市场最担心的不再是疫情 而是通胀和美联储退出宽松

黄金头条

美国银行调查显示，基金经理普遍预期，通胀和“缩减恐慌”成为首要风险；经济增长率与通胀率将同步上升；未来一年通胀将更快上涨，达到历史最高水平；10年期国债收益率达到2%，将促使股市至少回调10%。

美国银行面向基金经理的最新调查显示，通胀和其可能引发的“缩减恐慌”（“taper tantrum”）首度超过疫情，成为让投资者夜不能寐的首要风险。

接受调查的基金经理共计管理着5970亿美元的资产。他们普遍担忧，在前所未有的刺激政策之下，经济复苏可能会引发通胀飙升。而不断上升的通胀预期可能会使各国央行，特别是美联储，不得不提前收紧政策，进而引发政府债券市场更大幅度的抛售。

调查中，有93%的基金经理预计，未来一年通胀将更快上涨，达到历史最高水平。大多数受访者认为，经济增长率与通胀率将同步上升。而此前，投资者普遍乐观地认为，通胀率下降与经济强劲增长并存的“理想经济景象”（“Goldilocks scenario”）将会发生。

“我们认为，2020年可能标志着通胀的长期高点和利率的长期低点，”美国银行首席投资策略师Michael Hartnett上周表示。

通胀预期的攀升近期在债券市场掀起了冲击波，投资者大举抛售国债。美国10年期国债收益率已从年初的0.9%升至1.6%以上。与此同时，美国衡量通胀预期的关键指标10年期盈亏平衡通胀率目前接近2014年以来的最高水平。

2013年，全球金融危机后，美联储退出宽松的预期引发了债券市场的剧烈抛售，交易员们担心“缩减恐慌”会重演。

“以前的事件已经证明，一开始是良性的纠正，中后期可能演变成一种恐慌，带来更广泛的影响。我们的建模发现，在严峻的市场情景下，经济增长会受到重大影响，”Oxford Economics首席全球经济学家因Innes McFee表示。

在美国银行的调查中，很大一部分基金经理表示，10年期国债收益率达到2%，将促使股市至少回调10%。

大多数基金经理称，他们对科技股风险敞口的削减力度达到了15年来最大。在债券市场大跌期间，科技股也遭受了重挫。押注科技股目前仍然是“最拥挤的交易”，其次是比特币和ESG。

美银的调查在美联储为期两天的货币政策会议开幕之际公布。美联储官员已经压低了通胀预期，并强调，在经济复苏顺利展开之前，他们没有加息的计划。

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