300亿私募直投母基金来了 股票多头策略要降低配置？

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汪友若

百亿私募家数在过去一年里暴增，拥有百亿资金的券商直投母基金正瞄准这一广阔市场。

3月21日，中国银河证券联合银河期货、朝阳永续、华安基金等，在上海举办2020年度（第十五届）中国私募基金风云榜颁奖盛典暨2020年（第二届）中国银河专业交易策略公开赛半年度颁奖典礼。

银河证券罗黎明：

私募基金呈现三大个性化发展

中国银河证券副总裁罗黎明在活动上分享了他对行业的理解。他表示，当前，私募基金行业的竞争聚焦于三大个性化能力：个性化募资能力、个性化投研能力、个性化交易系统。

“目前私募基金发展已经进入‘私募5.0’时代”，罗黎明表示，私募基金曾历经混沌发展、投顾时期、野蛮生长、趋向规范等多个发展阶段，在2018年4月正式纳入大资管统一监管。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的落地，为私募基金的个性化发展创造了良好的政策环境。

罗黎明介绍，当前私募基金主要聚焦于三大个性化能力。首先是个性化募资能力，即私募获得客户和资产的能力。近年来市场份额正在逐步向头部管理人集中，2020年50亿元以上规模私募管理人大幅扩容，从70多家增至120多家。第二是个性化投研能力，由于操作资金量大，私募机构的投资决策往往更依赖于自己的研究成果。第三是个性化交易系统，私募机构投资通道多、资金量大、管理产品数量多，因此对于交易工具有不同的需求。而这三大个性化的趋势，正是券商为私募机构提供服务的发力点所在。

罗黎明表示，私募基金行业机遇和挑战同存：一方面，结构性行情之下，行业发展迅猛、规模节节攀升，百亿私募持续扩容；另一方面，行业仍存在机构发展不平衡、“长尾”特征显著等问题。多重因素交织下，各类私募机构亟需实力强劲、公平公正公开的优质平台。

拟推百亿级私募直投母基金

回顾2020年，市场母基金管理总规模约为6500亿元，市场空间广阔。与此同时，FOF机构线下自发小型对接会等各类组织分散，沟通成本高、效率低等问题难以解决，成系统、上规模的组织形式有待开拓。

中国银河证券及朝阳永续此次联合组建了中国私募证券投资母基金联盟，旨在打造私募行业最具公信力的交流对接平台，构建良性的私募基金投资渠道和创新生态链条，为母基金管理人和私募基金搭建优质、高效的沟通桥梁。据悉，该母基金联盟初期预计吸纳成熟母基金管理人约10家，中等规模母基金管理人约50家，机构类型覆盖FOF机构、券商、银行理财子公司等。

此外，中国银河证券还将推出300亿私募直投母基金。

“权益类金融产品有望迎来发展的大时代，量化管理人正式崛起成为一支重要力量，私募证券基金行业在资管行业中的地位逐渐提升。”罗黎明表示。他认为，近年来，头部券商的“母基金化”进程明显提速。对于券商来说，发起设立市场化母基金可促进私募子公司积极转型，更提供了资金“弹药”。

“在过去两年里，我们已经做了一些比较成功的直投项目，积累了大量直投经验，在资金、渠道、运作模式等方面，均形成了完善的管理模式和运作机制。”罗黎明表示，在银河证券母基金设立后，还将逐渐加大投资力度。

2021年降低股票多头策略

CTA策略被看好

本次论坛还举办了母基金管理人圆桌，多位FOF基金管理人剖析行业发展趋势，讨论2021年的投资机会。

中信理财资本市场权益量化投资团队投资经理韦浩治认为，FOF的核心优势是三个层面：一个把FOF概念卖出去的销售能力；二是把钱和底层策略组合好的组合策略；三是能发现市场上各种新兴策略的发现能力。这三种能力有机结合，是整个资管机构的核心所在。

从策略来看，与会的多位FOF投资机构都认同在2021年降低股票多头策略的配置，同时看好CTA策略的表现。

光大保德信资管FOF投资负责人张芸表示，从大类资产角度来说，受益于海外经济复苏和通胀，大宗商品在今年上半年大概率还是表现会优于股票和债券。股票方面，整体指数比较难像去年那样实现趋势性的上涨，尤其是短期内核心资产的估值泡沫还是需要一定时间的调整，今年估值相对合理的行业可能出现结构性行情。债券方面，虽然说短期内基本面承压，但是长期来看，性价比已经逐渐突显了。“今年股票多头策略会适当性降低比例，并提高CTA策略和量化对冲策略的比例。”张芸说道。

银河源汇投资董事总经理常小庆表示，今年重点看好高频策略投资的套利空间，在股票策略方面，将其占比控制在20%以内。银河得睿资本总经理董竟博同样表示高频策略和CTA策略是今年的重点配置方向。百瑞信托证券投资者总经理董瀛飞则提出加强对ABS资产的挖掘。

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