油价四连跌，通胀压力暂缓

本文转自wind。

自疫情低点以来，布油价格已经反弹了200%，今年前两个月是全球所有大类资产中表现最强势的，近期国际油价从高位四连跌，创下2020年9月以来最长连续跌幅，市场担心的油价连续上涨或引发通货膨胀暂时得到缓解。

3月2日亚市，国际油价出现四连跌，WTI原油从高位63.5美元/桶下跌至，ICE布油从高位66.8美元/桶下跌至。

OPEC 2月石油产量下降，因沙特在OPEC+联盟减产协议基础上自愿额外减产。此前OPEC产量连续七个月增加。该组织将于周四召开会议，讨论是否允许增产150万桶/日。而埃克森美孚已经重启位于美国得州博蒙特的炼油厂。

3月4日（周四），以沙特和俄罗斯为首的OPEC+将召开会议，评估成员国原油减产政策。市场普遍预计，各大产油国届时将同意增产。但是，沙特方面仍在担心疫情对原油需求造成持续威胁，希望其他产油国保持“极度谨慎”。

由此，OPEC+是否会采取足够有力的行动，目前尚不得而知。若该组织同意增产，却未能满足市场需求，油价未来很有可能进一步飙升。

此前有媒体援引OPEC+人士消息称，鉴于目前的油价表现，OPEC+可能从4月开始放宽对原油市场供应的限制，沙特也不需要在3月过后继续自愿减产。

CMC Markets Asia Pacific首席市场策略师Michael McCarthy说，“OPEC+会议非常重要。面对OPEC+的适度增产，市场可能会保持轻松上涨。如果增产幅度很大，那么可能会削弱短期前景。”

摩根士丹利数据显示，全球原油库存正在以二十年来的最大幅度下跌。美国炼油厂商此前过剩的原油库存也已经被消耗殆尽。

在OPEC+减产、疫情有所好转的背景下，中国复工复产带来原油需求回升，美国用于工业生产和家庭消费的原油产品购买量也在激增，全球第四大石油消费国日本的燃料使用量更是在今年1月出现了自2019年年中以来的首次同比增长。

原油价格自2020年11月重拾升势以来持续上涨，进入2月陡然加速，有机构认为，油价未来还有进一步走高的可能，甚预计油价将重返100美元/桶。市场对工业品“超级通胀”预期升温，并已经开始影响到全球大类资产表现。从历史表现来看，每次原油价格的持续飙升，均能够推动全球工业品价格（特别是发达国家）出现一轮明显的通胀走强。

今年2月美国突如其来的暴风雪席卷了大多数州，导致美国原油产量恢复之路再现波折，但寒潮冲击页岩油产量是短期的，能并不构成长期负面影响。

在当前寒潮天气已明显消退的背景下，预计3月开始在页岩油生产商积极的投产意愿、前期产能持续恢复的内生支撑下，美国页岩油产量有望逐步增加。活跃钻机数量的增加、完井率的增加必定将带动美国原油产量回升，在目前油价已超过60美元/桶的情况下，原油增产动力持续增强。

历史经验显示，沙特主导的OPEC对于保障自身在全球原油供给格局中的份额具有很强的目的动机，特别是美国页岩油的出现，令全球原油供给侧出现了强有力的竞争者，迫使沙特主导的OPEC更多采取与页岩油产量同向的竞争策略，以压低长期油价中枢至页岩油盈亏平衡点附近、并制造油价短期波动的巨大不确定性，以避免全球供给份额遭到页岩油的持续蚕食。

作为大宗商品之王，如果油价持续飙升，必然会给通胀带来不小压力，但目前来看油价没有进一步上涨的动能，一切静待本周OPEC+会议决定。

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