后疫情时代多因素搅动欧盟金融市场

后疫情时代多因素搅动欧盟金融市场

本报记者 刘燕春子

近期，随着市场对于经济复苏前景的乐观预期不断升温，美欧债券市场收益率在震荡中出现明显抬升。面对国债收益率的上行，美联储多次试图淡化市场的担忧情绪，但收效甚微。由于美联储主席鲍威尔在上周的讲话中并未提及干预美债收益率上升的任何行动，导致美股市场重挫。

而欧洲央行面对各主要成员国国债收益率上行的情况，表达出了更多的关注。欧洲央行的一举一动都将影响市场对货币政策路径的判断以及市场的情绪，从而对欧洲金融市场表现产生影响。与此同时，尽管英国脱欧已经落下帷幕，但英国与欧盟之间的经贸以及金融关系仍有待进一步理顺。此外，欧盟内部政局的动荡、欧债危机遗留问题以及民粹主义势力的抬头，都将成为在后疫情时代影响欧元区乃至整个欧洲经贸与金融市场的重要因素。

近期，市场的关注点都聚焦于债市上。随着欧元区经济的复苏与好转，市场对于再通胀交易的热情升温，欧洲多国长端国债收益率也因此都在波动中出现不同程度的上涨。经合组织公布的数据显示，今年1月，其成员国中的德国、法国以及意大利的通胀均有大幅提高。欧盟统计局的数据显示，欧元区2月调和消费者物价指数（HICP）初值同比上升0.9%，已明显好于2020年12月的-0.3%。而剔除能源和食品的核心HICP初值同比上升1.2%，高于去年12月的0.4%。

相比于美联储，欧洲央行对债券收益率的上行表达出了更多的关注。在加快购债以遏制借贷成本进一步上升方面，欧洲央行管委会委员史托纳拉斯表示出了支持的态度。史托纳拉斯认为，债券收益率上行是不乐见的，因此欧洲央行或许应该加快购买紧急抗疫购债计划（PEPP）的步伐，以确保在疫情期间获得有利的融资环境。欧洲央行行长拉加德表示，在企业和家庭努力应对疫情引发的衰退之际，欧洲央行将防止借款成本过早上升。欧洲央行管委会委员维勒鲁瓦德加洛也表示，近期公债收益率急升缺乏根据，需要作出回应。

除债券收益率外，欧元的走势也是欧洲央行关注的关键问题。尽管欧洲央行官员多次强调，欧元的走势并不是其调整货币政策的关键因素，但欧元的表现也一直在欧洲央行关注的列表之内。2020年，受到美国经济复苏低迷以及疫情防控不利的影响，美元录得2017年以来最大年度跌幅6.77%，而欧元对美元年内上涨8.97%。事实上，在2020年9月初欧元对美元汇率创新高时，欧洲央行就已表达出了对去年二季度以来欧元汇率持续上涨的关切。尽管在2020年的最后几个月中，欧洲地区遭遇疫情的二次冲击，给当地经济复苏带来负面影响，但欧元全年的整体表现依然优于美元。

欧元的表现与欧洲央行货币政策以及欧元区经济复苏状况息息相关。行至2021年，欧元区乃至整个欧洲的经济复苏状况不及美国。近期，在经济复苏乐观预期以及美联储未承诺出手干预债市等因素的推动下，美元有所走强，在此情况下，欧元对美元则出现相对走弱的态势。

欧元区财政政策与货币政策的割裂一直以来都是重要的结构性难题，尽管在疫情期间欧盟推出了复苏基金，但内部团结不足始终影响着欧元区整体的表现。在此情况下，目前欧元很难超越美元在全球货币体系中的地位。不过，欧盟层面已经开始制定计划，试图降低其对美元的依赖，加强欧元的作用和地位。

此外，在2016年英国投票决定离开欧盟后，有关脱欧将给欧元清算以及欧盟金融市场运行带来何种影响的讨论便不绝于耳。欧洲金融中心在英国脱欧后又将花落谁家，这一结果或将影响未来欧盟金融市场的发展。

另外，自欧债危机暴发以来，欧元区以及欧洲经济的复苏和发展便一直不尽如人意。时至今日，欧洲依然无法彻底摆脱欧债危机的阴影。而新冠肺炎疫情的暴发则进一步将欧元区以及欧洲经济拖入谷底。尽管在货币以及财政政策的共同支撑下，欧元区经济有所好转，但经济增长动能依然不足，债务压力进一步加重。数据显示，欧元区2月综合采购经理人指数（PMI）终值为48.8，服务业PMI终值为45.7，均位于50荣枯线之下。

与此同时，欧债危机的暴发揭开了本就存在的欧元区以及欧盟内部矛盾和分歧。近年来，欧洲的民粹主义势力再起，辐射范围包括法国、英国、荷兰以及匈牙利等多个国家。意大利政局动荡，传统的执政党势力渐弱，移民和难民问题更是引发了诸多社会矛盾。

从目前的情况看，尽管欧元区经济开始从疫情冲击下的低谷复苏，但复苏前景仍充满不确定性。展望未来，欧洲央行货币政策走向以及欧元区经济复苏状况均会对欧元以及欧债等金融资产走势产生影响，值得继续关注。

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