爱帝宫逆势上涨之背后逻辑：聚焦月子服务开启新篇章

3月7日，爱帝宫（00286.HK）发布盈利警告，料去年全年录得亏损介乎3.6亿元至4.1亿元，对比2019年录得净利润1，700万元。公告指出，亏损主要由于新型肺炎疫情导致健康产业分部中的医学抗衰老业务及联营公司投资的收入减少，使相关之商誉、无形资产及联营公司的投资大幅减值。

但是，发布盈警后，3月8日在港股大跌1.92%的情况下，爱帝宫股价随大市低开后随即强势反弹，最高上涨超9.4%，最终收涨3.77%，最新总市值为21亿港元。股价逆势上涨背后，折射出市场对爱帝宫聚焦月子服务主业的乐观态度，同时也预示着长期投资逻辑已经发生质变。

01、聚焦月子服务主业，轻装上阵

公告显示，受疫情影响，爱帝宫对相关商誉、无形资产及联营公司的投资大幅计提减值，减值预期不少于3.7亿港元。与此同时，爱帝宫管理层不排除变现该等非核心业务的可能性，并聚焦于核心业务月子服务的发展，预期将有助于提升公司的抗风险能力及未来业绩增长的稳定性。

值得强调的是，爱帝宫本次非核心业务的商誉、无形资产及联营公司的投资的预期减值支出是非现金项目，且为一次性，预期不会对上市集团的现金流、运营及流动性产生重大影响。

在2020年中期业绩会上，管理层强调公司持续聚焦主业经营，在2019年公司停止经营天然健康食品业务后，2020年8月进一步剥离国内医学抗衰老业务。此外，随着罗浮山养生住宅项目开盘销售，将为集团发展月子服务业务提供更多资金支持。而此次盈警主要就是对这些非核心业务计提减值所导致，对此市场已经有一定预期，所以股价并没有出现下跌。

而爱帝宫的主业——月子服务业务依然韧性十足。盈警公告强调公司在2020财年录得稳健收入及利润，为公司提供强劲现金流量。而月子服务业务的发展才是广大投资者最关心的投资因素和重点。

据了解，爱帝宫前身为同佳健康，主要从事健康产业业务，包括天然健康食品、医疗抗衰老及养生基地、医疗健康产业投资管理等业务。2019年9月，同佳健康完成收购专注月子服务业务的爱帝宫，并更名为爱帝宫，自此聚焦发展月子服务业务。

从2020年中期业绩看，在疫情席卷全球背景下，爱帝宫的月子中心提前做好充分防疫准备，保持较高的入住率水平。

数据显示，2020年上半年，爱帝宫的月子服务业务稳健增长，月子服务业务的房间总数同比增加了25间，达到435间房，其中深圳是309间，北京是54间，成都是72间。由于新房和入住率的贡献，月子服务业务的营收同比增长12%，达3.13亿港元；通过进一步加强精细化管理，毛利率稳定在41.4%，同比下降0.3个百分点。净利润同比增长13.1%，达4797万港元。

月子服务业务业绩稳健增长，背后的逻辑有两点：第一，2020 年上半年由于新冠疫情影响，大部分行业因疫情停业，但月子服务不能延期消费、具有刚需特性，需求仍然保持强劲；第二，疫情对经济造成了冲击，各种物业的空置率上升、物业价格下降，公司将把握机遇、逆势扩张，进一步提升市场份额。这充分体现出月子服务业务的稳健性及抗周期能力，进一步印证爱帝宫选择长期专注发展月子服务业务的正确性。

02、品牌优势明显，内生+外延开启全国扩张

经过聚焦主业战略，暂停和剥离非核心业务后，月子服务业务占公司上半年总收入约98%，已经成为爱帝宫的支柱业务，也被市场投资者视为推动公司未来高速成长的新引擎，驱动公司股价发布盈警后逆势上扬。

月子服务是一条广阔的细分赛道，备受市场关注。据沙利文数据显示，2014年，中国月子中心行业市场规模为46.2亿元。2014-2019年期间，中国月子中心行业以18.53%的年复合增长率高速增长，到2019年中国月子中心市场规模达到108.1亿元。与此同时，国内月子中心的市场渗透率却不到不到5%，而台湾地区渗透率则超过60%。

在消费升级的趋势下，随着人均可支配收入的增长和母婴消费意识的进步，越来越多的新晋妈妈选择在月子中心进行产后恢复。尤其是80后、90后为主的新一代母婴群体，受教育程度高，具有较强的经济能力，对产后快速恢复身材重返工作岗位的需求较强，也更愿意花较高的价钱接受更专业的月子服务，预计未来月子中心渗透率将稳步提升。

可见，当前国内月子服务产业方兴未艾，正处于快速发展初期。而爱帝宫作为国内月子中心龙头企业，2007年成立于深圳，面向高端人群，主打独门独栋式月子中心，占据领先的品牌优势。

经过十多年发展，爱帝宫拥有专业的健康照护专家团队，包括母婴护理、母婴营养、乳房管理、产后修复等专家，同时拥有专有的护理产品，为客户提供极致护理服务。更关键的是，爱帝宫打造了标准化的母婴健康照护技术体系，由9大服务体系组成，并将服务细化为1300个标准操作要点，全方位保证母婴安全，在行业积累了良好的品牌口碑，也为全国扩张打下重要基础。

根据第三方消费者调查报告，高端消费者对品牌、服务质量、专业性更加看重，对月子中心的服务要求更高。依托品牌优势和标准化服务，爱帝宫宣布加速全国布局，重点布局一线及新一线城市。

截至2020年6月30日，爱帝宫在深圳、北京、成都三地开设了5家月子中心，共435间房。据悉，通过专业和标准化程度实现异地复制，爱帝宫未来每年计划开业300间房，在深耕已进入城市的基础上，加快步伐布局杭州、武汉等新兴时尚城市。

从最新的消息看，在已进入城市方面，爱帝宫的深圳新店在1月签约，并于3月正式开业运营，扩张速度可见一斑；在新进入城市方面，爱帝宫已经与杭州西湖区的之江新城签订物业租约，成功将业务版图延伸至华东地区。这意味着经过十多年积累，爱帝宫厚积薄发，开启加速扩张新征程，驶入发展快车道。

不难预见，计提减值后的爱帝宫实现轻装上阵，在“内生+外延”发展模式下，随着爱帝宫深耕已进入城市和拓展新的城市，其业绩和全国市场占有率将不断提升，同时打开了公司价值的巨大想象空间。

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