春寒料峭还是春暖花开？债市冲击下美股踏上3月征途

西方有句知名谚语：“三月来如雄狮，去如绵羊”（March comes In like a lion out like a lamb）。这句话通常形容初始的三月仍然春寒料峭，结束时却往往春暖花开。而放眼如今的全球市场，这条谚语是否会同样应验，也正成为最近华尔街交易员们的聚焦点所在。

2月尾声美债市场的暴跌已经给了不少投资者一个下马威。道琼斯数据显示，10年期和30年期美国国债收益率在上月均创下了2016年以来的最大单月涨幅。收益率与债券价格反向，这意味着2月债券价格有不小的跌幅。仅在2月份，10年期美国国债收益率就上涨了35%以上，自年初以来上涨了近50%。

债市的剧烈波动不可避免地波及了其他金融资产。尽管美国三大指数在2月最后一个交易日涨跌不一，但上周五收盘时，约有25亿美元的股票被抛售，在交易日最后几分钟对股市构成重大拖累，并可能暗示在本周市场企稳前还会面临更多严峻挑战。

上周五收盘时，道琼斯工业平均指数和标普500指数仅勉力维持在切入位分别在30863.07点和3808.40点的50日移动均线之上。最新的市场走势鲜明地提醒着人们，在一些投资者看来往往走势平淡乃至波澜不惊的债券，同样也会对市场造成严重破坏。

“美国股市随之出现10-20%抛售的可能性正愈发受到瞩目。而在此之前，成长股遭受的痛苦局面还可能恶化。”花旗集团策略师指出。

而托德市场预测（Todd Market Forecast）的独立市场分析师Stephen Todd也写道，“动荡或许还远没有结束，”

值得一提的是，尽管投资者对收益率高于预期的情况怨声尤人，但从整体看，2月份美股的表现依然不错。道指当月收涨3.2%，标普500指数则在2月份上涨2.6%，纳斯达克指数也勉强守住了0.9%的涨幅，尽管上周五纳指单周下跌4.9%，创下10月30日以来最大单周跌幅。

许多人认为，以科技股为主的纳斯达克综合指数出现抛售是不可避免的，尤其是在特斯拉（Tesla Inc．）等大型股票已愈发过热的情况下。以某些指标衡量，泡沫只会变得更大。

来如雄狮，去如绵羊

那么，3月份会发生什么呢？

《股票交易员年鉴》（Stock Trader’s Almanac）编辑杰夫·赫希（Jeff Hirsch）指出，市场显然已经出现超买。在2月上半月大幅上涨后，投资者一直在寻找获利了结的理由。他的统计显示，股市往往在上半年面临最佳上涨期，而2月则是这段时期中最薄弱的环节。

“展望3月，典型的市场交易也正如那句著名谚语——来如雄狮，去如绵羊，往往在最初的几个交易日里势头强劲，随后出现波动或下跌，直到当月中旬市场再度反弹，”赫希写道。

三月市场还将迎来关键的“三巫日”：发生在当月第三个周五（19日），届时股指期货合约、股指期权及个股期权将同时到期。

赫希认为，最终季节性趋势将表明，3月份将是不稳定的，可能成为进一步抛售的借口，但到那时，低迷的行情也会释放风险情绪，乃至推动春季行情的进一步上涨。

“3月份可能会出现进一步的整固，但我们预计市场将很快找到支撑，随后再次挑战近期高点。”他指出，从统计数据来看，4月份是今年表现最好的一个月。

除了季节性趋势之外，目前还不确定债券收益率的大涨会在3月产生怎样的影响，是否会进一步波及美股市场。

根据路孚特Datastream计算的数据，上周美国指标10年期公债收益率一度已经高于标普500指数的股息收益率。标普500股息收益率相对于指标美债收益率的优势已经消失。

（编辑：玉景）

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