中信证券年报会划重点：万亿资产还不够 未来继续加杠杆

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中信证券年报会划重点！万亿资产还不够，未来继续加杠杆，还有兼并、配股和计提

记者 | 王鑫

3月19日，中信证券举行年度业绩发布会，公司管理层就市场关心的并购、配股、资管子公司、风险指标等问题一一进行回应。

中信证券3月18日晚披露的2020年财报显示，报告期内，中信证券实现营业收入543.83亿元，同比增长26.06%；归属于母公司股东的净利润149.02亿元，同比增长21.86%。

中信证券各项业务均实现正增长，其中经纪业务和投行业务增长超过50%，自营投资业务贡献度最大，达32.9%。

具体来看，2020年，中信证券自营业务、经纪业务、投行业务、资管业务和信用业务的收入分别为179亿元、112.6亿元、68.8亿元、80.1亿元和25.9亿元，收入分别同比增加51.8%、53.9%、40.3%、27%和12.6%，占总营收的比重分别为32.9%、20.7%、14.7%、12.7%和4.8%。

是否将兼并头部券商？

为优化和改善财富管理业务，中信证券曾收购中投证券、山东的万通证券、浙江的金通证券以及在2020年通过发行股份方式收购广州证券。

中信证券上述并购效果显著，财富管理业务转型升级较为成功。

截至报告期末，中信证券客户数量累计超1090万户，托管客户资产规模合计人民币8.5万亿元，财富客户数量12.6万户，资产规模人民币1.5万亿元。2020年度，公司及中信证券（山东）、中信证券华南代理股票基金交易总额人民币28.6万亿元，代销金融产品人民币9447亿元。

近年来，监管层多次提出打造国内“航母型券商”，一时间，券商之间并购传言四起，其中，中信证券将与中信建投合并传闻已在市场多次发酵。

“我们注意到市场上存在不同的传闻，但公司目前不存在应披露而未披露的传闻。”中信证券董事长张佑君表示，中信证券每一步的发展都将建立在风控和合规保持稳健的基础上，至于具体的发展形式，要视具体情况而定，“中信证券的总资产虽然突破1万亿元，但远远不够满足资本市场未来发展的需求。公司在境外市场存在很多设想和规划，将根据需要适时进行扩张和融资。”

张佑君称，内在发展、外延式发展、混合性发展都是券商发展的模式，只要适合，只要能促使公司发展壮大，就是成功的模式，“很难用单一的指标去衡量合并的结果，既要考核短期指标，也要看长期指标，既要看财务指标，也要看业务指标，既要看市场份额，也要看客户状态，没有什么模式是一定的，券商要找到适合自己的发展路径。”

为何大规模配股？

2月26日，中信证券发布配股预案，将向全体A+H股股东配股，拟每10股配1.5股，累计募资不超过280亿元。作为券商龙头，中信证券从二级市场大规模“抽血”的举动引发市场热议。

中信证券财务负责人李冏表示，之所以在定增、配股及其他融资方式中选择配股，是因为配股不会摊薄现有股东的持股比例与权益，对于财务指标的摊薄也较为有限。

“公司将在资本中介型业务上投入不超过190亿元，这类业务消耗较多的资本金，所以需要长期的资本供给；另外，中信里昂证券的资产负债率和杠杆率比较高，本次募集的资金将增资境外业务，为国际业务保驾护航。”李冏称。

此外，根据规划，中信证券配股的其中30亿元资金将用于注资刚刚成立的中信证券资管子公司中信资管。

中信证券总经理杨明辉介绍，资管业务将谋求公募基金牌照，除公募零售业务外，中信资管还将发力机构资产管理业务、资产配置业务（负责提供底层资产）、养老金等三大业务。

大额计提减值怎么看？

中信证券年报显示，其2020年部分风险控制指标进一步下降，接近监管预警线。中信证券2020年的流动性覆盖率（LCR）为141.83%，2019年则为149.74%；净稳定资金率（NSFR）124.15%，2019年为131.15%。

证监会发布的《证券公司风险控制指标计算标准规定》显示，券商的流动性覆盖率=优质流动性资产/未来30天现金净流出量×100%；净稳定资金率=可用稳定资金/所需稳定资金×100%。

“流动性覆盖率不是越高越好，合适最好，指标过大可能造成不经济。”李冏称，不同券商资金体量不同、业务结构不同，对于中信证券而言，上述指标保持在预警线之上就是健康的状态，公司的流动资产可以充分应对市场变化。

李冏续指，净稳定资金率也处于相对健康的状态，但该指标对于资本的需求是长期的，长期债权和权益资金是理想的补充方式，“随着资本中介业务量的增长，这个指标会有压力，这也是公司推出配股的原因之一。”

2021年初始，中信证券就连抛巨额融资计划。1月，中信证券800亿债券发行计划获得证监会批准。2月，不超过280亿的配股预案获得董事会通过。

2020年，中信证券计提65.8亿元信用减值损失，较2019年的18.9亿增加248%，减少当期利润49.3亿元，这部分损失占2020年度归母净利润的33%。

“减值准备不代表实际情况，计提的信用减值损失虽然对当期利润造成了影响，但是公司需要居安思危，着眼长远发展。”中信证券财务副总监史本良表示，2020年，公司资产规模激增，金融工具结构发生变化，其他债权投资同比增加108.6%，这导致信用风险减值准备相应增加，另外，2020年股市波动较大，股票质押业务业务受到一定影响。

中信证券拟继续提高杠杆率。杠杆率又称权益乘数（总资产/净资产，需剔除客户交易保证金），是衡量券商负债程度的指标，同时也是提高盈利能力（ROE）的重要因素。

“中信证券将进一步提高资产负债表的运用能力，但杠杆率不会超过5。”杨明辉称。中信证券2020年杠杆率达到了4.68倍，2019年同期为4.14倍，但这一指标相较于美国和日本仍然较低。

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