沪金延续空头趋势，持有卖出看涨期权组合策略

来源：五矿经易期货-金属期权日报：沪金延续空头趋势，持有卖出看涨期权组合策略-210303

铜：产业层面，昨日LME铜库存减少500至73700吨，注销仓单占比升至29.3%，Cash/3M升水45.0美元/ 吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至10元/吨，盘面继续回调致使买盘增多，成交活跃度明显改善。昨 日国内现货铜进口亏损缩至360元/吨，3月期进口盈利80元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1950元 /吨，废铜供需亦有改善。价格层面，美国1.9万亿财政刺激方案获通过，海外需求预期不错，国内3月消 费也将有所回暖，现货企稳将为铜价提供支撑，值得警惕的是LME高升水对交仓的刺激，预计铜价转为高 位震荡走势。

贵金属：美国疫苗接种进展快于预期，经济数据强劲修复，就业数据也出现回升，美联储维持鸽派措 辞，但市场对经济复苏的预期增强，十年期美债收益率上行，新一轮财政刺激计划正在推进，最终的新冠 救助法案可能会在3月中旬前在国会通过，受通胀预期提振长端美债收益率继续攀升，令贵金属承压；截 至 2月 23日黄金白银投机基金净多继续回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美 强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划取得进展，长端美债收益率继续上行，实际利率 有所反弹，短期内黄金仍然处于回调中，白银因工业需求驱动走势强于黄金，操作上建议黄金持偏空思 路，反弹抛空，支撑位黄金1700，消息面关注美国财政刺激计划进展。

铁矿石：铁矿石现货市场价格全面上涨，日照港进口矿价格全天累计上涨6-15，目前PB粉1170，PB块 1550，罗粉998，超特粉985，杨迪粉1088。全国主港铁矿累计成交140万吨，环比增加76万。正月十五之 后，成材下游需求快速释放，目前已经达到正常成交水平，钢厂对铁矿石采购虽较为谨慎但仍有望保持较 高水平，预计短期铁矿石震荡运行，警惕价格高位调整，关注钢厂采购计划。

（1）铜期权。沪铜连续三天下跌后，夜盘大幅反弹拉升，跌幅1.14%报收66780，期权隐含波动率下 跌1.55%至28.44%，持仓量PCR上涨至1.69。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如CU2104， BC_CU2104_65000和SC_CU2104_68000。

（2）黄金期权。沪金持续弱势下跌，空头力量较强，下跌1.00%报收361.74；期权隐含波动率上涨 1.73%至25.73%；期权持仓量PCR回落至0.32。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反 弹一个行权价，则平仓离场，如AU2106，SC_AU2106_372和SC_AU2106_376。

（3）铁矿石期权。铁矿石保持大幅震荡格局，上涨1.49%报收1154.50，期权隐含波动率上涨0.06%至 47.98%，持仓量PCR报收于3.68。操作建议，铁矿石行情波动较大，空仓规避风险。

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