通胀预期抬头、流动性收缩

通胀预期抬头、流动性收缩

A股大震荡

本报记者/易妍君/广州报道

2月26日，受海外市场震荡影响，A股三大股指延续前两天的跌势。截至当日收盘，上证综指下跌2.12%，深证成指下跌2.17%，创业板指则跌2.12%。与此同时，机构抱团股继续大面积下跌。

雪上加霜的是，2月26日，央行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。

《中国经营报》记者采访发现，整体而言，机构对A股和港股的未来走势相对乐观，同时也纷纷提示投资者，虽然资本市场不具备系统性风险，但需适当降低预期收益率。

通胀预期抬升是调整主因

牛年春节过后的数个交易日，A股调整不断，截至2月26日收盘，上证综指收于3509点，创业板指更是连跌5个交易日。

板块方面，2月24日，仅家用电器、房地产、国防军工实现微涨，其他板块大面积飘绿，其中，机构抱团股继续全线下挫，食品饮料、有色金属、电气设备跌幅较大，白酒等板块跌幅近4%。

对于市场大跌，优美利投资总经理贺金龙表示，前期涨幅过快的高估值企业股价回调是大盘下跌的主要原因。此外由于期权交割日，市场做空资金对期权进行洗劫，主力资金利用手中资金优势大幅做空大市值股票来控制期权，也是造成市场大跌的一个原因。

对比春节前主要是业绩优良的白马股上涨，节后，受益于国际大宗商品价格大涨的周期股明显更加强势，一些低估值的蓝筹股出现了反弹。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，整体来看，这段时间A股市场的风格有所转变，板块之间出现了一定的轮动。“从上证指数的走势来看，出现了持续的调整。板块之间的轮动也显示出没有只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的板块。”他强调。

“由于春节之前消费白马股涨幅过大，特别是白酒，很多个股过去几年涨了好几倍，累积了大量的获利盘。虽然盈利能力很强，但仍然受到获利回吐的压力。从中长期来看，业绩优良的消费白马股已然值得坚定持有，阶段性的回调也提供了一个分批抄底的机会。”他进一步解释。

私募排排网未来星基金经理夏风光指出，节后几个交易日，市场的关注重点在于通胀预期的抬头。一旦通胀超预期，则货币政策转向的可能性会大大提高。流动性收缩可能对节后市场形成了比较大的压制。“观点出现分化后，落实在策略上，肯定有提前离场的资金，这部分资金主要是在兑现利润，所以前期抱团股跌势领先。”他谈道。

短期市场以震荡为主，“抱团”板块调整

谈及A股后市，夏风光认为，在目前的宏观态势下，货币政策和通胀都暂时不会有太大的变化，目前市场博弈还是在情绪上。所以短期不用过分担心，但从中期来看，配置上则要注意进行防御，毕竟极低的资金环境一旦有变，加上复苏节奏的不确定，后市的变数会比较多。

对于市场关注度较高的“抱团股”，贺金龙认为，抱团股调整终有时，超跌股会迎来估值修复。而在宏观因素下，稀土、铜、铝等大宗商品的涨价不可避免，对应的个股经过回调，也会存在确定性机会。

他判断，机构重仓股会出现分化行情，一方面，高估值行业和企业会回归估值，进行回调，另一方面，一些超跌、业绩确定性强的企业，在核心资产和大盘下跌过程中，会出现较好的买点。这一点同样适用于有业绩，但由于前期资金拥抱核心资产，造成超跌的小盘股。此外，经过市场大跌叠加期权行权日的结束，市场风险会有一定程度的释放，有利于未来的企稳反弹。

中欧基金方面则判断，在前期“抱团”瓦解后，市场情绪短期内不会快速再次聚集，在经历节后部分周期股和中小盘股票快速冲高后，市场可能需要重新审视未来一段时间的投资主线。而两会将是一个重要的时间窗口，在当前短暂的真空期内市场可能仍以震荡为主。

不过，平安基金方面表示，随着经济的进一步修复，企业盈利改善的强度是显而易见的。春节期间的消费情况超预期，仍然看好消费板块的核心资产，A股白酒板块从基本面角度看仍然相对较好。另外，对长期的技术创新保持乐观，寻找新的机会。过去两年，技术创新趋势在加速，在未来新的趋势里，会出现一定的新投资机会，尤其是中小公司的机会。

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