公私募机构积极研判A股后市：风格切换分歧较大

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原标题 公私募机构积极研判A股后市

●本报记者王辉

牛年开局A股持续调整，2月24日由于海外消息面等因素遭遇急挫。截至24日收盘，主要股指较春节前已普遍下跌超2%。来自多家公私募基金的最新策略研判显示，目前多数机构对于A股短中期走向的展望仍偏向正面，但也有少数机构建议投资者短期内应适当防御。与此同时，尽管近期市场“八二”行情持续显现，但私募机构对于市场风格切换的判断，仍显示出较大分歧。

谨慎乐观看待后市

万家基金表示，春节后A股持续走软，主要原因是12月底以来股指上涨幅度较大，部分投资者获利了结。整体而言，市场继续向下调整的空间有限。该机构对A股后市给出“震荡”的研判观点。

摩根士丹利华鑫基金认为，近期欧美经济数据持续改善，全球经济复苏预期加强，美债长端收益率出现上行。在资金面趋紧的环境下，前期涨幅较大的消费及科技板块核心资产估值承压。就后市而言，在全球经济复苏的背景下，A股市场整体仍然向好。

中欧基金分析称，24日港股上调印花税税率的消息对A股市场带来扰动，在大市值白马股板块急跌之后，市场情绪短期内可能难以再次快速恢复。考虑到3月将是一个较为重要的时间窗口，短线A股可能仍以震荡为主。目前整体宏观基本面状态表现为繁荣，中欧基金对于当前资产配置的建议仍为结构性超配股票资产。

私募机构观点方面，金牛私募世诚投资总经理陈家琳表示，春节后A股持续调整，更多是源于对前期过快上涨的自我修正。在本轮急跌之后，不少龙头股已经在相当程度上释放了估值压力，后续投资者不应过度担忧。

世诚投资认为，当前驱动A股市场持续走强的基本因素并没有任何变化。具体包括：宏观经济及上市公司质量持续提升，资本市场支持实体经济转型升级的枢纽地位进一步加强，基于资产配置理念的资金（不是出于“赚快钱”目的入市的杠杆资金）持续流入市场等。

与此同时，也有基金机构持谨慎预期。博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬表示，本轮调整具有全球普遍性，A股市场中高估值的权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌。美债长端收益率超预期回升或是导火索，但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致，股票估值进入对利率波动敏感的阶段。在当前时点，建议投资者不断降低仓位，防御为上。

风格切换分歧较大

在24日A股主要股指普遍急跌的背景下，两市个股在结构上仍然涨多跌少。截至当日收盘，两市个股涨跌比为2071：1946，上涨个股数量较下跌个股数量多125只。而在市场“八二”行情持续显现的背景下，仅就私募机构的研判来看，目前私募业内对于市场风格是否已经出现一轮持续性切换的看法，仍然分歧较大。

国内某三方机构24日最新公布的一份问卷调查显示，对于机构重仓的大市值白马股能否再次结构性走强、再现“二八”行情的问题，有57.14%的私募认为，目前大市值白马股的结构性走弱只是“中场休息”；而认为该板块结构性强势将会瓦解的私募比例为42.86%。

私募机构戊戌资产总经理陈战伟表示，大市值白马股在过去几年享受了过高的溢价，其对流动性边际变化的敏感度极高，一旦市场赚钱效应减弱甚至消失，该类个股就可能进入负反馈之中。虽然近期核心资产板块整体快速回调，但也不意味着相关结构性趋势行情已经结束。大市值白马股多数都有支撑。

金牛私募泊通投资董事长卢洋则分析指出，投资者对于A股市场均值回归的力量不应低估。在经过此前多年的结构性拉涨之后，大市值白马股的估值已经较为昂贵，当前A股市场风格切换的“势能”非常大。在这一势能转换背后，投资者尤其需要关注到银行、保险等一些委外资金可能出现的转向。

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