两会后首次MLF来了 本月延续“量平价稳”

原标题：两会后首次MLF来了！延续“量平价稳”

来源：中国银行保险报

3月15日，央行发布公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。

MLF操作中标利率与此前持平，为2.95%。这意味着本月MLF延续“量平价稳”。

3月MLF操作是今年两会后的首次操作，操作利率和规模直接体现今年政府工作报告确定的货币政策方向。

在今年政府工作报告中，货币政策部分延续了2020年末中央经济工作会议确定的基调，即稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。

“通过以上内容可以看出，今年货币政策的重心已从2020年的及时有效对冲经济下行压力，转向把握好经济恢复与防范风险等目标之间的综合平衡。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，“这意味着在今年全球疫情有望进入‘下半场’、世界经济普遍进入反弹周期的前景下，伴随国内经济全面恢复，货币政策向常态化回归是大方向，政策重点也将随之切换，但整体的政策基调依然是‘稳’字当头。”

就3月而言，王青分析，从控物价和防风险两个角度看，当前还没有上调政策利率的必要性和紧迫性。由此，3月MLF操作利率保持不动符合市场普遍预期，体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头的基本内涵。操作规模方面，可以看出当前中期市场利率整体上持续围绕中期政策利率上下波动，运行状况比较稳定，央行无须通过扩大或缩小MLF操作规模，调节中长期市场流动性。

华创证券分析师周冠南亦表示，3月银行间资金面平稳，且公开市场到期压力不大，央行等额续做1000亿MLF，主要是维持每月常规操作。

展望MLF利率未来走势，二季度通胀存在上行可能性是否会触发政策利率随之上调？分析人士普遍认为，二季度MLF利率因物价冲高而上调的可能性不大。

王青表示，央行在决定政策利率过程中，不会过多受特定时点物价水平左右，而会主要参考一段时期物价的整体水平和总体走势。因此，未来一段时期物价虽有走升压力，但不大可能触发政策利率上调。

对于3月贷款市场报价利率（LPR）走势，由于1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自2019年9月以来，二者一直保持同步调整。因此，多位分析人士一致认为，3月MLF利率不动，意味着当月LPR调整的概率较小。

此外，今年政府工作报告明确要求“优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利”，在王青看来，这意味着3月商业银行上调LPR报价加点的可能性不大。与此同时，近期市场利率保持基本稳定，存款利率存在一定上行压力，银行也缺乏下调3月LPR报价加点的动力。由此，本月22日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。

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