央行孙天琦撰文：加快建立健全我国金融业批发市场行为监管体系

原标题：中国人民银行金融稳定局局长孙天琦：加快建立健全我国金融业批发市场行为监管体系

上证报中国证券网讯（记者 范子萌）中国人民银行金融稳定局局长孙天琦近日在《中国金融》撰文表示，我国金融业批发市场已取得长足进步，服务实体经济功能持续增强，双向开放水平不断提升。但在发展过程中，由于缺乏系统性行为监管体系，也存在违规返费、虚假倒量、利益输送、权力寻租等违法违规行为，案件时有发生。

对此，孙天琦建议，应结合我国金融市场发展现状和特点，借鉴发达市场经济国家金融批发市场行为监管的实践做法，加快建立健全我国金融业批发市场行为监管体系。

第一，研究制定监管规则，建立本币批发市场的现场检查、非现场监管等工作体系。一是弥补监管空白。结合国际经验和我国金融市场化程度不断提高的实际，研究制定批发市场行为监管指引，尽可能覆盖整个机构间交易市场；健全行为监管规则，严禁倒量交易、利益输送、内幕交易、欺诈交易、传播虚假信息、操纵市场等不当交易行为。二是加快建立批发市场的现场检查、非现场监管等工作体系，加强对违法违规行为的监管力度。三是加强对货币经纪公司等市场中介机构的监管和处罚力度。四是严格规范发行市场，严格监管债券发行环节，杜绝虚假发行。

第二，完善金融业批发市场自律机制，丰富自律机制管理范畴。一是加强批发市场自律机制顶层设计。二是丰富自律机制管理范畴，将市场机构和中介机构内控管理、异常交易、从业人员管理、内部约束激励机制、信息披露等纳入自律机制管理范畴，强化对关键业务、岗位和人员的约束，将自律评价纳入MPA考核。三是利用自律机制加强法制教育，利用市场典型违法犯罪案件开展警示教育。

第三，优化各市场考核评价体系，建立多维度评价体系。一是优化和完善各交易所、交易中心考核评价体系，弱化交易量指标考核，更加关注交易行为质量。二是加强对倒量交易的监管力度。定期组织开展现场检查，对于开展倒量交易的市场成员，依据其交易次数和交易量，予以约谈、扣分、暂停交易、取消做市商资格甚至移交公安司法机关等。

第四，推动各类券种承销、交易线上化，提高发行交易透明度。一是推动各类券种承销、交易线上化。目前金融债、企业债和公司债券承销环节仍是线下操作，可考虑推动尽快实现承销线上化，增强交易透明度。二是规范和统一分销交易。基础设施机构之间相互协调，建立统一电子交易平台，统一分销协议模板，所有分销均在电子平台签署协议和成交，实现债券分销业务的线上化和前后台一体化。

第五，规范债券发行主体行为，严格执行投行承销、发行定价和投资交易业务防火墙制度。一是优化大型银行的债券承销业务的防火墙机制。要求债券发行部门与资金使用部门之间严格执行防火墙机制，避免发行人通过投行业务干预债券定价，减少发行人和投资人的利益冲突，杜绝过度资源互换。二是加强对部分超大型央企等财务部门的管理，约束中小发行人资产规模扩张冲动。三是同时加快发展信用衍生品市场，提升信用定价的市场化水平，完善信用定价机制，推动高评级发行主体和中低评级发行主体债券发行的市场化水平提升。四是进一步落实相关各方不得以任何方式变相向投资人额外返还承销相关费用的要求。

第六，加强市场准入和退出管理，防范“丙类户”类内幕交易死灰复燃。监管部门、交易平台和自律组织应不断推动出台市场准入和退出等相关业务规则及监管指引。一是资格准入应更多关注机构内控体系健全程度、人员和系统支持情况等指标，对非法人产品入市设定一定的准入标准；对不符合要求的机构，其退出机制应清晰和及时有效。二是引导市场机构在交易过程中对交易对手真实性、最终受益人情况、授权交易员身份、授权证明等一系列问题进行深入核实和调查准入，推动形成由微观主体市场选择和相互约束形成的市场分层结构，防范“丙类户”类内幕交易死灰复燃等风险。三是督促市场参与机构不断完善自身内部管理，尤其是加强交易对手准入管理。

第七，稳步推动整改政策实施。金融业批发市场的规范，需统筹考虑对市场可能造成的影响，稳步推动整改政策实施。一是交易量方面，严控倒量交易后，全市场成交量或将与外汇批发市场类似，增幅将出现明显回落，但市场噪音减少，市场深度和价格发现功能将更加强化。二是市场定价方面，部分发行人发行成本或将阶段性小幅上行，但从长期看，一级、二级市场价差将收窄，定价更为合理和市场化。三是机构行为方面，部分中小机构依靠返费等业务模式将得到根本性改变。

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