约为750亿美元，而中国的电动汽车制造商蔚来汽车的市值为720亿美元。

投行罗斯资本合伙人（Roth Capital Partners）分析师克雷格·欧文（Craig Irwin）警告称：“电动汽车行业似乎正在进入一种怪圈，而Lucid的借壳上市可能会推动行业向一种负面的方向发展循环。”

特斯拉“安全”了吗

欧文去年还警告特斯拉的估值仍然很高，但他在最新的报告中认为，特斯拉可能已经“步入正轨”，“朝着健康的方向发展”。不过欧文仍然指出：“特斯拉的竞争对手们正在疯狂地追赶。”他的报告显示，在2024年之前，计划上路的新型电动汽车达到了400多种。

在提到特斯拉的市值是否存在泡沫时，马斯克表示：“如果您假设价值数十亿美元的汽车都能够变成自动驾驶出租车，那么这个估值就有意义。”

马斯克正在将“软件经济学”带入制造密集型汽车产业。通过开发自动驾驶软件等高利润的产品，特斯拉有望推动市场预期。马斯克表示，每年500亿美元的汽车销售额同时可以再产生500亿美元的“增量利润”，包括软件销售的利润。

大规模增产有助于特斯拉在降低车价的同时增加利润率。特斯拉中国超级工厂助推了其量产的大幅提升。特斯拉在最新一个季度的财报发布会上透露，其在上海的超级工厂年产能目前已经达到25万辆，并计划增加至45万辆。

咨询公司罗兰贝格全球合伙人、汽车行业专家郑赟对第一财经记者表示：“特斯拉销量上升会进一步压低成本端的价格，它的降价幅度也肯定会在保证利润的前提下，因此利润肯定是会稳中有升。”

但这并不意味着特斯拉在全球电动车市场的主导地位可以永远保持下去。在全球市场上，特斯拉面临的竞争对手不仅有Lucid这样新兴的汽车厂商，更大的威胁来自于传统汽车厂商。“一旦大众、福特这些汽车巨头全面转向电动车，那么特斯拉现在的主导地位就将受到威胁。”一位汽车供应链企业高管对第一财经记者表示。

传统汽车厂商凭借成熟的生产优势，将对特斯拉形成全方位的竞争。在豪华车领域，保时捷去年上市的纯电动车Taycan就是对标特斯拉的Model S推出的；而苹果公司也被曝正在积极与传统汽车厂商谈判，预计在2024年左右推出一款全自动驾驶电动车的原型车。

在中国市场，特斯拉也面临越来越多造成新势力市场份额的挤压。汽车咨询公司Automobility创始人罗威（Bill Russo）对第一财经记者表示：“特斯拉不能过早主张自己是中国市场的赢家。特斯拉进入中国带动了整个电动车市场的发展，实现了把蛋糕做大的目的，让更多消费者开始接受电动车，但是奋起直追的本土汽车厂商的实力也不容小觑。”

最新的数据表明，中国包括蔚来、小鹏、理想、威马等在内的电动车厂商的市场份额都有所增加，这也导致了特斯拉持续在中国做出降价举措。有消息称，特斯拉计划在中国推出一款价格低于16万元的电动车，但特斯拉方面对此予以否认。

郑赟对第一财经记者表示：“特斯拉在中国过去频频采取降价措施，主要是有两方面的因素导致，其一是与政府的税收对赌，需要保证汽车一定量的销售目标；另一方面是随着特斯拉供应链本土化率的提升，在与供应商的议价方面更有话语权，可以将成本控制得更好。”

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