华泰证券：如何看银行股本轮估值修复空间?

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来源：华泰证券研究所

“银行股PB有望向1倍以上修复。我们预计银行股PB（LF，下文A股同）有望向1倍以上修复。结合海外经验，疫情后美国银行股PB（MRQ，下文美股同）估值已迅速升至1.3倍，背后逻辑是风险快速出清，展现了强顺周期性。经历20年严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程，结合投资者结构改变，我们预计本轮板块估值有望回到1倍PB以上（18年初为1.2倍PB）。”

“宏观经济逐步修复，银行风险出清逐步进入后半程，估值有望进入提升阶段，叠加息差企稳、投资者结构优化，或进一步助力银行股估值提升。经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升，我们坚定看好银行配置价值。”

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

研报《银行: 如何看本轮银行股估值修复空间？》2021-03-07 ，分析师：沈娟 SAC No. S0570514040002/SFC No. BPN843、蒋昭鹏 SAC No. S0570520050002

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